Todos desconf¨ªan de Espa?a

Luis de Guindos tiene hora con Mario Draghi como quien la tiene con un m¨¦dico especialista. Espa?a padece s¨ªndrome de abstinencia una vez que los efectos curativos de los manguerazos de liquidez del Banco Central Europeo (BCE) a la banca se han evaporado y el ministro de Econom¨ªa tiene previsto reunirse con el patr¨®n del organismo el pr¨®ximo martes, despu¨¦s de una semana de horror en los mercados, la peor en los m¨¢s de 100 d¨ªas de Gobierno de Mariano Rajoy. Nunca como esta semana hab¨ªa este Ejecutivo negado tantas veces que la econom¨ªa espa?ola necesite un rescate, una intervenci¨®n, nunca como ahora hab¨ªa mentado tanto la bicha.

Fuentes del Ministerio de Econom¨ªa explican que solo se trata de una visita de cortes¨ªa dentro de la gira europea que emprende Guindos ¡ªtambi¨¦n estar¨¢ en Par¨ªs¡ª ¡°para explicar las reformas¡±. Es decir, ense?ar los n¨²meros e intentar convencer de que s¨ª ser¨¢ capaz de recortar el d¨¦ficit del 8,5% al 3% en dos a?os y que, dicho sea de paso, pagar¨¢ sus deudas. Todo, con una recesi¨®n econ¨®mica del 1,7% este a?o. Madrid siente que ha hecho los deberes: ha elaborado los presupuestos muy austeros, ha anunciado otras reformas para ahorrar en sanidad y educaci¨®n y tiene en marcha su reforma financiera.

Pero los inversores huyen de la deuda espa?ola, la Bolsa est¨¢ en el peor nivel desde marzo de 2009, la banca sufre para financiarse y Bruselas se reserva su visto bueno a los Presupuestos. Espa?a, la cuarta econom¨ªa europea, preocupa en la Eurozona.

El ministro Guindos se reunir¨¢ el martes con Mario Draghi

Charles Wyplosz, profesor de Econom¨ªa Internacional de la Graduate School, recuerda que Espa?a ¡°ha tenido una buena trayectoria en disciplina fiscal antes de la crisis, no como Grecia y Portugal, pero los mercados temen el potencial volumen de las p¨¦rdidas del sistema financiero una vez el precio de los pisos toque suelo¡±. Wyplosz describe entonces un c¨ªrculo vicioso: ¡°Algunas entidades grandes y peque?as quiebran. El Gobierno las rescata. La deuda p¨²blica de repente se dispara y el Ejecutivo no tiene m¨¢s opci¨®n que impagar parte de su deuda, as¨ª que los bancos, que tienen toneladas de deuda p¨²blica en sus carteras, quiebran de nuevo, y el c¨ªrculo sigue girando¡±. En esta situaci¨®n, advierte, ¡°la austeridad no tiene sentido y agudiza la recesi¨®n, lo que hace dif¨ªcil cumplir el presupuesto¡±. As¨ª que ¡°cuanto m¨¢s aprieta Rajoy, m¨¢s crece la desconfianza¡±.

La desviaci¨®n del dato de d¨¦ficit del 2011 (8,5%, frente al 6% prometido) y la rebaja de la meta (del 4,4% al 5,3%) han abonado la incertidumbre. La capacidad de Espa?a para crecer y la suficiencia de la reforma financiera en marcha provocan dudas.

Los bancos espa?oles hab¨ªan jugado infiltrados por las inyecciones de capital del BCE desde finales del a?o pasado (dos subastas de cr¨¦dito por valor de m¨¢s de un bill¨®n de euros a tres a?os) y la f¨®rmula funcion¨® para Espa?a (y tambi¨¦n Italia): las entidades logran dinero prestado al 1% y los invierten en bonos con m¨¢s rentabilidad, con lo que ganan esa diferencia y la prima de riesgo del pa¨ªs se alivia. Pero el sector ha entrado en una peligrosa relaci¨®n de dependencia del BCE y, como consecuencia de estos manguerazos, en marzo captaron un cifra r¨¦cord de 316.343 millones en el organismo, el 28% del total del Eurosistema.

