Espa?a vuelve a pagar m¨¢s para vender 3.982 millones en letras del Tesoro

El Tesoro P¨²blico ha subastado este martes letras a tres y seis meses por 3.982,2 millones de euros, muy cerca del l¨ªmite m¨¢ximo previsto de 4.000 millones, aunque para ello se ha visto obligado a elevar los intereses frente a la ¨²ltima operaci¨®n a los mismos plazos realizada en agosto. Tambi¨¦n empeora la demanda, que baja ligeramente desde la ratio de cobertura (t¨ªtulos solicitados frente a los vendidos) de 2,7 veces de hace un mes a 2,5 veces.

En concreto, los tipos marginales de inter¨¦s, que son los ¨²ltimos y m¨¢s altos antes de cerrar la subasta, han repuntado del 0,988% de agosto al 1,25% para las letras a tres meses. Para los t¨ªtulos con vencimiento el pr¨®ximo marzo, la rentabilidad m¨¢xima que ha ofrecido el Tesoro ha sido del 2,30%, dos d¨¦cimas por encima de lo que se comprometi¨® a pagar hace un mes.

El resultado de la subasta, que para el Ministerio de Econom¨ªa pone de relieve que Espa?a se sigue financiando "sin especiales tensiones", denota, sin embargo, que la mejora registrada en las pasadas emisiones no est¨¢ vinculada a una recuperaci¨®n de la confianza en las finanzas del Estado. En su lugar, lo que ha actuado de b¨¢lsamo ha sido el anuncio del presidente del Banco Central Europeo (BCE), Mario Draghi, de que est¨¢ listo para intervenir de forma ilimitada en los mercados de deuda siempre y cuando los pa¨ªses en apuros soliciten ayuda.

En el caso de Espa?a, los inversores dan por hecho que esto suceder¨¢ m¨¢s tarde que temprano pese a las reticencias del Gobierno a tomar una decisi¨®n hasta que sea el propio BCE quien diga cu¨¢nta deuda est¨¢ dispuesto a comprar, tal y como ha reiterado esta ma?ana la vicepresidenta, Soraya S¨¢enz de Santamar¨ªa. Lo que s¨ª ha confirmado ya Draghi es que cuando salga a comprar deuda en los mercados secundarios para mantener sus precios bajo control, las adquisiciones se restringir¨¢n a los t¨ªtulos de uno a tres a?os de plazo, lo que deja fuera a las letras subastadas este martes.

"Hemos visto simplemente que ha sido una subasta de transici¨®n. El mercado tiene una cierta cautela con lo que pueda pasar en el corto plazo", ha comentado a Reuters Jos¨¦ Luis Mart¨ªnez, estratega de Citigroup en Madrid.

El pasado jueves, el Tesoro realiz¨® su primera subasta de bonos desde que Draghi garantiz¨® que estaba listo para intervenir en los mercados una vez los pa¨ªses interesados activasen el plan de asistencia y asumiesen las condiciones vinculadas. Gracias a la tregua motivada por este anunci¨®, cerr¨® la que fue su mayor colocaci¨®n desde enero. No obstante, el Estado centr¨® el 82% de los 4.800 emitidos en los bonos a tres a?os, respaldados por una eventual compra de deuda del BCE, mientras que a 10 a?os solo vendi¨® 859 millones, aunque logr¨® rebajar el inter¨¦s de estos ¨²ltimos al 5,7%. Dos d¨ªas antes, Espa?a coloc¨® otros 4.576 millones de euros en letras a 12 y 18 meses y, en aquella ocasi¨®n y tambi¨¦n gracias al paraguas de Draghi, a un menor inter¨¦s.

De aqu¨ª a final de a?o, el Tesoro debe seguir con este fuerte ritmo de emisiones con vistas a cumplir con el exigente calendario de vencimientos que afronta en los pr¨®ximos meses, cuando debe devolver 42.000 millones a los acreedores. Junto a ello, en las doce subastas progamadas para lo que queda de a?o adem¨¢s debe captar los fondos necesarios para financiar el d¨¦ficit, con lo que las necesidades totales ascienden a unos 55.000 millones descontando la emisi¨®n de hoy. En la cuenta del Banco de Espa?a, por su parte, el Tesoro mantiene 19.000 millones, con datos a cierre de agosto.