Los mercados apuestan por el rescate total

Rescate. La palabra que el Gobierno no quiere o¨ªr ni pronunciar retumba cada vez m¨¢s. El Eurogrupo concedi¨® ayer el rescate para recapitalizar la banca, pero los mercados apuestan cada vez m¨¢s claramente que Espa?a necesitar¨¢ un rescate total. A la vez, la Comunidad Valenciana se convirti¨® ayer en la primera en pedir el rescate al Gobierno central. ¡°No hay dinero¡±. Esas tres palabras, en boca de un ministro de Hacienda, son un chorro de gasolina al fuego. Es la frase que m¨¢s ha repetido Crist¨®bal Montoro la ¨²ltima semana. Y los inversores han tomado buena nota. No hay dinero para Espa?a, tampoco en los mercados, donde ayer la deuda vivi¨® su jornada m¨¢s dram¨¢tica y arrastr¨® a la Bolsa en su desplome.

La desconfianza en Espa?a ha alcanzado niveles r¨¦cord, con un deterioro sin precedentes en los ¨²ltimos meses ante el que el Gobierno da una sensaci¨®n de impotencia cada vez mayor. Ayer, la prima de riesgo (rentabilidad extra exigida a la deuda espa?ola a 10 a?os frente a la alemana, considerada segura) super¨® por primera vez en la era euro los 600 puntos b¨¢sicos (6 puntos porcentuales), algo que no ocurri¨® ni siquiera en los ¨²ltimos seis a?os de la peseta. Por ejemplo, cuando Jos¨¦ Mar¨ªa Aznar lleg¨® al poder, en 1996, la prima de riesgo estaba por debajo de los 300 puntos b¨¢sicos.

En realidad, la prima de riesgo se ha duplicado en menos de cinco meses. Rajoy la hered¨® algo por encima de los 300 puntos b¨¢sicos y a¨²n estaba en ese nivel a comienzos de marzo, pese a que ya se conoc¨ªa la desviaci¨®n del d¨¦ficit de 2011 (salvo la parte que luego afloraron las comunidades de Madrid y Valencia). Desde entonces, sin embargo, todos los indicadores de confianza en Espa?a se han hundido: prima de riesgo, intereses exigidos a la deuda, Bolsa, calificaciones de solvencia, fuga de capitales, seguros contra el impago de deuda...

El retraso en la aprobaci¨®n de los presupuestos (que han durado dos semanas en vigor), los errores en las relaciones con Europa, la crisis de Bankia (primera que no se ha gestionado desde el Banco de Espa?a, sino desde el Gobierno, con el resultado conocido), el estigma por la petici¨®n de rescate a Europa para recapitalizar la banca, la incapacidad para reducir significativamente el d¨¦ficit a pesar de los recortes y las perspectivas de que la recesi¨®n se alarga (en parte por esos mismos recortes) han provocado que los inversores huyan de Espa?a como nunca antes lo hab¨ªan hecho.

Hay un factor europeo indudable, la crisis del euro y la debilidad de la respuesta europea, que ha provocado una brecha en Europa entre los pa¨ªses que se financian casi gratis y los que lo hacen cada vez m¨¢s caro. Pero la prima de riesgo espa?ola era 200 puntos inferior a la italiana a principios de a?o y ahora es 110 puntos superior. Hay tambi¨¦n, por tanto, una explicaci¨®n espa?ola que ayer se hizo quiz¨¢ m¨¢s evidente que nunca con un c¨®ctel explosivo de noticias de las que asustan a los inversores.

El mismo ministro que proclama que ¡°no hay dinero¡± anunci¨® ayer que planea gastarse el a?o que viene un 9% m¨¢s, a pesar de todos los recortes anunciados. La carga extra de intereses a pagar en 2013 (por el aumento de la deuda y de la desconfianza en Espa?a) se come casi todo lo que el Gobierno espera ingresar con la subida del IVA. Esa subida del IVA y los recortes en inversiones contribuir¨¢n a que la econom¨ªa retroceda otro 0,5% en 2013, en lugar de crecer, como esperaba el Gobierno inicialmente.

El rescatado tiene que rescatar

Y a ese Gobierno que no tiene dinero es al que decidi¨® pedir el rescate la Comunidad Valenciana. Lo anunci¨® con los mercados abiertos (sin advertir previamente a Montoro, al que el anuncio pill¨® fuera de juego) y provocando la alarma internacional. Lo previsible es que otras comunidades sigan a la valenciana, incrementando las necesidades de financiaci¨®n del Tesoro en un momento en que afronta importantes vencimientos de deuda y ha consumido ya buena parte del colch¨®n de liquidez con que contaba.

Todos los indicadores de confianza se han deteriorado

Esos problemas de financiaci¨®n golpean cada vez m¨¢s al conjunto de la econom¨ªa. Las empresas y los bancos (incluso los m¨¢s grandes, que hasta las reformas financieras de este a?o hab¨ªan resistido con una calificaci¨®n alta) tienen cerrado el acceso a los mercados. El cr¨¦dito se contrae, las inversiones se resienten, la riqueza de las familias se evapora en un espiral que se retroalimenta.

La Bolsa cotiza a la vez ese deterioro financiero, macroecon¨®mico y empresarial. Y ayer fue contundente. El Ibex cay¨® un 5,82% en su mayor retroceso desde mayo de 2010. La Bolsa espa?ola es este a?o la segunda peor del mundo, solo por detr¨¢s de la de Chipre. Ayer los desplomes fueron generalizados, pero se cebaron sobre todo con el sector financiero. La mayor ca¨ªda fue la de Bankia (un 10,4%), que ayer cumpl¨ªa un a?o en el mercado.

Esta semana, el Fondo Monetario Internacional ha subrayado en un informe c¨®mo la crisis de Bankia, la gran entidad financiera pr¨®xima al PP que ha tenido que ser nacionalizada, ha aumentado la prima de riesgo espa?ola. La gesti¨®n y desenlace de esa crisis hicieron inevitable que Espa?a pidiera el rescate de Europa para sanear la banca.

Al Gobierno no le ha funcionado ni el rescate financiero ni el plan de ajuste

Ese rescate financiero no solo no ha aliviado el panorama, sino que por ahora lo ha agravado. La prima de riesgo se ha disparado desde que se anunci¨® la petici¨®n. Espa?a no ha logrado librarse del estigma de los rescatados. Los inversores exig¨ªan ayer una rentabilidad del 7,27% a los t¨ªtulos del Tesoro a 10 a?os; del 6,87% a cinco a?os, y al 5,76% a dos a?os. Por contraste, los tipos a dos a?os son negativos para la deuda de Alemania, Finlandia, Holanda y Austria y del 0,1% o el 0,2% para la de Francia y B¨¦lgica.

Espa?a ha entrado en una situaci¨®n l¨ªmite y no encuentra salida, pues tampoco el ajuste ha servido de nada. El Gobierno clama a la desesperada por que intervenga el BCE, al que el ministro Jos¨¦ Manuel Garc¨ªa-Margallo descalific¨® ayer poco diplom¨¢ticamente al llamarle ¡°banco clandestino¡± por no actuar. Mientras el Gobierno se desespera, los inversores apuestan por el rescate total, o qui¨¦n sabe si por algo peor.