Gobierno y

Al secretario de estado de Econom¨ªa, Jaime Garc¨ªa-Legaz, se le escap¨® el viernes que, sin los fondos del BCE, Espa?a estar¨ªa ¡°muerta¡±, aunque luego matiz¨® que se refer¨ªa a la situaci¨®n de toda Europa y que m¨¢s bien alud¨ªa a que el banco central deb¨ªa seguir comprando de bonos.

La prima de riesgo de Espa?a (se mide por el diferencial de inter¨¦s que pagan los bonos a 10 a?os respecto a los alemanes, que se considera la referencia m¨¢s fiable) se ha instalado por encima de los 400 puntos b¨¢sicos (o cuatro puntos porcentuales) y toc¨® los 433 el martes. Ese d¨ªa, el inter¨¦s que se le exig¨ªan a la deuda espa?ola ya emitida roz¨® el 6%.

¡°Por encima de los 400 suben los costes de renovaci¨®n de deuda p¨²blica, hay dificultades de financiaci¨®n para las empresas y los mercados de deuda se cierran para las entidades bancarias y empresas, pero no es tanto un problema de l¨ªneas rojas como del tiempo que se permanece en un nivel elevado de prima de riesgo¡±, explica Santiago Carb¨®, catedr¨¢tico de la Universidad de Granada y analista de Funcas. ¡°El BCE puede que tenga que continuar comprando bonos si es preciso y, sobre todo, si se emiten se?ales de que los gobiernos nacionales est¨¢n haciendo esfuerzos fiscales y reformas significativas. Si el BCE deja de comprar y la UE tampoco hace su papel, la debilidad es obviamente mayor¡±, alerta. Y lamenta que Europa ¡°no ha sido capaz de establecer un cortafuegos operativo, cre¨ªble y eficiente¡±.

Solo en febrero las inversi¨®n extranjera en deuda perdi¨® 25.000 millones

Jos¨¦ Carlos D¨ªez, de Intermoney, alerta de la fuga de inversi¨®n extranjera de la deuda p¨²blica: 25.000 millones solo en el mes de febrero y critica que ¡°el BCE llega tarde y con poca intensidad¡±.

La mayor¨ªa de analistas descartan que Espa?a necesite un rescate a la griega. Pero la posibilidad de que los bancos acudan al fondo de rescate europeo s¨ª se empieza a sugerir desde algunos sectores en Bruselas. Fuentes de Econom¨ªa recalcan que ¡°ni el Tesoro P¨²blico ni los bancos espa?oles tienen problemas de liquidez, tienen m¨¢s problemas de financiaci¨®n es en las comunidades aut¨®nomas¡±.

Las regiones, incumplidoras con los objetivos de d¨¦ficit de 2011, son otro de los motivos de dudas. Ahora tienen que reelaborar sus cuentas para adaptarlas al ajuste de los Presupuestos. El catedr¨¢tico Guillem L¨®pez-Casasnovas avanza que ser¨¢ duro. ¡°No se van a poder hacer consolidaciones fiscales por consenso a 17, ni puede el Gobierno obviar unas competencias estatutarias constitucionalmente otorgadas¡±. Y se revuelve: ¡°La gran revelaci¨®n que hizo el PP en su acceso a las cuentas p¨²blicas de que el d¨¦ficit real era el 8,5%, y no el 5,8%, del PIB culpabiliz¨® a las autonom¨ªas y gener¨® en los mercados un mar de dudas sobre el comportamiento financiero de ¨¦stas¡±, pero ¡°los datos dicen que el 90% de aquella diferencia se debi¨® a la desviaci¨®n de los ingresos: un error de previsi¨®n atribuible enteramente al gobierno central. Funcionando las comunidades con anticipos y con la rigidez del gasto que gestionan, no ten¨ªa sentido exigir a corto un ajuste imposible¡±.

El profesor es duro: ¡°No creo que ning¨²n analista se crea una hoja de ruta en la que las voces dirigentes divergen, en la que se mantengan tab¨²es, personajes irresponsables en puestos de responsabilidad empresarial, zombis financieros protegidos, o l¨ªneas rojas en gasto social que intenten enga?ar con cierto populismo a una sociedad que est¨¢ madurando a golpe de realismo¡±. ¡°La parte positiva ¡ªa?ade¡ª es que a¨²n depende de todos nosotros enmendarlo¡±. La negativa es que el tiempo corre en contra.