Los intereses de la deuda francesa a diez a?os cotizan en su m¨ªnimo hist¨®rico

Los tipos de inter¨¦s a diez a?os de la deuda soberana francesa han alcanzado el jueves por la ma?ana su m¨ªnimo hist¨®rico. Los bonos del Tesoro han cotizado al 2,35%, lo que supone un descenso de tres puntos y medio respecto a la sesi¨®n del mi¨¦rcoles. Par¨ªs nunca hab¨ªa financiado su deuda en condiciones tan ventajosas, mientras Espa?a e Italia llevan el camino contrario y se mueven en cifras cercanas a sus m¨¢ximos de siempre. La ca¨ªda de los tipos franceses empez¨® a principios de mayo (ver gr¨¢fico de Bloomberg http://www.bloomberg.com/quote/GFRN10:IND/chart), y ha ido acentu¨¢ndose a medida que crec¨ªan las turbulencias en torno a la deuda espa?ola e italiana.

Los analistas sospechan que la buena noticia no est¨¢ relacionada con la pol¨ªtica ¡ªla victoria de Fran?ois Hollande en las presidenciales¡ª, sino con la crisis de los pa¨ªses perif¨¦ricos. Pese a la degradaci¨®n de la Triple A decidida por Standard & Poor¡¯s en enero, la agencia Moody¡¯s acaba de dar un margen de confianza al Gobierno socialista manteniendo la calificaci¨®n, y los inversores parecen haber decidido que los bonos franceses son hoy un valor seguro.

Mientras la deuda alemana a corto plazo se financia estos d¨ªas con intereses cercanos al 0%, los bonos alemanes a diez a?os cotizaban hoy al alza (1,27%), lo que ha situado la prima de riesgo francesa en unos c¨®modos 109 puntos b¨¢sicos. ¡°Asistimos a una fuga hacia la calidad; la seguridad es el ¨²nico elemento de decisi¨®n de los inversores¡±, ha dicho a?Lib¨¦ration Patrick Jacq, analista de BNP.

El horizonte econ¨®mico de Francia, en cualquier caso, parece menos holgado que su financiaci¨®n. Las recomendaciones que hizo el mi¨¦rcoles la Comisi¨®n Europea se han recibido en Par¨ªs como un ataque al programa econ¨®mico propuesto por Hollande durante la campa?a electoral. Bruselas basa su an¨¢lisis en la herencia de Nicolas Sarkozy, pero pide medidas ¡°r¨¢pidas, s¨®lidas y concretas¡± a Hollande para llevar el d¨¦ficit al 3% en 2013. Adem¨¢s, se?ala que ser¨¢ necesario reducir el gasto p¨²blico (social y regional), y pone en el punto de mira a un mercado laboral que seg¨²n la Comisi¨®n protege a los trabajadores fijos y castiga a los j¨®venes.

La Comisi¨®n afirma tambi¨¦n que ¡°el coste¡± de las promesas de Hollande sobre las pensiones puede poner en peligro la sostenibilidad del sistema, y le pide que mejore la competitividad empresarial para recuperar la pujanza exportadora perdida en la ¨²ltima d¨¦cada.

El Gobierno socialista, a trav¨¦s del ministro de Econom¨ªa, Pierre Moscovici, ha respondido hoy que ¡°respeta¡± los consejos de Bruselas, y ha confirmado que mantendr¨¢ la prometida correcci¨®n de la reforma de las pensiones de Sarkozy, que pas¨® la edad de jubilaci¨®n de los 60 a?os a los 62. Hollande prometi¨® quiere que los asalariados que empezaron a trabajar a los 18 o 19 a?os y han cotizado 41 o 42 anualidades podr¨¢n jubilarse a los 60. ¡°La reforma se har¨¢ en las pr¨®ximas semanas¡±, ha dicho Moscovici, quien ha asegurado que Francia cumplir¨¢ con el 3% de d¨¦ficit en 2013.

De momento, el Gobierno liderado por Jean-Marc Ayrault ha comenzado el trabajo reuniendo a los sindicatos y la patronal para negociar diversas medidas de corte nada liberal, como el aumento del salario m¨ªnimo o la inclusi¨®n de los periodos de desempleo y maternidad en el c¨¢lculo de los trimestres h¨¢biles para las pensiones. Hollande, en todo caso, quiere esperar a conocer la auditor¨ªa de las cuentas p¨²blicas encargada al Tribunal de Cuentas, que estar¨¢ lista a finales de junio, justo despu¨¦s de las elecciones legislativas que se celebrar¨¢n los d¨ªas 10 y 17 de ese mes.

En su informe sobre el presupuesto de 2011, el Tribunal de Cuentas certifica que Sarkozy logr¨® contener el gasto p¨²blico como prometi¨®, reduciendo el d¨¦ficit desde los 148.000 millones de 2010 a los 90.000 de 2011, aunque a?ade que, tras 37 a?os consecutivos de presupuestos sin cuadrar, el pasivo del Estado supera al activo en 835.000 millones de euros, y ¡°el d¨¦ficit sigue siendo dos veces superior a lo que permitir¨ªa estabilizar la deuda del pa¨ªs¡±.

En todo caso, la gran censura que los magistrados contables hacen de la etapa Sarkozy se refiere a su pol¨ªtica impositiva, a menudo criticada por la izquierda por ser demasiado favorable a las grandes fortunas y empresas. El tribunal afirma que, aunque las exenciones fiscales se redujeron en 800 millones de euros el a?o pasado, estos ¡®nichos fiscales¡¯ hicieron caer los presupuestos del Estado en 70.000 millones, o 132.000 millones si se calculan con un punto de vista m¨¢s amplio. Hollande ha anunciado que anular¨¢ las ventajas fiscales para los m¨¢s pudientes y dise?ar¨¢ un nuevo impuesto de sociedades mediante una gran reforma fiscal que planea aprobar este verano.