Enag¨¢s se enchufa a la globalizaci¨®n

Enag¨¢s, que se ufana de cumplir siempre sus previsiones de resultados (lleva haci¨¦ndolo 21 trimestres) y de ser uno de los valores m¨¢s l¨ªquidos y con mayor presencia internacional en su capital (un 75%) entre los que se negocian en el Ibex 35, ha tomado distintas participaciones internacionales en los ¨²ltimos meses para sacar mayor partido a su know how,a su experiencia en el negocio del gas, y aprovechar las oportunidades que est¨¢n surgiendo en el mercado mundial de infraestructuras gasistas.

Acaba de hacerse con una participaci¨®n sustancial en el capital de una planta que abastece de gas al 80% de la poblaci¨®n de Chile; est¨¢ presente sin gran entusiasmo en el proceso de privatizaci¨®n del consorcio griego DEPA; mantiene un acuerdo de formaci¨®n y asesoramiento con la mayor petrolera china, Petrochina, y desde septiembre es copropietaria (40% del capital la espa?ola y 60% la holandesa Vopak) de una planta de regasificaci¨®n en Altamira (M¨¦xico) adquirida a Shell, Total y Mitsui por 408 millones de d¨®lares. Acciones que en apariencia suponen un giro en los planes tradicionales de la gasista, centrados en el mercado dom¨¦stico porque Enagas ten¨ªa que desarrollar, y en buena parte ya lo ha hecho, una red de gasoductos para llevar el gas a todo el territorio.

El presidente de la compa?¨ªa, Antonio Llard¨¦n, pon¨ªa ¨¦nfasis esta semana, sin embargo, en aclarar que la internacionalizaci¨®n no responde a movimientos improvisados o especulativos. Recuerda que antes del inicio de la actual crisis, en marzo de 2007, Enagas ya adelant¨® que se iba a asistir pronto a movimientos de desinversi¨®n en activos energ¨¦ticos intermedios, en las infraestructuras y negocios situados entre la extracci¨®n y la comercializaci¨®n, en muchas compa?¨ªas petroleras y en utilities de servicios energ¨¦ticos con integraci¨®n vertical de sus distintas actividades.

Estas infraestructuras intermedias dejan de ser estrat¨¦gicas para esos grandes grupos, que con su venta liberan recursos susceptibles de destinar a otras ¨¢reas de su actividad. Estas operaciones son las que se est¨¢n dando ahora y con ellas se abren oportunidades de incorporaci¨®n de activos y de crecimiento para empresas como Enag¨¢s especializadas en ese segmento intermedio dentro de la cadena de valor del negocio energ¨¦tico. Algunos de esos activos y los mercados europeos y de tres pa¨ªses latinoamericanos (Chile, M¨¦xico y Colombia) son, en principio, posibles objetivos en la actual expansi¨®n de Enagas.

Anticip¨® antes de la crisis el cambio de estrategia en las grandes petroleras

El grueso de su actividad, sin embargo, va a seguir en Espa?a. Y sus operaciones internacionales, como las dom¨¦sticas, van a estar sometidas a la filosof¨ªa que sigue desde hace a?os: inversiones circunscritas a actividades relacionadas con el coraz¨®n de sus negocios, vinculadas a lo que sabe hacer, que cumplan adem¨¢s con los criterios de rentabilidad y limitado endeudamiento (tope de 4,2 veces en el ratio de deuda sobre resultado operativo bruto) incluidos en su plan estrat¨¦gico y que supongan ingresos recurrentes y contratos a largo plazo.

Su ¨²ltima adquisici¨®n en el exterior, la toma de una participaci¨®n en la planta chilena de Quintero, se articula en dos tramos. En cada uno de ellos, Enag¨¢s adquirir¨¢ el 20% de la participaci¨®n de BG en dicha planta por valor de 136 millones de euros. En el segundo tramo, la espa?ola realizar¨¢ previsiblemente la operaci¨®n junto a otro socio, de forma que, del 40% del total, Enagas ser¨¢ finalmente propietaria del 51%.

La planta, que funciona desde 2011, tiene una capacidad de almacenamiento de 330.000 metros c¨²bicos y de regasificaci¨®n de 3.400 millones de metros c¨²bicos al a?o. El contrato de utilizaci¨®n de la planta garantiza a Enag¨¢s la aportaci¨®n a largo plazo de flujos de caja estables y predecibles.

