Pasta y dinero son sin¨®nimos en Ence

Cada a?o, millones de chinos e indios descubren las virtudes del papel higi¨¦nico, y eso es bueno para la cotizaci¨®n internacional de determinados tipos de pasta para papel y para las cuentas de resultados de algunas empresas como la espa?ola Ence. Tan es as¨ª, que el vaso vuelve a estar medio lleno en esta compa?¨ªa, que produce pasta de eucalipto para el papel tis¨², a pesar del recrudecimiento de la crisis econ¨®mica y de haberse apuntado, hace unas semanas, una ca¨ªda del 59,2% en su beneficio neto del primer trimestre respecto a igual periodo de 2011.

?Las perspectivas para 2012, explica el consejero delegado de Ence, Ignacio Colmenares, ¡°son claramente positivas¡± por ¡°el favorable comportamiento que presentan los precios de la celulosa en el mercado mundial desde el inicio del a?o y por la positiva evoluci¨®n de la demanda en un ejercicio en el que no se prev¨¦n aumentos significativos de capacidad de producci¨®n de celulosa y con unos inventarios reducidos¡±.

La compa?¨ªa espera, adem¨¢s, cerrar en julio la venta de sus bosques en Uruguay, por los que quiere ingresar unos cien millones de euros, y se dispone a anunciar en breve la extensi¨®n a otros pa¨ªses de su modelo de generaci¨®n el¨¦ctrica a partir de biomasa obtenida de unos cultivos forestales de alto rendimiento que ha desarrollado.

Con unos precios de la celulosa pr¨®ximos a los 800 d¨®lares por tonelada y con unas rese?ables mejoras de eficiencia en su actividad papelera, Ence prev¨¦ mejorar su competitividad y situar su cash-cost, su coste unitario de producci¨®n, por debajo de los 330 euros la tonelada este a?o. Apuesta por un r¨¢pido crecimiento de sus resultados entre abril y diciembre. Y precisa que sus ¨²ltimos resultados trimestrales se han visto afectados, en t¨¦rminos comparativos, por los precios ¡°anormalmente altos¡± que registr¨® la celulosa en el primer trimestre de 2011, pero que si la evoluci¨®n se mide sobre el cuarto trimestre del pasado ejercicio el beneficio conseguido entre enero y marzo de 2012 por Ence es un 128% superior.

La compa?¨ªa quiere mejorar resultados y reducir costes de producci¨®n este a?o

Una apreciaci¨®n compartida por los analistas de Bankia. ¡°El escenario de precios y costes ha mejorado de forma clara¡±, se?alan, e indican que han revisado al alza sus estimaciones del Ebitda para 2012 y 2013 en un 38% y un 16%, respectivamente. ¡°El endeudamiento financiero de Ence, 1,5 veces su deuda neta sobre el Ebitda estimado para 2012, es mucho menor que nuestra media europea de referencia¡±, dicen, y agregan que ¡°el gran cambio que ha realizado en los aprovisionamientos de madera en la Pen¨ªnsula Ib¨¦rica ha dado como resultado una nueva pol¨ªtica de desinversiones que beneficiar¨¢ a los inversores¡±.

Aunque el impulso de los negocios de energ¨ªa y de gesti¨®n forestal por los que apuesta la actual estrategia de Ence persiguen mitigar el impacto en sus resultados del ciclo econ¨®mico, el sector de la pasta y el papel tiene un gran componente c¨ªclico, la compa?¨ªa no renuncia a seguir creciendo en la producci¨®n de celulosa, con el objetivo de que esta actividad pase a aportar desde el 30% hasta el 50% de sus ingresos totales a medio plazo. Eso s¨ª, a base de mayor eficiencia y sin poner un euro m¨¢s. ¡°Hemos apostado por un modelo de calidad total en la gesti¨®n para poder crecer hacia un mill¨®n y medio de toneladas anuales mediante el aumento de eficiencia y productividad. Por tanto, no necesitamos invertir ni inmovilizar m¨¢s recursos en Ence Celulosa, negocio en el que prevemos un Ebitda estable de 150 millones¡±, se?ala Colmenares.

