El Tesoro cierra con 1.900 millones la menor subasta de letras de la crisis

El Tesoro P¨²blico ha colocado hoy 1.930 millones a tres y seis meses en la menor subasta desde que empez¨® la crisis de deuda en el arranque de 2010 pese a contar con una demanda que ha multiplicado por cinco a la oferta. La cifra de deuda adjudicada, la m¨¢s baja en m¨¢s de dos a?os, se ha quedado a 70 millones del objetivo m¨¢ximo de la operaci¨®n, fijado en 2.000 millones. Esta previsi¨®n ya adelantaba que el instituto emisor iba a optar por mantener un perfil prudente ante el recrudecimiento de las tensiones en los mercados. El mejor reflejo de ello ha sido que el Tesoro se ha visto obligado a duplicar los intereses para colocar estos t¨ªtulos.

El instituto emisor ha reducido sus previsiones con vistas a esta subasta desde los 3.000 millones, que suele ser la cifra habitual para las colocaciones de letras. Tambi¨¦n, el m¨¢ximo de 2.000 millones anunciado queda muy lejos de los objetivos de hasta 6.000 millones que se marcaba hace un a?o para los mismos plazos, seg¨²n se recogen en las estad¨ªsticas del Tesoro.

A tres meses, el Tesoro ha colocado 724,61 millones con un inter¨¦s marginal -el ¨²ltimo antes de cerrar la operaci¨®n- del 0,72%, cuando hace un mes le bast¨® con ofrecer un 0,428%. Con los t¨ªtulos seis meses ha vendido 1.208,34 millones. En este caso, la rentabilidad ha pasado del 0,868% al 1,628%.

Seg¨²n recuerdan desde el Ministerio de Econom¨ªa, el Tesoro tiene en la actualidad cubiertas en torno al 50% de las necesidades de liquidez para el ejercicio, financiaci¨®n que solo tiene en cuenta la deuda emitida a largo plazo. Sin embargo, a?aden, ha realizado la emisi¨®n para "satisfacer la demanda de este tramo de deuda p¨²blica", que no aportan financiaci¨®n neta al puesto que su vencimiento tiene lugar en el mismo ejercicio.

"Ha sido una buena subasta, pero con los matices de que se trata de plazos muy cortos y con un objetivo (de colocaci¨®n) moderado", ha comentado a Reuters Jos¨¦ Luis Mart¨ªnez, estratega de Citigroup.

Ante la holgada situaci¨®n de tesorer¨ªa de las arcas del Estado, que aprovech¨® la fase de tranquilidad que aport¨® la barra libre de liquidez del BCE entre diciembre y febrero para cubrir al sus necesidades de financiaci¨®n hasta verano, Espa?a "no necesita forzar cantidades ni tipos". "Especialmente en unas condiciones del mercado como las actuales", han a?adido desde el departamento que dirige el ministro Luis de Guindos.

Las medidas extraordinarias de liquidez incrementaron con fuerza el apetito de la banca, concretamente de las entidades espa?olas, por el papel del Estado. Por el lado contrario, esta mayor inversi¨®n en deuda p¨²blica ha aumentado su exposici¨®n al riesgo pa¨ªs, lo que las hace m¨¢s vulnerable a un empeoramiento de la situaci¨®n en la eurozona.

Asimismo, la falta de una salida clara a la crisis ha motivado la salida de los inversores extranjeros de la deuda p¨²blica espa?ola, ya que redujeron su exposici¨®n en 32.000 millones de euros entre febrero de 2011 y el mismo mes de 2012. Adem¨¢s, el peso del capital internacional en bonos cae del 50% de diciembre al 42% a cierre de febrero.

Junto a Espa?a, hoy tambi¨¦n ha acudido al mercado Italia, que ha emitido algo menos de 3.500 millones de euros en deuda a medio plazo y tambi¨¦n con un importante alza en sus intereses. La demanda ha sido a su vez fuerte y ha logrado duplicar la oferta, con lo que se han alcanzado los objetivos m¨¢ximos de la operaci¨®n. En concreto, el Tesoro italiano ha colocado 2.500 millones de euros de t¨ªtulos con vencimiento en 2014 a un inter¨¦s del 3,355% cuando en marzo tuvo suficiente con comprometer un 2,352%.

Tambi¨¦n ha vendido 501 millones de bonos indexados a la inflaci¨®n con vencimiento en 2017. El inter¨¦s de estos t¨ªtulos ha pasado del 2,04% al 3,88%. Por ¨²ltimo, ha colocado 441,5 millones en bonos tambi¨¦n indexados a la inflaci¨®n que vencen en 2019 a un tipo del 4,32%, casi un punto por encima del 3,06% de marzo.