El Tesoro aprieta el acelerador y vender¨¢ deuda por 9.000 millones esta semana

El calendario que afronta Espa?a en los mercados de deuda aprieta al Tesoro, que debe colocar unos 61.000 millones de euros en lo que queda de a?o. Los n¨²meros arrojan que, para cumplir con sus compromisos de pago y captar los fondos que necesita para cubrir el d¨¦ficit, el instituto emisor debe vender en torno a 5.000 millones en cada una de las 15 subastas de bonos y letras programadas para los pr¨®ximos meses. Para ello, sin embargo, conf¨ªa en aprovechar la tregua que ha tra¨ªdo el anuncio del Banco Central Europeo (BCE) de que tiene un plan para ayudar al pa¨ªs. De momento, entre este martes y el jueves aspira a emitir hasta 9.000 millones en letras y bonos.

El objetivo previsto es ambicioso. De hecho, es el m¨¢s alto fijado para una sola semana desde el pasado febrero, cuando el mercado rebosaba liquidez gracias a la barra libre con la que el BCE reg¨® al sistema financiero y que ascendi¨® a un bill¨®n de euros. Sin embargo, desde aquellas fechas, jornadas en las que el Tesoro acert¨® al forzar la m¨¢quina para hacer caja, las dudas sobre la recesi¨®n, el control del d¨¦ficit, los ajustes o la decisi¨®n de pedir el rescate financiero trajeron consigo el repunte de las dudas sobre Espa?a. A su vez, tambi¨¦n obligaron a una pol¨ªtica de emisi¨®n m¨¢s prudente para esquivar el sobrecoste que exig¨ªan los inversores por apostar su dinero en papel del Estado.

Ahora, aunque a lo largo de este periodo el Tesoro no ha llegado a verse privado del apetito de los inversores pese a la salida del capital extranjero, Espa?a no tiene margen para dormirse en los laureles. Por este motivo toca pisar el acelerador y, con vistas a sacar un mayor provecho de la mejora registrada en los mercados en las ¨²ltimas semanas, el Estado vuelve a emitir obligaciones a 10 a?os, lo que constituye una importante prueba para evaluar la confianza de los inversores en el pa¨ªs.

Antes de este examen, que tendr¨¢ lugar el jueves en una subasta en la que tambi¨¦n se ofrecer¨¢n bonos a tres a?os, hoy sacar¨¢ al mercado letras a 12 y 18 meses. En ambas emisiones el objetivo m¨¢ximo es el mismo: 4.500 millones de euros.

Las subastas tendr¨¢n lugar en una situaci¨®n de relativa calma a la espera de que el Gobierno se decida, o no, a pedir ayuda a los fondos de rescate europeos. Ante esta incertidumbre, nada recomendable en opini¨®n del comisario europeo Joaqu¨ªn Almunia, este lunes volvieron las ventas sobre la deuda espa?ola en el mercado secundario, que es donde se intercambian los t¨ªtulos del Tesoro una vez emitidos. Por su culpa, la prima de riesgo, que es el sobreprecio exigido a los bonos a 10 a?os de Espa?a frente a los alemanes, de referencia, subi¨® hasta los 430 puntos b¨¢sicos (4,3 puntos porcentuales), 22 m¨¢s que el viernes pero todav¨ªa muy lejos de los m¨¢ximos de julio, cuando toc¨® los 640. La prima de riesgo de Italia, por su parte, repunt¨® en 12 puntos, hasta los 343.

Al cierre, el inter¨¦s de la deuda espa?ola con vencimiento en 2022 avanz¨® hasta el 5,9%. As¨ª, si se mantiene la m¨¢xima de que lo que ocurre en el secundario se acaba trasladando al mercado primario, que es donde el Tesoro lleva a cabo sus emisiones, y la situaci¨®n no cambia dr¨¢sticamente en las pr¨®ximas horas, la mejora permitir¨¢ un importante descenso del coste que paga Espa?a por financiarse.

Por esta raz¨®n, los expertos auguran que el balance de las subastas ser¨¢ bueno. Tambi¨¦n conf¨ªan en que habr¨¢ una demanda importante ya que el apetito por el riesgo de los inversores ha regresado al calor de las medidas del BCE, seg¨²n opin¨® Jos¨¦ Luis Mart¨ªnez Campuzano, de Citigroup.

En cualquier caso, tal y como a?adi¨® Marian Fern¨¢ndez, directora de an¨¢lisis de Inversis, ser¨ªa un error interpretar un resultado positivo en las emisiones para posponer la decisi¨®n de pedir ayuda a los fondos de rescate. ¡°El BCE ha abierto una ventana que corre el riesgo de cerrarse si los inversores ven que Espa?a se relaja¡± en sus compromisos, resumi¨®.