Respecto al negocio energ¨¦tico, las ventas de electricidad se situaron entre enero y marzo un 17% por encima de las contabilizadas en el primer trimestre de 2011. Mejora que la empresa atribuye a la combinaci¨®n de una mayor producci¨®n de celulosa y un mejor rendimiento de sus instalaciones de generaci¨®n. Por otra parte, la puesta en marcha de la planta de biomasa de Huelva de 50 megavatios, la mayor de Espa?a, prevista para el cuarto trimestre, permitir¨¢ a Ence alcanzar un Ebitda recurrente de 40 millones en el negocio de energ¨ªa desde finales de este a?o. En 2012 tambi¨¦n va a iniciar las obras de otra planta similar, de 20 megavatios de potencia instalada, en M¨¦rida.

Otros proyectos de centrales de biomasa previstos por Ence, sin embargo, se han visto afectados por la moratoria decretada por el Gobierno para este tipo de energ¨ªa renovable. La compa?¨ªa, sin embargo, dice seguir trabajando ¡°para comenzar su construcci¨®n con la mayor agilidad posible, una vez que se levante la suspensi¨®n¡±. Adem¨¢s, est¨¢ impulsando el desarrollo internacional de la generaci¨®n el¨¦ctrica con biomasa para poner en valor, seg¨²n afirman en la compa?¨ªa, el gran potencial que ha adquirido en este sector ¡°gracias al desarrollo de una plataforma tecnol¨®gica de cultivos energ¨¦ticos y generaci¨®n con biomasa¡±.

Hay dudas sobre

Su consejero delegado recuerda, en este punto, el compromiso asumido por su compa?¨ªa de ¡°seguir invirtiendo y creciendo en Ence Energ¨ªa con el firme prop¨®sito de tener antes de final de 2015 un Ebitda estable y recurrente de 100 millones¡±, procedentes solo de esta l¨ªnea de negocio.

Ence, por otra parte, reitera que sigue intensificando la compra directa de madera a los propietarios forestales para reducir su dependencia de intermediarios y de las importaciones, y para fomentar la colaboraci¨®n con los due?os en el cuidado de los bosques. Esta estrategia le va a permitir desinvertir en sus plantaciones de eucaliptos en Uruguay y en Espa?a y lograr en dos o tres a?os unos ingresos estimados en unos 300 millones de euros.

Los activos de Uruguay, por los que se pretende obtener 100 millones este verano, est¨¢n valorados en libros en 50 millones, un tercio de la deuda del grupo, por lo que Ence cree que es bueno venderlos para reducir deuda y retribuir mejor al accionista. Con esta ¨²ltima finalidad, la compa?¨ªa est¨¢ perfilando tambi¨¦n un plan de compra y amortizaci¨®n de sus propias acciones con el objetivo de apreciar unos t¨ªtulos que han perdido en torno al 20% de su valor desde el inicio de 2012.

Ence no ha logrado disipar, sin embargo, los recelos de las organizaciones ecologistas hacia su planta en las orillas de la r¨ªa de Pontevedra. Hace siete d¨ªas, como cada a?o, hubo una manifestaci¨®n para exigir su desmantelamiento. La empresa, sin embargo, recalca que ha cambiado la tecnolog¨ªa de producci¨®n y realizado grandes inversiones, y que hoy esta planta es una de las m¨¢s limpias y menos contaminantes del mundo, aparte de proporcionar empleo a un gran n¨²mero de personas en Galicia. Ence conf¨ªa en que la modificaci¨®n de la Ley de Costas, anunciada por el Gobierno, le permita extender m¨¢s all¨¢ de 2018 su actual concesi¨®n.