Efecto placebo del BCE en la confianza del inversor
El Ibex 35 es el ¨ªndice burs¨¢til donde los ahorradores ven m¨¢s potencial de rentabilidad
El rebote de la Bolsa en el tercer trimestre del a?o, propiciado por las ya famosas palabras del presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi ¡ª¡°Har¨¦ lo que sea necesario para salvar al euro, y cr¨¦anme, ser¨¢ suficiente¡±¡ª, ha tenido un efecto placebo en la percepci¨®n que tienen los ahorradores acerca de las perspectivas de los mercados. La oleada de la Encuesta de Confianza del Inversor correspondiente al periodo julio-septiembre elaborada por JP Morgan Asset Management refleja una ligera mejor¨ªa del sentimiento inversor con respecto al trimestre anterior, aunque todav¨ªa se mantiene en terreno negativo.
Cuando GFK, la empresa que hace el trabajo de campo, pregunt¨® a los 1.477 encuestados a lo largo del tercer trimestre de este a?o c¨®mo cre¨ªan que evolucionar¨ªan los mercados burs¨¢tiles durante los pr¨®ximos seis meses, el 17,2% de los inversores se mostraron optimistas (dijeron que era muy probable o probable ver subidas), frente al 13,3% de la oleada anterior. Por el contrario, el n¨²mero de pesimistas (ven probable o muy probable que las Bolsas caigan) descendi¨® desde el 52,6% al 44%. El n¨²mero de respuestas neutrales (aquellos que creen que los mercados se mantendr¨¢n igual) subi¨® del 34,1% al 38,9%.
La Bolsa espa?ola, que hasta junio hab¨ªa sido la peor del mundo, experiment¨® un importante rebote entre julio y septiembre. Este buen comportamiento del Ibex 35 ha tenido un efecto arrastre en la confianza de los inversores, que ven ahora al selectivo espa?ol como el indicador burs¨¢til con m¨¢s potencial alcista para los pr¨®ximos seis meses, seguido por el mercado asi¨¢tico, el europeo y los mercados emergentes. Contrariamente a la opini¨®n de los profesionales del mercado, a los que les gusta la renta variable americana, los inversores minoristas sit¨²an a Wall Street en el quinto lugar entre los mercados con m¨¢s recorrido.
La mejora del optimismo de los ahorradores (o quiz¨¢s haya que decir el menor pesimismo) no tiene, sin embargo, un reflejo en los activos favoritos de los espa?oles. La cartera de los inversores es muy conservadora y parece que lo seguir¨¢ siendo durante mucho tiempo. En el tercer trimestre de 2012 el 95,5% de los encuestados afirmaba tener un dep¨®sito, el 17,6% un plan de pensiones, el 4,2% un fondo de inversi¨®n, el 3,3% contaba con inversiones en renta fija y el 1,5% en activos inmobiliarios. Cuando GFK les pregunt¨® en qu¨¦ productos de inversi¨®n invertir¨ªan en los pr¨®ximos seis meses la t¨®nica fue la misma: el 68,9% dijo que en dep¨®sitos, el 9,4% en planes de pensiones, el 2% en fondos de inversi¨®n, tambi¨¦n el 2% dijo que en activos de renta fija, el 1,7% en inmuebles y solo el 1,3% en acciones.
Otro s¨ªntoma de que el miedo todav¨ªa cala en el ¨¢nimo de los inversores es que solo el 8,4% de los encuestados (m¨ªnimo hist¨®rico de la serie) dice que lo que m¨¢s valora a la hora de invertir es lograr la m¨¢xima rentabilidad. El 54,7% asegura que lo que busca es ¡°no perder dinero¡± y el 36,9% indica que est¨¢ dispuesto a sacrificar cierta rentabilidad a cambio de ¡°seguridad¡±.
La escasa ambici¨®n de los inversores tiene una clara explicaci¨®n: todav¨ªa no ven la luz al final del t¨²nel. La crisis lleva ya cinco a?os instalada en las econom¨ªas y los ahorradores espa?oles piensan que el camino para retomar la senda del crecimiento econ¨®mico todav¨ªa ser¨¢ muy largo. De cumplirse sus previsiones, se podr¨ªa hablar de una d¨¦cada perdida. En concreto el 63,3% de los encuestados prev¨¦ que la salida de la crisis no llegar¨¢ en un plazo inferior a tres a?os, el 22,8% sit¨²a el umbral de recuperaci¨®n entre dos y tres a?os. El resto conf¨ªa en una soluci¨®n a menos de dos a?os vista.
El Gobierno ha presentado unos Presupuestos para 2013 con una previsi¨®n de ca¨ªda del PIB de solo el 0,5%. Casi la mitad de los encuestados por JP Morgan AM piensa que la econom¨ªa espa?ola caer¨¢ en los pr¨®ximos seis meses. Los inversores tambi¨¦n empiezan a dudar sobre si las pensiones p¨²blicas est¨¢n garantizadas por lo menos para los pr¨®ximos seis a?os.
Largos de riesgo
JP Morgan Asset Management ha incrementado en sus carteras el peso de los activos de riesgo al considerar que las ¨²ltimas medidas adoptadas por los principales bancos centrales son muy positivas para los mercados financieros. ¡°La gran duda es si la econom¨ªa global acompa?ar¨¢ a la subida de los mercados. La base fundamental de este rebote es menos s¨®lida que en situaciones similares anteriores¡±, matiza Manuel Arroyo, director de estrategia de la gestora de fondos estadounidense.
En el mundo financiero existe un viejo adagio que dice que no se puede ir en contra de lo que diga la Reserva Federal de EE UU, por lo que ahora que otros bancos centrales se est¨¢n sumando a las pol¨ªticas expansivas de la Fed cobrar¨ªa a¨²n m¨¢s vigencia esta teor¨ªa. ¡°Los bancos centrales est¨¢n empujando a los inversores a comprar activos de riesgo al decir que los activos sin riesgo van a rentar por debajo el 1% durante bastante tiempo¡±, explica Arroyo. ¡°En cierta medida, estas instituciones est¨¢n utilizando los mercados como una herramienta m¨¢s de su pol¨ªtica monetaria. Es decir, te invitan a comprar activos de riesgo para generar una sensaci¨®n de aumento de la riqueza que, a su vez, estimule el consumo y tire de la econom¨ªa¡±, a?ade este experto.
En este contexto, la gestora piensa que activos como la renta variable o los bonos convertibles pueden continuar con la senda alcista de aqu¨ª a final de a?o, sin descarar alg¨²n periodo de volatilidad por el camino. Dentro de la Bolsa, JP Morgan AM apuesta por las acciones europeas, estadounidenses y japonesas, mientras que muestra m¨¢s cautela con los t¨ªtulos de compa?¨ªas de mercados emergentes. ¡°Lo que ha hecho el BCE ha reducido el riesgo de una ruptura desordenada del euro¡±, asegura Arroyo.
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