El Ibex sube un 0,82% y el tipo a 10 a?os toca el 7% en el primer d¨ªa de la cumbre

Los mercados han contenido la respiraci¨®n en la primera de las dos jornadas de la cumbre de jefes de Estado y de Gobierno que ha comenzado hoy en Bruselas, y de la que se espera alg¨²n avance que desbloquee los obst¨¢culos institucionales que paralizan la resoluci¨®n de la crisis de la deuda europea.

La presi¨®n se mantiene alta en el mercado de deuda soberana, donde el rendimiento que se exige al bono espa?ol a 10 a?os ha vuelto a superar por la ma?ana el 7%, nivel cr¨ªtico que avisa de que las puertas del mercado pueden estar a punto de cerrarse, ya que la carga de los intereses que comporta es insoportable. La prima de riesgo, diferencial de rendimiento entre el bono espa?ol a 10 a?os y el alem¨¢n, ha subido hasta 551 puntos b¨¢sicos (5,51 puntos porcentuales) y ha terminado la sesi¨®n en 542. El pasado 18 de junio el mercado lleg¨® a exigir una remuneraci¨®n del 7,285% a los t¨ªtulos de deuda soberana espa?ola, m¨¢ximo desde que entr¨® en vigor el euro.

Unos tipos de la deuda p¨²blica tan elevados tienen un efecto pernicioso en la inversi¨®n privada, ya que las empresas no pueden competir con el Estado por la escasa financiaci¨®n existente remunerando a esos mismos niveles. El fen¨®meno se conoce como crowding out (o efecto expulsi¨®n).

El Ibex, que ayer se anot¨® una subida del 2,12%, ha mantenido lev¨ªsimas variaciones respecto a su cierre de ayer. Al final de la negociaci¨®n se anotaba un alza del 0,82% y marcaba 6.721,7 puntos.

Las Bolsas europeas han ca¨ªdo en medio de la incertidumbre que rodea la reuni¨®n del Consejo Europeo, agudizada por el aumento del paro en junio en Alemania, por cuarto mes este a?o, anunciado hoy. El buen dato de empleo semanal en Estados Unidos, donde bajaron las peticiones de subsidios de paro en la semana finalizada el 23 de junio, no ha servido para estimular las cotizaciones. La Bolsa de Fr¨¢ncfort ha perdido un 1,27% al cierre, Londres ha cedido un 0,56%, Par¨ªs un 0,37%. Mil¨¢n ha conseguido ara?ar una subida del 0,67%.

El euro mantiene su t¨®nica de debilidad y ha llegado a ceder hasta 1,2407 d¨®lares, tras cerrar ayer en 1,2468. Al final de la sesi¨®n en Europa se intercambiaba a 1,2433 d¨®lares.

La refundaci¨®n de la Uni¨®n Europea -o, m¨¢s bien, de la eurozona- y el avance hacia una mayor integraci¨®n fiscal, bancaria y, por tanto, pol¨ªtica supone un horizonte temporal demasiado lejano para unas econom¨ªas, la espa?ola y la italiana, a punto de explotar a causa de su elevado endeudamiento. Queda la esperanza -quiz¨¢s vana- de que, al menos, de la cumbre salgan soluciones a corto plazo que permitan bajar los altos tipos de inter¨¦s que tienen que pagar los Tesoros de Espa?a e Italia cada vez que recurren al mercado para captar financiaci¨®n.

Hoy, el Tesoro italiano ha tenido que subir los tipos pagados por colocar deuda a cinco y 10 a?os. En total, ha emitido 5.420 millones de euros, por debajo del m¨¢ximo previsto (5.500 millones). Los t¨ªtulos a 10 a?os se han remunerado al 6,19%, frente al 6,03% del pasado mayo, la mayor remuneraci¨®n desde diciembre. La demanda ha superado en 1,28 veces la oferta, frente a 1,4 el mes pasado. A cinco a?os, el tipo ha quedado en el 5,84% (un 5,66% en mayo), con 1,54 veces m¨¢s peticiones que adjudicaciones, por encima de las 1,35 del mes precedente.

La prima de riesgo italiana ha subido a 478 puntos b¨¢sicos (ha terminado en 467) y el tipo a 10 a?os en el mercado secundario ha tocado el 6,284%, tras haber cerrado ayer en el 6,204%. Al final de la jornada se situaba en el 6,191%.

Una de las medidas que podr¨ªan calmar a corto plazo la presi¨®n sobre la deuda espa?ola es que se permita la recapitalizaci¨®n directa de la banca con fondos europeos, uno de los objetivos que el presidente del Gobierno, Mariano Rajoy, espera conseguir, si no para las inyecciones inmediatas de recursos al menos para las que no sean urgentes. A Espa?a le evitar¨ªa tener que apuntar el pr¨¦stamo de 100.000 millones de euros que ha solicitado a Europa para sanear sus bancos en el cap¨ªtulo de deuda p¨²blica.?¡°No podemos durante mucho tiempo financiarnos a los precios a los que nos estamos financiando en estos momentos¡±, reconoci¨® ayer en el Congreso de los Diputados.

Otra medida es que alguna instituci¨®n compre deuda soberana de pa¨ªses bajo presi¨®n, algo que el Banco Central Europeo (BCE) ha venido realizando en momentos de m¨¢xima tensi¨®n desde 2010, cargando su balance de t¨ªtulos portugueses, griegos irlandeses y espa?oles. Siempre con la reticencia de Alemania, que cree que esas medidas exceden el mandato del emisor de la divisa europea y que, adem¨¢s, no imprimen suficiente urgencia a los Gobiernos para acometer reformas estructurales.

Por eso, durante la reciente reuni¨®n del G-20, el primer ministro italiano sac¨® de la manga una carta que no se hab¨ªa tenido en cuenta: la posibilidad de que los fondos de rescate europeos (el Fondeo Europeo de Estabilidad Financiera, temporal, o el Mecanismo Europeo de Estabilidad, que entrar¨¢ en vigor en julio con car¨¢cter permanente), se encarguen de realizar esas compras. Esta medida tiene visos de salir adelante en la cumbre, seg¨²n ha parecido insinuar el vicepresidente de la Comisi¨®n, Olli Rehn: ¡°Estamos trabajando junto con los socios de la eurozona para permitir la estabilizaci¨®n a corto plazo de los mercados, especialmente de los Estados bajo m¨¢s presi¨®n¡±.

Seg¨²n una regla de inversi¨®n b¨¢sica, cuanto m¨¢s riesgo entra?a un activo, mayor rentabilidad se le exige para compensar la posible insolvencia del emisor. El pasado 13 de junio, la agencia de calificaci¨®n de riesgos Moody's dej¨® la nota de solvencia de Espa?a al borde del bono basura tras bajarla en tres escalones m¨¢s, desde A3 (notable bajo) hasta Baa3 (aprobado bajo).?La firma justific¨® su decisi¨®n por el aumento del endeudamiento que supondr¨¢ el pr¨¦stamo de 100.000 millones de euros para la banca. Como consecuencia, la firma de rating degrad¨® el pasado lunes la valoraci¨®n de la solvencia de 28 entidades bancarias espa?olas, tras la cual solo quedan siete bancos por encima del nivel de lo que se conoce como bono basura, un tipo de inversi¨®n solo apto para inversores dispuestos a asumir elevados niveles de riesgo (con altas rentabilidades).