Optimismo en los mercados tras la subasta de letras a la espera del BCE

Los mercados han terminado la sesi¨®n con un renovado optimismo en que la crisis de la deuda soberana europea se resolver¨¢, antes o despu¨¦s, con una intervenci¨®n del Banco Central Europeo (BCE). Otra cosa es la forma y t¨¦rminos que adoptar¨¢ finalmente esa acci¨®n, que se concretar¨¢ en alguna modalidad de compra de bonos a¨²n por determinar. La soluci¨®n no ser¨¢ f¨¢cil, puesto que esta medida deber¨¢ vencer la resistencia, entre otros en Europa, del Bundesbank, que ayer volvi¨® a airear su reticencia.

En Espa?a, los inversores han vivido un d¨ªa marcado por una subasta de Letras del Tesoro que ha concluido con la c¨®moda colocaci¨®n de t¨ªtulos a a 12 y 18 meses, por un importe de 4.515 millones de euros, a un coste inferior al de la emisi¨®n anterior a los mismos plazos.

El Ibex ha iniciado la jornada con una ligera alza de 0,1% que ha ido ampliando hasta el 1,19% por la ma?ana. Tras la emisi¨®n de letras, sin embargo, el avance se ha ido recortando hasta llevar al indicador a la zona de n¨²meros rojos. Tras dejarse hasta un 0,52% por la tarde, a dos horas del cierre ha emprendido una remontada que lo ha situado al cierre en 7.544,5 puntos, con un avance del 1%. Constructoras y empresas de infraestructuras mantienen el impulso del indicador, tras el anunci¨® la semana pasada de un plan de inversiones en Brasil para construir carreteras y ferrocarriles por valor de 133.000 millones de reales (53.520 millones de euros) en todo el pa¨ªs. Acciona (+7,36%), Abengoa (+6,7%), DIA (+4,91%) e Inditex (+3,72%) se anotan las mayores subidas, mientras Endesa (-2,25%), Indra (-2,18%) y Mapfre (-2,02%) encabezan los descensos.

Los avances de las empresas con actividad en energ¨ªas renovables, como Acciona y Abengoa, se han reforzado hoy tras las declaraciones realizadas a Bloomberg por el ministro de Hacienda, Crist¨®bal Montoro, en las que pone en tela de juicio la reforma energ¨¦tica que prepara el Ministerio de Industria, Jos¨¦ Manuel Soria, y que prev¨¦ la aplicaci¨®n de nuevas tasas a este tipo de empresas.? "Nos hemos opuesto a ello desde el primer minuto", afirma Montoro, tras alegar que la medida es discriminatoria y crear¨¢ problemas legales.

La prima de riesgo (exceso de rentabilidad que se exige al bono espa?ol a 10 a?os frente al equivalente alem¨¢n) ha llegado a caer hasta 462 puntos b¨¢sicos (4,62 puntos porcentuales), tras haber iniciado en 477, y ha cerrado el d¨ªa en 465. El tipo a 10 a?os en el mercado secundario de deuda ha descendido hoy hasta un m¨ªnimo del 6,177%, para acabar la jornada en el 6,211%. La prima de riesgo italiana ha ca¨ªdo a 410 puntos, tras cerrar ayer en 426.

En el resto de Europa, las principales Bolsas tambi¨¦n han terminado con ganancias leves, alentadas por la expectativa de que los datos sobre la econom¨ªa estadounidense que se conocer¨¢n esta semana ser¨¢n positivos (compras de viviendas y pedidos industriales) y que los l¨ªderes europeos ser¨¢n capaces de avanzar en el penoso proceso de resoluci¨®n de la crisis de deuda soberana con una cargada agenda de encuentros de diplomacia econ¨®mica. Londres se ha anotado una subida del 0,57%, Par¨ªs ha ganado un 0,94%, Fr¨¢ncfort un 0,79% y Mil¨¢n un 2,4%.

El primer ministro luxemburgu¨¦s, Jean-Claude Juncker, presidente del Eurogrupo (ministros de Finanzas de los pa¨ªses que comparten la divisa europea) visita Grecia ma?ana. La canciller alemana, Angela Merkel, y el presidente de Francia, Fran?ois Hollande, se re¨²nen en Berl¨ªn el jueves y ambos mantendr¨¢n encuentros por separado con el primer ministro griego, Antonis Samar¨¢s, a finales de la semana. El Gobierno heleno espera obtener alguna concesi¨®n por parte? de los acreedores internacionales que le han prestado el dinero de su segundo rescate (Uni¨®n Europea, Fondo Monetario Internacional y BCE, la llamada troika) durante las negociaciones del nuevo plan de ajustes fiscales por importe de 11.500 millones de euros en los pr¨®ximos dos a?os. Probablemente se trate de una rebaja del tipo de inter¨¦s de los pr¨¦stamos o de un aplazamiento de su devoluci¨®n.

El Tesoro espa?ol se ha beneficiado de la relajaci¨®n de la presi¨®n en el mercado secundario de deuda p¨²blica, sobre todo en los plazos m¨¢s cortos. La rentabilidad de los t¨ªtulos a dos a?os lleg¨® a escalar hasta el 7,147% el pasado 25 de julio, pero desde entonces ha descendido hasta recuperar los niveles que presentaba en mayo. Hoy ha iniciado la sesi¨®n en el 3,585% y ha ido cediendo hasta el 3,45% tras conocerse el resultado de la subasta, que se ha saldado con la colocaci¨®n de 4.515 millones de euros con unos intereses marginales del 3,20% y del 3,45% a 12 y 18 meses, respectivamente. El Tesoro esperaba colocar entre 3.500 y 4.000 millones de euros.

Al? final del d¨ªa, el tipo de la deuda espa?ola a dos a?os se colocaba en el 3,482%. En la misma jornada, la rentabilidad de los t¨ªtulos soberanos alemanes al mismo plazo ha sido positiva por primera vez en cinco semanas: ha tocado un m¨¢ximo del 0,017% para ceder al 0,006% al final del d¨ªa. Desde principios de julio, la compra masiva de estos productos, considerados un refugio frente al mayor riesgo de deuda soberana espa?ola o italiana, ha sido tal que los inversores, en lugar de ganar dinero, han estado dispuestos a pagarlo a cambio de la tranquilidad de invertir en activos m¨¢s solventes.

La ¨²ltima colocaci¨®n de letras espa?olas a 12 y 18 meses plazos se realiz¨® el pasado 17 de julio y fue la primera tras las medidas anunciadas por el el Gobierno para ahorrar 65.000 millones de euros en dos a?os. El Tesoro P¨²blico super¨® entonces el m¨¢ximo volumen previsto y emiti¨® 3.561 millones de euros. Adem¨¢s, logr¨® reducir el coste de la colocaci¨®n respecto a la subasta previa: por los t¨ªtulos a 12 meses pag¨® un inter¨¦s marginal del 3,99% (3,918% medio) y a 18 meses un 4,35% marginal (4,242% medio). Ese d¨ªa, la deuda a dos a?os lleg¨® a costar un 4,8% en el mercado secundario.

El Tesoro ha emitido ya el 72,2% (62.016 millones de euros) de la emisi¨®n bruta de deuda a largo plazo prevista para todo el ejercicio (85.900 millones de euros), con un coste medio a 31 de julio de 2012 del 3,43%, por debajo del 3,90% con que se cerr¨® 2011. La pr¨®xima subasta de deuda est¨¢ programada para el 28 de agosto, en este caso de letras a 3 y 6 meses.