El banco malo entra en escena

Alan Ahearne no deja de repetirlo al otro lado del tel¨¦fono: ¡°Hay que ser realista¡±. Es el ¨²nico consejo que se atreve a dar a Espa?a este economista del Instituto Bruegel y asesor del exministro irland¨¦s de Finanzas Brian Lenihan, que impuls¨® la creaci¨®n del banco malo irland¨¦s en diciembre 2009 y tutel¨® la reestructuraci¨®n financiera del pa¨ªs. La llamada NAMA (siglas en ingl¨¦s de la agencia que compr¨® los activos da?ados de los bancos irlandeses) engull¨® unos 74.000 millones de euros en cr¨¦ditos con un descuento medio de un 58%, pero aun as¨ª se qued¨® corta porque los precios bajaron m¨¢s del 60% respecto a los m¨¢ximos de 2007.

Espa?a ha claudicado ante Bruselas y ha roto el tab¨² ¡ªotro m¨¢s¡ª en este episodio de la crisis: crear una sociedad gestora de activos (coloquialmente, un banco malo) que agrupe los activos de la banca con ayudas p¨²blicas que la jerga financiera llama problem¨¢ticos o t¨®xicos, es decir, de dif¨ªcil o arriesgado cobro, casi todos relacionados con el pinchazo de la burbuja inmobiliaria. ¡°Es muy bueno separar los cr¨¦ditos sanos de los da?ados, pero el descuento que se aplique a los cr¨¦ditos inmobiliarios debe ser realista¡±, recalca Ahearne. ¡°Si los precios han ca¨ªdo un tanto por ciento, por alto que sea, debe reflejarse, y si hay grandes p¨¦rdidas, las entidades deben recapitalizarse¡±.

El problema en Espa?a es que nadie sabe qu¨¦ vale nada. El Gobierno ha tenido que pedir a sus socios de la Eurozona un rescate de hasta 100.000 millones para el sector financiero, que viene plagado de condiciones para las entidades receptoras de ayudas p¨²blicas: todas tendr¨¢n que transferir los activos t¨®xicos a ese banco malo.

?A qu¨¦ precio? He ah¨ª una cuesti¨®n clave. Los balances de las entidades no han incorporado a¨²n la depreciaci¨®n de los activos en el mercado: se habla de un descuento de hasta el 60% sobre el valor original, y las entidades han cubierto con provisiones alrededor de un 35% como promedio. Trasladar los valores actuales del mercado a las cuentas de las entidades crear¨ªa un considerable agujero en el capital y pondr¨ªa en aprietos a muchas de ellas, as¨ª que el memorando de entendimiento (MOU, en sus iniciales en ingl¨¦s) que Europa ha firmado con Espa?a conf¨ªa ese traspaso de activos a algo tan et¨¦reo y gaseoso como el precio de mercado razonable a largo plazo. La metodolog¨ªa para calcularlo se basar¨¢ en las pruebas de resistencia a bancos y cajas de ahorro que terminar¨¢n en septiembre. ¡°Ese 25% aproximado de diferencia entre lo reconocido por la banca y el precio de mercado es lo que har¨¢ que muchas entidades necesiten las ayudas p¨²blicas, y esas las tendr¨¢ que asumir el contribuyente si el banco malo no logra recuperarlo con las ventas en el mercado¡±, explican desde una de las firmas que han auditado al sector.

La filosof¨ªa de un banco malo es la siguiente: asume los cr¨¦ditos da?ados para sanear al sector financiero y los va vendiendo en el mercado con el objetivo de recuperar el dinero p¨²blico. A partir de ah¨ª no hay mucho m¨¢s definido. Para empezar, no est¨¢ decidido qu¨¦ forma jur¨ªdica tendr¨¢ este instrumento, ni qui¨¦n lo gestionar¨¢, ni qu¨¦ tipo de activos incluir¨¢. Aunque la masa crediticia ligada al ladrillo (cr¨¦ditos problem¨¢ticos e inmuebles) es la m¨¢s relevante, Bruselas tambi¨¦n plantea que la gestora incorpore pr¨¦stamos que, aunque no est¨¦n vinculados a los promotores, resulten de riesgo, como los concedidos a empresas de otros sectores de actividad o incluso pr¨¦stamos hipotecarios a particulares.