Hay otra gran compra en el horizonte de Enag¨¢s, aunque en este caso en el mercado dom¨¦stico. En pr¨®ximas semanas puede firmarse, seg¨²n fuentes pr¨®ximas al Gobierno vasco, un contrato que se daba casi por cerrado en febrero, el de adquisici¨®n por Enag¨¢s y el Ente Vasco de la Energ¨ªa de los activos gas¨ªsticos de la portuguesa EDP en Espa?a. El precio barajado para estos activos, una red de 425 kil¨®metros de gasoductos, ronda los 260 millones. Y su compra deparar¨ªa a Enagas el control del 100% de la estructura primaria de gasoductos en Espa?a.

Cumple desde 2007 sus previsiones

Las inversiones inicialmente previstas en Enag¨¢s, en cualquier caso, est¨¢n hoy limitadas por la situaci¨®n de la econom¨ªa espa?ola y por decisi¨®n del Gobierno. Los analistas de Renta 4 se?alan en un informe que ¡°las medidas anunciadas por el Gobierno para atajar el d¨¦ficit de la tarifa de gas coyuntural (cambios en el periodo de amortizaci¨®n de los nuevos almacenamientos y congelaci¨®n del proyecto Musel y un mayor incremento de los peajes) son razonables y sin impacto relevante en Enag¨¢s. Las medidas fiscales¡±, agregan, ¡°tienen tambi¨¦n un impacto muy limitado¡± en la gasista.

Llard¨¦n, en un encuentro con analistas, adelant¨® a finales de marzo que Enag¨¢s iba a aprovechar las menores exigencias de inversiones para elevar en dos a?os hasta el 70% la parte del beneficio a repartir entre los accionistas.

¡°Somos conscientes de que, debido a la crisis, las inversiones gasistas no son las inicialmente previstas en el plan energ¨¦tico¡±, afirm¨® Llard¨¦n, quien explic¨® que la compa?¨ªa se halla a la espera de que el Gobierno presente el plan de infraestructuras 2012-2020. El presidente de Enag¨¢s, que se mostr¨® confiado, record¨® que las infraestructuras gasistas construidas responden a ¡°la indicaci¨®n expresa del regulador¡± y que la ¡°sobrecapacidad¡± que pueda existir en el sistema ¡°est¨¢ pensada para dar respuesta a las renovables¡±.

Uno de los proyectos interrumpidos temporalmente afecta, sin embargo, a una de las prioridades de la compa?¨ªa, la conexi¨®n catalana con Francia. ¡°Dado el importante grado de madurez alcanzado (m¨¢s de 9.000 kil¨®metros de redes, liderazgo europeo incapacidad de GNL instalada)¡±, se?ala Enag¨¢s, el principal reto es seguir garantizando la seguridad de suministro y desarrollar una interconexi¨®n con Europa que permita a Espa?a convertirse en un pa¨ªs de tr¨¢nsito de gas de la UE.

Las obras del primer tramo del enlace catal¨¢n, el gasoducto de gran capacidad Martorell-Figueres, siguen realiz¨¢ndose, pero el Gobierno ha decidido suspender las previstas para un segundo tramo que enlazar¨ªa con la frontera francesa. Paralizaci¨®n que responde, seg¨²n fuentes de la Administraci¨®n, a la decisi¨®n de Francia de no acometer ahora el enlace de su gasoducto del Languedoc-Rosell¨®n con la frontera espa?ola ¡°por falta de demanda comercial¡±. El Gobierno franc¨¦s ha decidido priorizar en sus interconexiones con Espa?a los dos enlaces que ya existen a trav¨¦s del Pa¨ªs Vasco y Navarra. En cualquier caso el eje catal¨¢n de la conexi¨®n podr¨ªa relanzarse en 2013.

Enag¨¢s cerr¨® el primer trimestre con un endeudamiento financiero de 3.414 millones, un ratio de apalancamiento del 63,6%, y una liquidez (financiaci¨®n disponible no utilizada) de 2.459 millones. Cantidad suficiente para llevar adelante y en buenas condiciones, seg¨²n afirma la empresa, las inversiones previstas en su plan estrat¨¦gico 2010-2014. Tiene pendiente de renovar un bono de unos 500 millones que vence en julio. En la actualidad, Enag¨¢s dispone de una estructura de financiaci¨®n equilibrada, ya que solo un tercio de su deuda corresponde a financiaci¨®n bancaria, otro tercio a financiaci¨®n institucional de largo plazo (BEI e ICO) y el resto al mercado de capitales.

Llard¨¦n, por otra parte, no est¨¢ especialmente preocupado por la posible salida de las cajas de ahorro (Caja Murcia, Cajastur y BBK) del capital de Enag¨¢s.