El Tesoro aspira a vender 5.000 millones de deuda esta semana en plena tormenta

La vicepresidenta, Soraya S¨¢enz de Santamar¨ªa, asegur¨® el viernes que la prima de riesgo no afecta al Estado en tanto en cuanto se establece a partir de las operaciones que agentes privados realizan con los t¨ªtulos ya emitidos del Tesoro P¨²blico. Sin embargo, si la situaci¨®n no cambia en las pr¨®ximas horas, algo que solo puede ocurrir con un anuncio de calado por parte de las autoridades europeas, los mercados le van a demostrar que este indicador incide, y mucho, en lo que va a tener que pagar el instituto emisor por colocar sus letras y bonos, de los que esta semana pretende vender 5.000 millones. Seg¨²n recuerdan los expertos, la prima de riesgo, que equivale al sobrepecio exigido a los bonos espa?oles a 10 a?os frente a los alemanes, adelanta por d¨®nde van a ir los tiros esta semana en los mercados de deuda soberana.?

En plena tormenta y con la prima de riesgo en m¨¢ximos, el organismo dependiente del Ministerio de Econom¨ªa ha anunciado esta ma?ana que quiere colocar un m¨¢ximo de 5.000 millones de euros en deuda. Para ello, subastar¨¢ hasta 3.000 millones en letras a 12 y 18 meses y otros 2.000 millones en bonos con un plazo de vencimiento que var¨ªa entre 2014 y 2017. Para estos ¨²ltimos t¨ªtulos, los inversores exigen actualmente en el mercado secundario, donde se fija la prima de riesgo, un inter¨¦s superior al 6%.

Si, tal y como suele ser normal, la curva de tipos que se exige en el secundario se traslada al mercado primario, que es donde se realizan las subastas, el Tesoro se ver¨¢ obligado a tener que ofrecer la mayor rentabilidad desde 1996 para superar las crecientes dudas de los inversores, que solo son capaces de dejar de lado la incertidumbre a base de recibir un mayor retorno por su dinero.

En este sentido, el instituto emisor ya ha visto como los intereses a los que ten¨ªa que vender su deuda para cubrir objetivos ha subido durante los dos ¨²ltimos meses hasta los niveles m¨¢s altos del a?o. A esta fase de tipos altos se ha llegado tras un inicio de a?o muy positivo en el que el Tesoro aprovech¨® la lluvia de liquidez del BCE a la banca para colocar sus t¨ªtulos entre las entidades, sobre todo entre las espa?olas. La operaci¨®n de la Autoridad Monetaria permiti¨® al instituto emisor emitir m¨¢s de la mitad de la deuda neta prevista para todo el a?o con un 56%, aunque por el lado contrario ha tenido un efecto secundario perverso en tanto en cuanto ha aumentado el v¨ªnculo entre riesgo soberano y riesgo financiero.

Adem¨¢s, si hasta ahora ha podido optar por unos objetivos de emisi¨®n prudentes con tal de no tener que pagar? unos intereses excesivamente altos, va llegando la hora de hacer caja. El motivo es que el mes que viene Espa?a afronta vencimientos por 18.652 millones de euros. Julio es, junto a octubre, los dos periodos en los que el esfuerzo del Estado para con sus acreedores es mayor, aunque coinciden con ¨¦pocas de recaudaci¨®n de impuestos, lo que alivia el proceso. A cierre de abril, seg¨²n los datos del Tesoro, el instituto emisor contaba con un excedente de 13.500 millones en el Banco de Espa?a. A estos fondos hay que sumar los 3.000 millones de m¨¢s emitidos en mayo y el dinero depositado en otras entidades, cantidad que previsiblemente duplica a la que est¨¢ en el instituto emisor.