Solo en riesgo promotor, la banca ya acumulaba a cierre de 2011 unos 85.000 millones de euros en pisos, solares y promociones adjudicados, y otros 100.000 millones dudosos o en riesgo de impago. Con el banco malo, el Estado se convierte en un gigante inmobiliario.

El MOU insta a Espa?a a tener un marco jur¨ªdico para este instrumento a finales de agosto, y el Gobierno aprobar¨¢ las bases previsiblemente en el Consejo de Ministros del pr¨®ximo viernes. La consultora estadounidense ?lvarez & Marsal est¨¢ dise?ando el instrumento. El traspaso de activos ser¨¢ obligatorio para las cuatro entidades que ahora est¨¢n en manos del Estado a trav¨¦s del fondo de rescate bancario (FROB) ¡ªBankia, Catalunya Banc, NCG Banco y Banco de Valencia¡ª y para las que requieran ayudas del rescate. El objetivo es que se ponga en marcha en diciembre pr¨®ximo.

El precio influir¨¢ a la hora de atraer inversores privados al banco malo. Hasta ahora, muchos fondos especializados en activos da?ados han husmeado la cartera de cr¨¦ditos de las entidades espa?olas, pero no se han cerrado operaciones significativas, ya que estos inversores reclamaban descuentos muy contundentes. ¡°Ped¨ªan descuentos del 60% que los bancos y cajas no estaban dispuestos a asumir porque les har¨ªa entrar en barrena¡±, se?ala una fuente del sector. Ahora, si el banco malo s¨ª incorpora esos activos con un descuento relevante ¡ªadem¨¢s, con ayudas p¨²blicas¡ª podr¨ªa ser menos complicado ver dinero privado dispuesto a entrar en esa sociedad gestora.

Pero en el mercado dan por descontado que el banco malo nacer¨¢ como una entidad p¨²blica y que, por lo tanto, su deuda tendr¨ªa esa misma consideraci¨®n. ¡°La financiaci¨®n de los veh¨ªculos de gesti¨®n de activos puede realizarse de distintos modos, aunque la emisi¨®n de deuda con alguna forma de garant¨ªa p¨²blica haya sido un modelo utilizado en varias jurisdicciones¡±, explica Francisco Ur¨ªa, socio responsable de sector financiero de KPMG. ¡°Si el veh¨ªculo est¨¢ mayoritariamente participado o controlado por el FROB, la deuda que emita ser¨¢ posiblemente considerada como deuda p¨²blica¡±.

KPMG, junto con PwC, Deloitte y Ernst & Young, es una de las auditoras que ha estado examinando las tripas de las entidades espa?olas para presentar al Gobierno un informe sobre la situaci¨®n de los cr¨¦ditos que servir¨¢ de base para otra prueba de resistencia. El informe debe calcular las p¨¦rdidas en que incurrir¨ªa un banco bajo un escenario econ¨®mico adverso y, por tanto, las necesidades de recapitalizaci¨®n que tiene. Es entonces cuando se sabr¨¢ la situaci¨®n de cada entidad y si necesita ayudas p¨²blicas. De momento, los informes de Oliver Wyman y Roland Berger de principios de verano, basados en la informaci¨®n recogida por el Banco de Espa?a, arrojaban unas p¨¦rdidas globales de 62.000 y 52.000 millones, respectivamente. En un escenario base, si se cumpliesen las ya de por s¨ª malas previsiones econ¨®micas, las necesidades de capital ser¨ªan de 16.000 a 25.000 millones, seg¨²n Oliver Wyman, y de 25.600 millones, seg¨²n Roland Berger.

Este c¨²mulo de pruebas y ex¨¢menes por parte de entidades independientes responde al intento de calmar la enorme desconfianza que los mercados y Europa sienten respecto a la industria financiera espa?ola, pues consideran que sus entidades no han reconocido a¨²n en sus balances toda la depreciaci¨®n de los cr¨¦ditos vinculados al ladrillo.

Oliver Wyman cree adem¨¢s que los bancos espa?oles ocultan parte del cr¨¦dito vinculado al ladrillo. ¡°Los casos de los que se tiene conocimiento parecen indicar que partes significativas de los cr¨¦ditos para la promoci¨®n y construcci¨®n inmobiliaria han sido mal clasificados como cr¨¦ditos empresariales corrientes¡±, se?alaba el informe de la consultora.

