Draghi empuja a Espa?a a otro rescate

Un grupo de indignados acampados a la puerta de la sede del Banco Central Europeo (BCE) exigen a los mandamases del continente ayuda para los griegos que peor lo est¨¢n pasando. A solo dos kil¨®metros de la torre desde donde se pilota la uni¨®n monetaria est¨¢ el banco central alem¨¢n o Bundesbank, m¨¢ximo representante de la pol¨ªtica de rigor y ortodoxia que reclaman los pa¨ªses del norte. A caballo entre estas dos recetas diametralmente opuestas para salir de la crisis del euro, el presidente del BCE, Mario Draghi, dio este jueves una respuesta que no contenta del todo a nadie.

El presidente del eurobanco dej¨® claro que habr¨¢ ayuda para los pa¨ªses que sufren una escalada insoportable en sus costes de financiaci¨®n, s¨ª. Pero para que esta llegue, ser¨¢n los Gobiernos los que tendr¨¢n que solicitar al fondo de rescate europeo que se lance a comprar deuda. Solo entonces intervendr¨¢ el BCE. As¨ª, de una tacada, Draghi desplaza toda la presi¨®n hacia los pa¨ªses al borde de la intervenci¨®n. Es decir, hacia Espa?a.

El Gobierno de Mariano Rajoy se ve as¨ª en la endiablada tesitura de elegir entre pedir un rescate ¡ªel segundo, despu¨¦s del destinado a la banca hace menos de dos meses¡ª o de arder en los mercados. La decisi¨®n que tanto ha tratado de evitar el Ejecutivo, y que muchos analistas pronosticaban para la vuelta del verano, est¨¢ ahora un poco m¨¢s cerca.

Draghi admite que las ¡°circunstancias excepcionales de los mercados y los riesgos para la estabilidad financiera¡± obligan al BCE a tomar decisiones. Pero ni aclar¨® el alcance de estas, ni cu¨¢ndo se tomar¨¢n. ¡°En las pr¨®ximas semanas dise?aremos las modalidades apropiadas¡±, asegur¨® en la conferencia de prensa celebrada tras la reuni¨®n mensual del Consejo de Gobierno de la instituci¨®n que lidera desde hace nueve meses. S¨ª dej¨® claro dos aspectos: que el primer impulso corresponde al pa¨ªs que aspire a recibir la ayuda y que, una vez que solicite el salvavidas, el Gobierno quedar¨¢ sujeto a una condicionalidad ¡°estricta y efectiva¡±.

El Gobierno de Mariano Rajoy se ve en la endiablada tesitura de pedir otro rescate o arder en el fuego de los mercados

Esta condicionalidad supone reducir hasta la nada el margen de maniobra de los pa¨ªses auxiliados, que tendr¨¢n que acatar los dict¨¢menes de Berl¨ªn y Bruselas para asegurarse de que cumplen el camino marcado para ajustar sus cuentas p¨²blicas. Una vez m¨¢s queda un aspecto en el aire. No hay duda de que un nuevo rescate obligar¨ªa a Espa?a a firmar otro memorando de entendimiento ¡ªel contrato por el que a cambio de recibir un pr¨¦stamo se le impone una serie de condiciones¡ª, pero Draghi no dej¨® claro si este nuevo documento conllevar¨ªa la imposici¨®n de reformas y recortes a¨²n m¨¢s duros o implicar¨ªa tan solo una mayor presi¨®n para llevar a cabo los ya previstos. Para cumplir con los requisitos ya existentes, el Gobierno de Rajoy aprobar¨¢ este viernes ¡ªcon unos d¨ªas de retraso sobre el calendario pactado¡ª el presupuesto para los dos pr¨®ximos a?os. Deber¨¢ adem¨¢s acometer m¨¢s recortes si pretende cumplir el objetivo de reducir el d¨¦ficit por debajo del 3% en 2014.

El plan dise?ado por Draghi, que dijo que en la reuni¨®n no se habl¨® espec¨ªficamente de Espa?a, pasar¨ªa por una petici¨®n formal para que el fondo de rescate ¡ªcuyo nombre oficial es Facilidad Europea de Estabilidad Financiera, FEEF¡ª se lance a comprar deuda. No est¨¢ claro si lo har¨ªa en el mercado primario ¡ªdonde los Estados emiten bonos directamente¡ª o en el secundario, que es el de segunda mano. Los pa¨ªses m¨¢s recalcitrantes en su ortodoxia, como Finlandia, apuestan por la primera opci¨®n. Solo entonces el BCE podr¨ªa reanudar su programa de adquisici¨®n de bonos, paralizado desde el pasado marzo, para bajar la prima de riesgo.

