El Tesoro colocar¨¢ m¨¢s deuda de corto plazo por la desconfianza de los mercados

El Tesoro espa?ol cambiar¨¢ de estrategia en 2013 y emitir¨¢ m¨¢s t¨ªtulos de deuda a corto plazo (letras) porque el mercado, receloso de Espa?a desde que comenz¨® la crisis, es menos reacio a invertir en estos activos que en los bonos y obligaciones, de medio y largo plazo. En total, Espa?a prev¨¦ emitir el a?o pr¨®ximo unos 207.174 millones de euros brutos en deuda, una cifra que engloba unos vencimientos previstos aproximados de 159.153 millones ¡ªque se tienen que renovar¡ª y los 48.020 millones de emisi¨®n neta, seg¨²n consta en los Presupuestos Generales del Estado. Esta deuda neta supone un aumento del 33% respecto a los 36.000 millones de deuda neta que se esperaba emitir para 2012, aunque esta cifra previsiblemente se superar¨¢.

De los 48.020 millones netos se espera colocar en letras el 41,4% y en bonos y obligaciones el 51%, mientras que el 7,6% restante corresponder¨¢ a deuda en divisas, si se presentan buenas condiciones en otras monedas. El mayor peso de la deuda a corto plazo tambi¨¦n est¨¢ relacionado con las inversiones del Banco Central Europeo (BCE), de corto plazo. ¡°Se prev¨¦ que en la cartera de deuda del Estado en circulaci¨®n aumente la participaci¨®n de la deuda a corto plazo, las Letras del Tesoro, en detrimento de los instrumentos m¨¢s largos, Bonos y Obligaciones del Estado, ya que los inversores muestran preferencia por los plazos m¨¢s cortos¡±, se?ala el Informe Econ¨®mico Financiero que acompa?a a los Presupuestos.

Las arcas p¨²blicas espa?olas tienen cada vez m¨¢s problemas para encontrar inversores que les presten dinero, sobre todo en lo que se refiere al apetito extranjero. El porcentaje de la deuda del Estado en circulaci¨®n en manos for¨¢neas no ha dejado de contraerse desde que comenz¨® la crisis. El pasado agosto baj¨® hasta suponer el 34,09% del total, un punto menos que el mes anterior y 15 menos que en diciembre de 2011 (50,48%). En euros contantes y sonantes, en un a?o se han evaporado m¨¢s de 100.000 millones de inversi¨®n extranjera en deuda p¨²blica (de los 295.581 millones en agosto de 2011 a 194.573 en el mismo mes de 2012).

La escasez de financiaci¨®n tambi¨¦n se ha reflejado en el colch¨®n de ahorro que el Tesoro tiene depositado en el Banco de Espa?a, que en agosto se contrajo por sexto mes consecutivo al pasar de 23.231 a 19.035 millones. El dato suele fluctuar mucho porque depende de los pagos puntuales de cada mes o las emisiones de deuda, pero lleva una tendencia descendente desde hace ya un semestre.

El rescate bancario asimismo marca la hoja de ruta de la deuda p¨²blica de este a?o. El apartado del resto de ¡°Otras Deudas¡± gana presencia y significar¨¢ el 5,7% del total debido al impacto del pr¨¦stamo para la recapitalizaci¨®n del sistema financiero procedente del fondo europeo (la Facilidad Europea de Estabilidad Financiera).

Los Presupuestos advierten de que el montante de cr¨¦dito final no se conoce todav¨ªa, pese a que la l¨ªnea aprobada por los socios de la Eurozona contempla un m¨¢ximo de 100.000 millones y se limita a recoger en este apartado de las cuentas p¨²blicas la primera entrega de 30.000 millones ya comprometidos, pero no desembolsado todav¨ªa.

El examen que la consultora Oliver Wyman ha realizado a la banca espa?ola para comprobar su resistencia ante un deterioro de la ya negativa situaci¨®n econ¨®mica (una hipot¨¦tica profunda recesi¨®n de otros dos a?os) arroja unas necesidades de capital de 53.745 millones, aunque el Gobierno espera usar solo 40.000 de los 100.000 millones del cr¨¦dito aprobado por Europa para el Estado espa?ol.

Esta semana podr¨ªa mostrarse si los resultados de estas pruebas al sector y los Presupuestos aprobados dan tranquilidad a los mercados respecto a la fiabilidad como pagador de Espa?a, que corre el riesgo de ser calificada como bono basura por una de las tres grandes agencias de calificaci¨®n de riesgos (Moody¡¯s). El Tesoro realizar¨¢ el jueves tres emisiones de bonos con las que espera captar entre 3.000 y 4.000 millones. En concreto, emitir¨¢ bonos a tres a?os con un cup¨®n del 3,75%, a dos a?os (3,30%) y a casi cinco a?os (con vencimiento en julio de 2017) con un cup¨®n del 5,50%.

Le espera un final de a?o intenso al Tesoro, con m¨¢s de 40.000 millones de euros en vencimientos y la mayor parte, m¨¢s de 27.000 millones, concentrada en este octubre.