La Bolsa cae un 5,16% y la prima se dispara a 593 tras el anuncio del BCE

Los mercados han reaccionado con decepci¨®n a la ausencia de medidas inmediatas que alivien la presi¨®n en los costes de financiaci¨®n de la deuda soberana. Hab¨ªa demasiadas esperanzas depositadas en que Mario Draghi, presidente del Banco Central Europeo (BCE), realizar¨ªa un anuncio contundente. Por el contrario, ha remitido la iniciativa a los Estados miembros que lo precisen para que pidan la intervenci¨®n del fondo de rescate europeo y se sometan a una "estricta condicionalidad". Solo entonces, ha afirmado, se pondr¨¢ en marcha un mecanismo para que el instituto emisor compre deuda soberana en el mercado secundario.

La Bolsa espa?ola ha llegado a desplomarse un 5,28%, hasta los 6.364,8 puntos, una vez escuchado Draghi en la rueda de prensa posterior a la reuni¨®n del Consejo de Gobierno del banco central. Al cierre se ha situado en 6.373,4 puntos, con un retroceso del 5,16%.

El Ibex hab¨ªa abierto con una ligera alza del 0,04% y, tras caer levemente en p¨¦rdidas en la primera hora de sesi¨®n, hab¨ªa logrado mantenerse toda la ma?ana con unas ganancias inferiores al 1%.

La prima de riesgo, o exceso de rentabilidad que se exige al bono espa?ol a 10 a?os respecto al equivalente alem¨¢n, se ha disparado hasta 595 puntos b¨¢sicos (5,95 puntos porcentuales), lo que impulsado la rentabilidad de la deuda a ese plazo por encima del 7,190% en el mercado secundario. Al final del d¨ªa, el diferencial se ha situado en 593 puntos, 57 por encima de su cierre de ayer, la mayor subida registrada en un d¨ªa por esta medida de la percepci¨®n que tienen los inversores de la solvencia de la deuda soberana.

Todas las Bolsas europeas se han sumado a la tendencia bajista. Londres ha ca¨ªdo un 0,88% al cierre, Par¨ªs un 2,68%, Fr¨¢ncfort un 2,2% y Mil¨¢n un 4,64%. La ausencia de una intervenci¨®n por parte del BCE se ha sumado a la inacci¨®n de otros importantes bancos centrales. La Reserva Federal ayer no anunci¨® ning¨²n programa de nuevas compras de activos de deuda ni extendi¨® su compromiso de mantener el precio oficial del dinero entre el 0% y el 0,25% m¨¢s all¨¢ de 2014. El Banco de Inglaterra tampoco ha tocado hoy el tipo de referencia en el Reino Unido ni las medidas de compras de activos.

Los inversores en el mercado espa?ol, tanto de renta variable como de renta fija, han vivido una jornada cuajada de obst¨¢culos. Ha comenzado con una subasta de deuda del Tesoro espa?ol, seguida del anuncio, a las 1.45, de la primera decisi¨®n de pol¨ªtica monetaria del d¨ªa, mantener todos los tipos de referencia en la Eurozona sin variaciones: el de las operaciones principales de financiaci¨®n en el 0,75%, la facilidad marginal de cr¨¦dito en el 1,5% y la facilidad de dep¨®sito en el 0%.

La subasta del Tesoro se ha saldado con la colocaci¨®n de t¨ªtulos por importe de 3.100 millones de euros, por encima de los 3.000 millones de euros previstos como m¨¢ximo. No obstante, las rentabilidades que los inversores exigen para financiar al Estado espa?ol siguen en niveles insostenibles. El Tesoro ha adjudicado 1.062,14 millones a dos a?os con una rentabilidad del 4,848%, otros 1.024,37 millones a cuatro a?os al 6,059%, por encima del 5,621% anterior, y los 1.045,83 millones de euros restantes se han colocado en obligaciones a diez a?os con un inter¨¦s marginal del 6,706%, el mayor desde noviembre, cuando tuvo que pagar un 7,09%.

El diferencial de inter¨¦s de la deuda italiana a 10 a?os tambi¨¦n ha escalado hasta 512 puntos, tras haber iniciado en 456, para terminar la sesi¨®n en 509.

La reacci¨®n de los mercados se explica por las excesivas expectativas que hab¨ªan creado unas afirmaciones formuladas la semana pasada en Londres, cuando Draghi afirm¨® que la instituci¨®n que preside est¨¢ dispuesta a hacer "lo que haga falta" para preservar el euro y que el elevado nivel de las primas de riesgo, en la medida en que "entorpecen el funcionamiento del canal de transmisi¨®n de la pol¨ªtica monetaria" del BCE, caen "dentro de su mandato". Eso es, precisamente lo que est¨¢ sucediendo: a pesar de unos tipos de inter¨¦s hist¨®ricamente bajos, los inversores desconf¨ªan de la solvencia de Espa?a e Italia y evitan tomar posiciones en deuda soberana de esos pa¨ªses, hundiendo los precios de los bonos y haciendo subir las rentabilidades en el mercado secundario.

El presidente del BCE, no obstante, ha indicado que no se descarta la adopci¨®n de medidas de pol¨ªtica monetaria "no convencionales", sin precisar cu¨¢les m¨¢s all¨¢ de una vaga alusi¨®n a que en "pr¨®ximas semanas" se dise?ar¨¢n cu¨¢les.

En un plazo inmediato, sin embargo, no parece que se vaya a reanudar ¡ªcomo parec¨ªan esperar muchos inversores¡ª el programa de compra de deuda (Securities Markets Program en ingl¨¦s), lanzado en mayo de 2010 y en funci¨®n del que se han acumulado en el balance del banco central t¨ªtulos griegos, irlandeses, portugueses, italianos y espa?oles. Es conocida la oposici¨®n del Bundesbank, el banco central m¨¢s grande e influyente del Eurosistema a la compra de deuda de pa¨ªses con desequilibrios fiscales, puesto que en la mentalidad alemana ello equivale a financiar el d¨¦ficit de Estados miembros, punto prohibido por el tratado de la UE. En una entrevista realizada el 29 de junio y colocaba en la p¨¢gina web del banco central alem¨¢n ayer, el presidente de la instituci¨®n, Jens Weidmann, insiste en que el BCE no debe rebasar su mandato, que es mantener la estabilidad de precios.

La instituci¨®n monetaria tampoco ha anunciado ninguna nueva medida para inyectar fondos a largo plazo en el sistema, tal y como hizo los pasados diciembre y febrero, cuando concedi¨® pr¨¦stamos a tres a?os y al 1% por importe de un bill¨®n de euros a una variedad de entidades financieras europeas (en la nomenclatura del BCE se trata de Long Term Refinancing Operations, o LTRO).