Arruinados en Nueva York y en Londres

Hasta ahora, solo Barclays ha sido acusado de cometer irregularidades en el esc¨¢ndalo que se est¨¢ haciendo p¨²blico por la manipulaci¨®n del tipo interbancario ofrecido de Londres (l¨ªbor). Pero los accionistas de los megabancos estadounidenses deben a?adir ahora un tipo de inter¨¦s misterioso a una ya larga lista de riesgos por los que preocuparse. Eso va a hacer que, pr¨®ximamente, a JPMorgan, Citigroup y Bank of America les resulte a¨²n m¨¢s dif¨ªcil cotizar por encima del valor contable.

Los tres bancos, que participan en la fijaci¨®n del l¨ªbor, sufrieron un rev¨¦s el jueves, el d¨ªa despu¨¦s de que Bob Diamond, el ex consejero delegado de Barclays, dijera a los legisladores brit¨¢nicos que se estaba poniendo en la picota injustamente a su banco por ser el primero en admitir una mala conducta. JPMorgan, que sigue renqueante por las revelaciones de mayo por las que se supo que perdi¨® al menos 2.000 millones de d¨®lares en operaciones burs¨¢tiles de derivados de cr¨¦dito, cay¨® m¨¢s de un 4%, mientras que las acciones de Bank of America y Citigroup perdieron cerca de un 3%, mucho m¨¢s que las p¨¦rdidas del mercado mundial.

Aunque se eliminen los chanchullos de los bancos, el esc¨¢ndalo del l¨ªbor sirve para recordar a los inversores la complejidad que conlleva la valoraci¨®n de estas enormes entidades. El reconocimiento de las irregularidades por parte de Barclays, su multa de 450 millones de d¨®lares y la posterior defenestraci¨®n de su c¨²pula directiva han demostrado que la conducta imprudente, incluso en las actividades m¨¢s rutinarias de la banca, puede poner contra las cuerdas hasta a uno de los bancos m¨¢s poderosos.

Dado el tama?o y el ¨¢mbito de influencia de los grandes bancos, se puede disculpar a los inversores si temen que se descubra otra conducta irregular en alguna parte del sistema financiero. Es m¨¢s, siguen tratando de determinar la responsabilidad final por la debacle de las hipotecas de alto riesgo, o de calcular las p¨¦rdidas de JPMorgan en las operaciones de derivados que se supone que ten¨ªan que proteger a la empresa. No resulta sorprendente que los bancos est¨¦n cotizando con grandes descuentos.

Las acciones de Bank of America y Citi cotizan cerca de un 60% por debajo de sus respectivos valores nominales, mientras que JPMorgan ¡ªanta?o el indiscutible ni?o bonito de un sector bancario estadounidense cuya reputaci¨®n est¨¢ por lo dem¨¢s manchada¡ª gestiona un 27% menos que el valor de sus activos menos las obligaciones. Si persisten estos descuentos, no ser¨¢n el l¨ªbor, las p¨¦rdidas crediticias o unas operaciones con derivados que salieron mal lo que preocupe a los inversores, sino la forma de desgajar los bancos en partes m¨¢s gestionables, accesibles y transparentes.