El sector est¨¢ empezando a reclasificar como dudosos muchos cr¨¦ditos. Los ¨²ltimos datos de morosidad, correspondientes a junio ¡ªjustamente el mes en que el Gobierno pidi¨® el rescate bancario¡ª baten el r¨¦cord de toda la serie estad¨ªstica del Banco de Espa?a, que arranca en 1962. La mora creci¨® del 8,9% al 9,4% del total de los cr¨¦ditos en un solo mes, al aflorar 8.387 millones de euros que dif¨ªcilmente se recuperar¨¢n.

Tampoco est¨¢ nada claro que se lleguen a recuperar los recursos p¨²blicos que necesitar¨¢n las entidades al descontar el valor perdido de sus activos da?ados. El Estado lo lograr¨¢ si el banco malo vende los activos a, al menos, el mismo precio por el que los compr¨®. Por eso, como en el caso irland¨¦s, se habla de un periodo de tiempo para liquidar esos cr¨¦ditos e inmuebles de unos 10 a?os, pero nadie en el sector del ladrillo se atreve a vaticinar cu¨¢ndo se recuperar¨¢n los precios.

Santiago Carb¨®, catedr¨¢tico de Econom¨ªa y Finanzas de la Bangor Business School y director de Estudios Financieros de la Fundaci¨®n de las Cajas de Ahorros (Funcas), ve dif¨ªcil que el banco malo logre liquidar los activos recuperando el dinero del contribuyente. ¡°Se ha tardado mucho en lanzar este tipo de gestora y en este periodo el valor de los cr¨¦ditos e inmuebles se ha deteriorado mucho¡±, con lo que las ventas pueden incurrir en p¨¦rdidas.

Y el mercado es espinoso. Las existencias de pisos de obra nueva est¨¢n estancadas en las 818.000 unidades, con datos de septiembre de 2011, seg¨²n el servicio de estudios de Catalunya Caixa. Los ¨²ltimos datos que facilit¨® el Gobierno, de julio de 2011, cifraban en 687.523 los inmuebles pendientes de encontrar comprador. Con unas previsiones econ¨®micas que prolongan la recesi¨®n a 2013 y un crecimiento magro en 2014, no puede preverse una oleada de compras sin una ca¨ªda dr¨¢stica de precios.

Alrededor del 25% de toda esa cartera de casas a la venta corresponde a la banca, seg¨²n estimaciones de Jos¨¦ Garc¨ªa Montalvo, catedr¨¢tico de Econom¨ªa de la Universidad Pompeu Fabra, experto en el sector inmobiliario. ¡°Ahora el mercado se est¨¢ empezando a mover deprisa debido a al aumento de las provisiones [que el Gobierno exigi¨® a las entidades en su decreto de febrero para dejar bien cubierto el riesgo de impago de cr¨¦ditos vinculados al ladrillo]¡±, apunta, aunque advierte de que en Irlanda se equivocaron porque fueron muy optimistas con los precios: ¡°Pensaron que no tardar¨ªan en volver a subir y, en cambio, bajaron mucho m¨¢s¡±. Aun as¨ª, la gestora logr¨® cerrar el ejercicio pasado con un beneficio neto 247 millones.

Los bancos espa?oles sin ayudas p¨²blicas tambi¨¦n tienen que entregar activos a veh¨ªculos de gesti¨®n en cumplimiento del decreto que el Gobierno aprob¨® en mayo, pero con obligaciones diferentes. El precio que fije el banco malo para la venta de los activos tendr¨¢ tambi¨¦n efectos en la llamada banca sana, aquella que no necesita apoyo. ¡°El volumen de transacciones que realicen las entidades obligadas para traspasar sus activos al veh¨ªculo de gesti¨®n de activos ser¨¢ muy importante, por lo que existe un riesgo de que las condiciones de esas operaciones contaminen futuras valoraciones de activos que en todo caso deber¨ªan realizarse de forma individual¡±, apunta Ur¨ªa.

El mercado est¨¢ en vilo, a la espera de lo que haga el banco malo.