La Bolsa cierra con un alza del 3% y la prima baja a la espera de se?ales del BCE

Los mercados han empezado la semana con moderado optimismo, tras la avalancha de declaraciones de apoyo al euro de d¨ªas anteriores y la esperanza, alentada por el presidente del Banco Central Europeo (BCE), de un desbloqueo en la crisis de la deuda p¨²blica europea -m¨¢s concretamente espa?ola e italiana- en forma de compras de t¨ªtulos por parte del fondo de rescate europeo y el instituto emisor.

El Ibex 35 ha abierto la sesi¨®n con una ca¨ªda del 0,1%, aunque poco despu¨¦s ha emprendido una remontada que lo ha llevado por la tarde hasta un m¨¢ximo diario de 6.805,5 puntos. Al cierre, el indicador se ha colocado en 6.801,8 puntos, tras una subida del 2,78%. IAG (+8,15%), Sacyr Vallehermoso (+7,2%), Acciona (+5,62%) y Bankia (+5,32%) son los valores que m¨¢s han subido. Por el contrario, Mediaset (-1,84%), FCC (-1,63%) e Indra (-1,24%) se han anotado los mayores descensos.

Las cotizaciones se han animado tras hacerse p¨²blico el comunicado posterior al encuentro entre el secretario del Tesoro de Estados Unidos, Timothy Geithner, y el ministro alem¨¢n de Finanzas, Wolfgang Sch?uble, en el que han expresado su "confianza" en las reformas emprendidas por los miembros de la zona euro para avanzar hacia una mayor "integraci¨®n". Ambos mandatarios, que se han reunido en la isla de Sylt, donde Sch?uble pasa sus vacaciones, tambi¨¦n han tratado la "necesidad de mantener la cooperaci¨®n y la coordinaci¨®n internacionales para alcanzar la sostenibilidad de las finanzas p¨²blicas, reducir los desequilibrios mundiales y recuperar el crecimiento", seg¨²n recoge la nota difundida por el Departamento del Tesoro estadounidense. Geithner tambi¨¦n tiene previsto reunirse hoy con Draghi.

La prima de riesgo -o rentabilidad extra que los inversores exigen al bono espa?ol a 10 a?os respecto a su equivalente alem¨¢n- sigue bajo el efecto bals¨¢mico de las palabras pronunciadas por Mario Draghi el pasado jueves. El pasado viernes cerr¨® en 534 puntos b¨¢sicos y hoy ha bajado de los 520 puntos (hasta 518 o 5,18 puntos porcentuales) tras dispararse en la apertura hasta 542. Al final de la sesi¨®n se ha situado en 523 puntos.

Todas las Bolsas europeas han disfrutado hoy de una jornada alcista, con la atenci¨®n centrada en las reuniones que esta semana mantendr¨¢n los ¨®rganos encargados de la pol¨ªtica monetaria en la zona euro y en Estados Unidos. El Consejo de Gobierno del BCE celebra el jueves su reuni¨®n mensual y el Comit¨¦ de Mercado Abierto de la Reserva Federal comienza ma?ana una reuni¨®n de dos d¨ªas. Londres ha terminado el d¨ªa con una subida del 1,18%, Par¨ªs ha ganado un 1,24%, Fr¨¢ncfort un 1,27% y Mil¨¢n un 2,8%.

El euro ha llegado a subir hasta 1,2343 d¨®lares, pero al final de la negociaci¨®n en Europa se intercambiaba a 1,2257. La semana pasada lleg¨® a ceder hasta 1,2043, nivel que no tocaba desde junio de 2010.

La subasta de deuda realizada hoy por el Tesoro italiano ha contribuido a la serenidad de la jornada, al colocar t¨ªtulos por un importe de 5.479 millones de euros, muy cerca de los 5.500 millones previstos como m¨¢ximo. Los bonos a cinco a?os se han pagado al 5,29%, frente al 5,84% del 28 de junio y la deuda a 10 a?os se ha remunerado al 5,96%, frente al 6,19% de la anterior subasta. Tambi¨¦n se han emitido t¨ªtulos con vencimiento en noviembre de 2015, con un rendimiento del 4,49 %. La prima de riesgo italiana ha ca¨ªdo hasta 446 puntos b¨¢sicos tras la colocaci¨®n, pero ha terminado la sesi¨®n en 465.

El Tesoro espa?ol tratar¨¢ de aprovechar la relajaci¨®n de la prima de riesgo para emitir, el pr¨®ximo jueves, bonos con vencimiento en 2016 y obligaciones que expiran en 2014 y 2022, con las que intentar¨¢ captar entre 2.000 y 3.000 millones de euros.

Los precios de la deuda p¨²blica espa?ola, sin embargo, siguen reflejando la p¨¦rdida de confianza en la solvencia soberana y los inversores exigen al bono a 10 a?os una rentabilidad peligrosamente pr¨®xima al 7%. Ese nivel es doblemente inaceptable, por la carga de intereses que supone para las arcas p¨²blicas y por la expulsi¨®n del sector privado de la financiaci¨®n (efecto conocido por su expresi¨®n en ingl¨¦s como crowding out) puesto que, como m¨ªnimo, las empresas deber¨¢n remunerar los pr¨¦stamos al tipo de la deuda p¨²blica. Al final de la sesi¨®n de hoy el tipo a 10 a?os en el mercado secundario era del 6,61%.