Pero esta intervenci¨®n del eurobanco tampoco parece estar libre de incertidumbre. Alemania ha mostrado en infinidad de ocasiones su oposici¨®n a que Fr¨¢ncfort acumule deuda de los pa¨ªses perif¨¦ricos. Este jueves volvi¨® a dejar clara su tesis. Draghi admiti¨® que la decisi¨®n se tom¨® en el m¨¢ximo ¨®rgano del BCE con un voto en contra y quedan pocas dudas sobre qui¨¦n fue el discrepante. El italiano record¨®, con una pizca de iron¨ªa, que no es un secreto para nadie que Jens Weidmann, el presidente del Bundesbank y miembro del BCE, se opone a la compra de deuda p¨²blica.

No hay duda de que un nuevo rescate obligar¨ªa a Espa?a a firmar otro memorando de entendimiento, un contrato con una serie de condiciones

Estas divergencias siembran dudas sobre la respuesta que dar¨¢ el BCE en el momento en el que Espa?a solicite la intervenci¨®n del FEEF. Draghi nad¨® en la ambig¨¹edad al se?alar tan solo que el Consejo de Gobierno podr¨ªa considerar ¡ªsiempre usando el tiempo condicional¡ª medidas de pol¨ªtica monetaria no convencionales ¡°en las pr¨®ximas semanas¡±. Se sobreentiende que entre estas medidas estar¨ªa el apoyo del BCE al FEEF en la compra de deuda.

En la lucha entre norte y sur de Europa, Alemania se apunt¨® otro tanto cuando Draghi cort¨® de ra¨ªz las especulaciones sobre la posibilidad de conceder la ficha bancaria al Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE), el fondo de rescate permanente que deber¨¢ sustituir al FEEF. Esta medida multiplicar¨ªa hasta el infinito la capacidad de comprar deuda de los pa¨ªses al borde de la asfixia, pero cuenta con la oposici¨®n frontal de Berl¨ªn. El presidente del BCE insisti¨® en que, con los estatutos actuales, el MEDE no puede cumplir esta funci¨®n. ¡°Como tem¨ªamos, el BCE no ha anunciado ninguna acci¨®n. En lugar de ello, ha puesto el bal¨®n en el campo de los Gobiernos¡±, resumen los analistas del banco Morgan Stanley.

Draghi cort¨® de ra¨ªz las especulaciones sobre la posibilidad de conceder la ficha bancaria al Mecanismo Europeo de Estabilidad

¡°Draghi decepciona¡±. As¨ª titul¨® este jueves la firma Schroders. Su analista para Europa, Azad Zangana, asegura que el presidente del BCE ha fallado en su intento de cumplir la promesa de hacer ¡°lo que sea necesario¡± para salvar al euro. A juzgar por el dictamen de los mercados, es cierto que el italiano defraud¨® a los inversores que la semana pasada reaccionaron con euforia ante su discurso de apoyo sin fisuras a la uni¨®n monetaria. La prima de riesgo espa?ola se dispar¨® hasta rozar los 600 puntos b¨¢sicos y la Bolsa de Madrid cay¨® m¨¢s del 5%.

Al igual que en el discurso de hace una semana, Draghi repiti¨® este jueves que no tiene sentido atacar al euro porque es irreversible. Incluso mencion¨® de pasada el dracma, mientras explicaba que no hab¨ªa vuelta atr¨¢s a las monedas nacionales. ?La euforia por sus famosas palabras en Londres fue entonces fruto de una mala interpretaci¨®n? ¡°No. ?Ha le¨ªdo usted mi discurso? Ah¨ª no dije nada ni de comprar bonos ni de los plazos para tomar las medidas¡±, respondi¨® Draghi a los periodistas que le preguntaban por las posibles incongruencias en los dos mensajes.

El BCE anunci¨® otras decisiones de menor calado como dejar los tipos de inter¨¦s en el m¨ªnimo hist¨®rico del 0,75% o mantener en el 0% la facilidad de dep¨®sito, el inter¨¦s con el que remunera el dinero que los bancos dejan en sus arcas. Pero la reuni¨®n de este jueves se recordar¨¢ como el empuj¨®n decisivo que condiciona los pasos que dar¨¢ Espa?a en las pr¨®ximas semanas. ¡°El principal mensaje que ha lanzado Draghi es que actuar¨¢, pero no solo; y que quiere que los Gobiernos hagan las reformas a las que se han comprometido¡±, sintetiza Nicolas Ver¨®n, analista del centro de estudios belga Bruegel.