Manual de instrucciones para el desastre

Los agoreros se frotan las manos, convencidos de que est¨¢n a punto de ganar la partida. La posibilidad que estremec¨ªa por igual en las calles de Madrid y en los despachos de Berl¨ªn ¡ªque un gran pa¨ªs de la UE solicite ayuda al fondo de rescate¡ª parece cada vez m¨¢s cercana. El presidente Mariano Rajoy neg¨® este lunes por en¨¦sima vez que los bancos espa?oles vayan a necesitar un salvamento externo, pero el agujero de Bankia empuja al pa¨ªs un poquito m¨¢s hacia al abismo.

Ya antes de que se supiera que el Estado iba a tener que inyectar 19.000 millones de euros adicionales en Bankia, varios expertos avisaban de la necesidad de que, por doloroso que fuera, el Gobierno pidiera dinero al exterior para recapitalizar a sus entidades financieras. "Deber¨ªa haberlo hecho hace mucho tiempo. Pero mejor tarde que nunca", asegura Daniel Gros, investigador del CEPS. "Parece probable que Espa?a entre este a?o en alg¨²n tipo de programa tutelado por una troika, como condici¨®n para recibir m¨¢s apoyo del BCE para su deuda soberana o sus bancos", dec¨ªa William Buiter, economista jefe de Citi, hace un par de meses.

En la ecuaci¨®n quedan muchas inc¨®gnitas por despejar. No solo si Espa?a dar¨¢ finalmente el paso. Tambi¨¦n preocupa qu¨¦ sistema se emplear¨ªa, si los ahorradores se dejasen llevar por el p¨¢nico o si se podr¨ªa evitar el efecto contagio, que apuntar¨ªa directamente a Italia, y m¨¢s tarde a Francia y B¨¦lgica.

El verano pasado, los l¨ªderes de la UE tomaron dos decisiones que allanaron el camino para que el fondo temporal de rescate ¡ªoficialmente el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (EFSF, en sus siglas en ingl¨¦s)¡ª evite el hundimiento de buena parte del sector bancario espa?ol. Primero se aument¨® la dotaci¨®n del fondo, que pas¨® de 440.000 a 780.00 millones de euros, aunque la capacidad efectiva del pr¨¦stamo se qued¨® en 440.000 millones. Un mes m¨¢s tarde, se ampli¨® el foco: el mecanismo de ayuda tambi¨¦n podr¨ªa usarse para recapitalizar entidades financieras a trav¨¦s de pr¨¦stamos a los Estados.

Poco importar¨¢ que se trate de un rescate light ¡ªpara salvar a la banca, no al Estado¡ª, porque Europa podr¨ªa condicionar aspectos como la pol¨ªtica fiscal, los servicios p¨²blicos, las privatizaciones o la gesti¨®n de las entidades auxiliadas

El problema es que el chorro de dinero ir¨ªa primero al Gobierno, el que asumir¨ªa la deuda, y este lo destinar¨ªa a las entidades. Eso implica condicionalidad: una intervenci¨®n con todas las consecuencias, con contrapartidas como las impuestas a Grecia, Irlanda y Portugal. Poco importar¨¢ entonces que se trate de un rescate light ¡ªpara salvar a la banca, no al Estado¡ª, porque Europa podr¨ªa condicionar aspectos como la pol¨ªtica fiscal, los servicios p¨²blicos, las privatizaciones o la gesti¨®n de las entidades auxiliadas, con la exigencia de duros planes de reestructuraci¨®n.

Pero quiz¨¢s lo m¨¢s preocupante es la posibilidad de que Espa?a sea incapaz de financiarse en el mercado durante nadie sabe cu¨¢nto tiempo. "Se le puede llamar de muchas maneras, pero es una intervenci¨®n en toda regla", resume una alta fuente comunitaria.

Se abre as¨ª la puerta a un escenario que recuerda en parte a Irlanda: pap¨¢ Estado apoya a sus bancos, pero el agujero por llenar es demasiado grande y el pa¨ªs se ve abocado a una intervenci¨®n externa. "Si el dinero pudiera ir directamente a los bancos [opci¨®n que topa con la negativa de Alemania], ellos ser¨ªan los responsables de devolverlo", explica el catedr¨¢tico Santiago Carb¨®. "Europa deber¨ªa controlar y supervisar a las entidades rescatadas, lo que podr¨ªa suponer el principio de la uni¨®n bancaria. Pero no nos enga?emos, esto no ocurrir¨¢ hasta que el MEDE sea ratificado", a?ade Guntram Wolff, del think-tank belga Bruegel.

El MEDE del que habla Wolff es el Mecanismo Europeo de Estabilidad, que a partir del pr¨®ximo 1 de julio debe convertirse en el fondo de rescate permanente, en sustituci¨®n del EFSF. No solo ser¨¢ m¨¢s potente (con medio bill¨®n de euros de dinero fresco). Tambi¨¦n m¨¢s flexible. Pero para que entre en vigor a¨²n deben ratificarlo gran parte de los Estados miembros. Un retraso en este calendario, con Espa?a ardiendo, ser¨ªa una se?al catastr¨®fica.

?Qu¨¦ pasar¨¢ si finalmente el Gobierno espa?ol se ve obligado a acudir al fondo de rescate? Responde el profesor de Harvard Kenneth Rogoff: "Si la eurozona y el BCE no dan pasos inequ¨ªvocos y muy r¨¢pidos, habr¨¢ p¨¢nicos bancarios en toda la periferia y huida de capitales fulminante. Para evitarlo hay que proveer de liquidez a la banca. La eurozona deber¨¢ subir varios pelda?os en la uni¨®n fiscal, con los eurobonos. Volveremos a ver medidas excepcionales, impensables hasta hace muy poco, como ha sucedido cada vez que Europa ha estado al borde de un accidente".