La prima de riesgo alcanz¨® el pasado 25 de julio un m¨¢ximo hist¨®rico de 649 puntos b¨¢sicos, con lo que la rentabilidad de la deuda a 10 a?os lleg¨® a situarse en el 7,751%. Ello aliment¨® el temor a que Espa?a acabe necesitando ayuda exterior para mantener el conjunto de la maquinaria estatal y auton¨®mica, adem¨¢s de los 100.000 euros ya comprometidos por Europa para sanear el sector bancario, con lo que se convertir¨ªa en el cuarto pa¨ªs europeo -tras Irlanda, Grecia y Portugal- en ser rescatado por la llamada troika: la Uni¨®n Europea, el BCE y el Fondo Monetario Internacional (FMI).

El pasado jueves, el presidente del BCE oficializ¨® lo que se ha interpretado como un punto de inflexi¨®n en la gesti¨®n de la crisis de la deuda europea al afirmar en Londres, durante una reuni¨®n de l¨ªderes econ¨®micos y financieros de todo el mundo que, en el marco de su mandato, el BCE est¨¢ dispuesto a hacer "lo que haga falta" para preservar el euro: "Y, cr¨¦anme, ser¨¢ suficiente", enfatiz¨® Drahi. Pero fue m¨¢s all¨¢ al describir la par¨¢lisis del mercado interbancario y la presi¨®n sobre las primas de riesgo: "En la medida que la magnitud de esas primas soberanas entorpece el funcionamiento del canal de transmisi¨®n de la pol¨ªtica monetaria, estas caen dentro de nuestro mandato".

Esas declaraciones han sido replicadas, casi literalmente, desde Berl¨ªn, Par¨ªs y Roma. Seg¨²n fuentes citadas por Bloomberg, el plan del presidente del BCE prev¨¦ que el fondo de rescate europeo acuda al mercado primario de deuda p¨²blica y que el banco central adquiera bonos en el secundario, todo ello respaldado por recortes adicionales en el precio oficial del dinero y m¨¢s pr¨¦stamos a largo plazo para los bancos de la eurozona como los concedidos en diciembre y febrero pasados -financiaci¨®n a tres a?os al 1%, LTRO en la nomenclatura del BCE- por un importe total de un bill¨®n de euros.

El presidente del Eurogrupo, Claude Juncker, confirm¨® durante el fin de semana, seg¨²n recogen la publicaci¨®n alemana Sueddeutsche Zeitung y la francesa Le Figaro, que el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF), instrumento creado en 2010 y que expirar¨¢ el a?o que viene para dejar su lugar el permanente Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE), est¨¢ trabajando con el BCE en un plan para reducir costes de financiaci¨®n en la zona euro. La entrada en vigor del MEDE est¨¢ pendiente de la decisi¨®n del Tribunal Constitucional alem¨¢n, prevista para el 12 de septiembre.

Sin embargo, cualquier decisi¨®n que implique la compra de bonos debe vencer la resistencia del Bundesbank, que la semana pasada reiter¨® su oposici¨®n a que el BCE adquiera m¨¢s deuda soberana. Draghi tiene previsto mantener estos d¨ªas contactos con el presidente del banco central alem¨¢n, Jens Weidmann. La agencia de calificaci¨®n crediticia Moody's tambi¨¦n ha moderado hoy el entusiasmo generado en los mercados por las declaraciones de Draghi y puntualiza, en su informe semanal de perspectivas de cr¨¦dito, que el compromiso en la defensa del euro "es una condici¨®n necesaria, pero no suficiente" para resolver la crisis de la deuda y que, con ellas, el BCE logra? "comprar tiempo", aunque la intervenci¨®n de la instituci¨®n, por si sola, no basta como soluci¨®n.

La semana se presenta cargada de citas que pueden arrojar luz sobre la crisis de deuda que empantana Europa y que no es ajena al resto del mundo. Ma?ana, el primer ministro italiano, Mario Monti, se ver¨¢ con Sch?uble. Monti, adem¨¢s, visitar¨¢ Madrid el pr¨®ximo jueves, donde tratar¨¢ de buscar una posici¨®n conjunta con Rajoy para hacer frente a la situaci¨®n.

Muchas dudas podr¨ªan quedar resultas el jueves, tras la reuni¨®n mensual del Consejo de Gobierno del BCE y la rueda de prensa posterior que ofrecer¨¢ Draghi. Los inversores tambi¨¦n mantienen la expectaci¨®n ante la reuni¨®n de dos d¨ªas del Comit¨¦ de Mercado Abierto de la Reserva Federal que comienza ma?ana. No se descartan m¨¢s medidas de est¨ªmulo monetario por parte de la instituci¨®n que preside Ben Bernanke, dada la fragilidad del crecimiento en Estados Unidos, sea en forma de una tercera ronda de compras de activos a largo plazo (lo que en ingl¨¦s se denomina quantitative easing), una nueva pr¨®rroga del programa de compra de deuda a largo y venta de t¨ªtulos a corto (operaci¨®n twist, destinada a bajar los intereses de vencimientos m¨¢s lejanos) o, siguiendo el ejemplo del BCE, una reducci¨®n del tipo que cobra a los bancos por su exceso de reservas, con el fin de estimular la colocaci¨®n de esos fondos en el mercado y no en la Reserva Federal.