Los mercados dan la espalda al rescate tras un arranque de euforia

Sin tregua. Fue breve el periodo de gracia para Espa?a tras el duro trance de capitular y pedir auxilio a Europa para el rescate de su banca. Este lunes, primer d¨ªa de labor tras ese s¨¢bado amargo, los mercados pasaron de la euforia a la decepci¨®n y los inversores acabaron castigando la deuda p¨²blica y en la Bolsa. El Ibex lleg¨® a subir un 5,9% en una apertura de las que no se recuerdan, pero las alzas quedaron completamente borradas y acab¨® bajando el 0,54%. El acuerdo de Bruselas no gusta por lo indefinido, por la nueva deuda p¨²blica que conlleva y, simplemente, porque los mercados digieren mal este tipo de auxilios ¡ªsucedi¨® as¨ª con Grecia, con Irlanda y con Portugal¡ª, aunque Madrid se esfuerza en presentarlo como una buena nueva.

El ministro de Econom¨ªa, Luis de Guindos, hab¨ªa pronosticado el s¨¢bado al presentar el acuerdo que "en los pr¨®ximos d¨ªas" se ver¨ªa "una menor presi¨®n de la deuda espa?ola". De momento, err¨®. Este lunes los inversores exig¨ªan m¨¢s intereses por adquirir t¨ªtulos. La prima de riesgo espa?ola (la diferencia de inter¨¦s que se le exige a los bonos a 10 a?os respecto a los m¨¢s fiables de Europa, los alemanes), arranc¨® la jornada bajando, pero acab¨® en 520 puntos b¨¢sicos (5,2 puntos porcentuales), frente a los 488 del viernes. Los bonos pagaron 6,5% de rentabilidad, cerca del 6,7% m¨¢ximo alcanzado el 30 de mayo.

Si la inyecci¨®n de recursos europeos no calma las dudas de los mercados, y el coste de Espa?a para financiarse sigue subiendo, la crisis bancaria se puede convertir en una crisis de deuda p¨²blica, y alentar entonces el peligro de un rescate integral. Esto es justo lo que el plan del s¨¢bado busca evitar. El Gobierno de Madrid ha pedido ese rescate ¡ªun pr¨¦stamo de hasta 100.000 millones¡ª a sus socios europeos para los bancos, lo que puede elevar hasta 10 puntos porcentuales el nivel de deuda p¨²blica con relaci¨®n al producto interior bruto (PIB), que este a?o estaba previsto acabase en el 80%. Pero la ausencia de concreci¨®n de las condiciones de la ayuda solicitada por el Gobierno y las elecciones que se celebrar¨¢n en Grecia el pr¨®ximo domingo (en la pr¨¢ctica un plebiscito sobre la permanencia del pa¨ªs en la eurozona) abonan el pesimismo: "Faltan detalles. Y los primeros que hemos conocido son positivos, pero hay cuestiones sin resolver sobre plazos, qui¨¦n pone el dinero, c¨®mo lo hace y qui¨¦n supervisa", opina Jos¨¦ Luis Mart¨ªnez, de Citi.

Hay un factor clave por conocer, que explica en buena parte la vuelta que dieron los mercados, y es qui¨¦n tendr¨¢ prioridad de cobro a partir de ahora en caso de problemas: si los inversores que ya cuentan con bonos y letras espa?olas en sus carteras tienen la misma prioridad de cobro que los nuevos acreedores (los socios europeos) o si estos ¨²ltimos tendr¨¢n preeminencia, por delante incluso de la deuda del Tesoro.

El rescate se puede articular a trav¨¦s del fondo de rescate permanente (MEDE), que entra en vigor el 1 de julio, y que ser¨¢ acreedor preferente, solo subordinado al Fondo Monetario Internacional (FMI). Es lo que ha defendido el Gobierno finland¨¦s y por lo que este lunes abog¨® el portavoz del ministerio de Finanzas alem¨¢n, por eso lastr¨® las Bolsas y castig¨® la deuda espa?ola, porque aumenta su riesgo. El fondo de rescate temporal (FEEF), que ser¨¢ sustituido por el MEDE pero convivir¨¢ un a?o con ¨¦l, no prev¨¦ dicha prioridad en la lista de acreedores.

Bankia, la entidad que presumiblemente necesitar¨¢ la mayor inyecci¨®n de capital, encabez¨® las subidas del sector (+1,17%), seguida de Caixabank (+0,64%), Bankinter (+0,24%). Sabadell cerraba sin cambios y Santander (-0,31%), BBVA (-0,31%) y Popular (-1,62%) terminaron con p¨¦rdidas. En el resto de grandes plazas europeas, Londres y Par¨ªs bajaron un 0,05% y 0,29%, respectivamente, mientras que Mil¨¢n Fr¨¢ncfort apenas lograron avanzar un 0,1%. El euro, marc¨® un m¨ªnimo, del 1,24%.

Lo que ocurri¨® este lunes con la deuda espa?ola en los mercados no es un fen¨®meno aislado en los anteriores pa¨ªses auxiliados. Grecia pidi¨® su primer rescate, y el primero tambi¨¦n en la zona euro el 2 de mayo de 2010. Su prima de riesgo rozaba los 600 puntos b¨¢sicos. Al d¨ªa siguiente, lunes, la prima se redujo en 50, pero el martes 4 la prima se dispar¨® 100 puntos b¨¢sicos y sigui¨® este ritmo toda la semana, hasta acabar el viernes rozando ya los 1.000 puntos b¨¢sicos. Irlanda pidi¨® el rescate el domingo 21 de noviembre de 2010, con la prima de riesgo en 544 puntos b¨¢sicos, al d¨ªa siguiente aument¨® en dos puntos b¨¢sicos y encaden¨® toda la semana de subidas hasta quedar aquel viernes en 646 puntos b¨¢sicos. Portugal solicit¨® asistencia financiera el 6 de abril de 2011. La prima de riesgo de sus bonos estaba en 510 puntos b¨¢sicos y al d¨ªa siguiente subi¨® en seis. Mantuvo una senda ascendente que la llev¨® a los 640 puntos al acabar ese mes.