¡°La renta variable europea todav¨ªa ofrece potencial¡±

Sophie del Campo (Par¨ªs, 1967) es la directora general de Natixis Global Asset Management para Espa?a, Portugal y Latinoam¨¦rica. La gestora francesa, una de las mayores del mundo, con m¨¢s de medio bill¨®n de euros bajo gesti¨®n, abri¨® oficina en Madrid en julio de 2011 en un contexto muy complicado para la industria de la inversi¨®n colectiva espa?ola.

Pregunta. ?Qu¨¦ balance hace del primer a?o de Natixis Global Asset Management en Espa?a?

Respuesta. El balance es bastante positivo. Mucha gente pens¨® que era una apuesta arriesgada, pero siempre confiamos en el proyecto porque tenemos un modelo de negocio diferente del resto de gestoras, al aportar 22 especialistas de inversi¨®n diferentes, cada uno con su marca y su especializaci¨®n. En Espa?a hemos firmado ya con m¨¢s de 20 entidades espa?olas de distribuci¨®n, tambi¨¦n estamos hablando con clientes institucionales (fondos de pensiones, aseguradoras...) para llevar la gesti¨®n de sus activos.

P. ?Qu¨¦ cuota de mercado han captado en este periodo?

R. No le puedo facilitar ninguna cifra, lo que queremos es transmitir una apuesta de largo plazo por el mercado espa?ol. Nuestro objetivo es construir un modelo s¨®lido y consistente, y esto lo conseguiremos conociendo a nuestros clientes y sus necesidades y ofreci¨¦ndoles buenos productos. La meta de ser una de las 10 primeras gestoras internacionales en Espa?a. Disponemos de productos que aportan valor al mercado, y esa es la mejor garant¨ªa de futuro.

¡°Si eres capaz de ofrecer un producto de calidad hay margen para crecer¡±

P. El due?o de otra gestora francesa, ?douard Carmignac, denunci¨® que el sistema de distribuci¨®n de fondos en Espa?a era arcaico y dominado por dos grandes dinosaurios. ?Se han encontrado ustedes con las mismas dificultades?

R. No. Esas declaraciones me llamaron la atenci¨®n porque el sistema de distribuci¨®n franc¨¦s es m¨¢s arcaico y cerrado que el espa?ol. Creo que este pa¨ªs tiene una industria joven que ha ido avanzando poco a poco. Hay muchas entidades que han optado ya por sistemas de arquitectura abierta, una estrategia que es razonable.

P. Desde que comenz¨® la crisis, la industria espa?ola de fondos ve a?o tras a?o c¨®mo cae el patrimonio bajo gesti¨®n y el n¨²mero de part¨ªcipes. ?Cu¨¢ntos a?os m¨¢s de contracci¨®n le quedan al sector?

R. Todav¨ªa quedan algunos a?os dif¨ªciles, pero no solo en Espa?a, debido a la situaci¨®n de los bancos que ha tenido que primar otros productos de balance como los dep¨®sitos frente a la venta de fondos. Creo que si eres capaz de ofrecer un producto de calidad, adaptado a las necesidades del cliente, hay margen para crecer. Sigo pensando que el fondo es uno de los mejores veh¨ªculos de inversi¨®n porque ofrece seguridad, transparencia, gesti¨®n profesional... Todos los miembros de la industria debemos trabajar para dar a conocer estas virtudes. Es una pena que haya tan pocos inversores en fondos.

¡°El espa?ol es conservador; eso no se cambia de la noche a la ma?ana¡±

P. ?Hasta qu¨¦ punto ese desconocimiento no hay que atribu¨ªrselo a los grandes bancos que, interesados en promocionar otros productos, no se han esforzado en divulgar las ventajas de los fondos como el traspaso sin peaje fiscal?

R. Es una pena y todos debemos trabajar para corregir esta situaci¨®n. El tema de los traspasos es una de las ventajas m¨¢s espectaculares de Espa?a en comparaci¨®n con otros pa¨ªses porque permite al inversor adaptar su cartera a las circunstancias del mercado y a sus propias necesidades. El inversor puede tener la impresi¨®n err¨®nea de que el fondo tiene detr¨¢s una caja negra. Sin embargo, es una de las industrias m¨¢s reguladas y transparentes. El mercado se encuentra en un momento clave en el que los ciudadanos deben preparar su jubilaci¨®n y pensar en la inversi¨®n a largo plazo, y los fondos son unos veh¨ªculos estupendos para este prop¨®sito. Con lo cual, s¨ª pensamos que es razonable crecer en este entorno.

P. ?Qu¨¦ conclusi¨®n han sacado acerca del perfil del ahorrador espa?ol? ?Tiene caracter¨ªsticas diferentes con respecto a clientes de otros pa¨ªses?

R. En Europa hay bastantes diferencias entre los inversores de los pa¨ªses del sur y los del norte. Espa?a es un mercado muy parecido al italiano en el sentido de que el inversor es bastante conservador, con bastante miedo a la renta variable. Adem¨¢s, la poca exposici¨®n burs¨¢til la tienen concentrada en acciones espa?olas. Con el aprendizaje de la crisis, parte de los inversores espa?oles van entendiendo poco a poco la necesidad de diversificar sus carteras, pero no se puede pasar de la noche a la ma?ana de un perfil conservador a otro agresivo. La encuesta que hemos hecho entre los clientes espa?oles refleja preocupaci¨®n por la volatilidad, y por eso buscan una rentabilidad de su inversi¨®n mucho m¨¢s ajustada al riesgo.

P. Con una tasa de paro del 25%, que tiene visos de ser estructural, y con una ca¨ªda de la renta disponible debido al fuerte proceso de devaluaci¨®n interno, ?hay de verdad margen para que los espa?oles ahorren y vuelvan a los fondos de inversi¨®n?

¡°Es una pena que haya tan pocos inversores en fondos de inversi¨®n¡±

R. La tasa de ahorro ha crecido porque se consume menos y se piensa m¨¢s en el futuro. Por supuesto, no todas las familias pueden elevar su ahorro, pero las que s¨ª tienen ese margen seguro que har¨¢n hincapi¨¦ para protegerse en el futuro. Adem¨¢s, esperamos que la situaci¨®n sea temporal. Quiz¨¢ estemos en el peor momento, pero, poco a poco, Espa?a va a salir de la crisis y la gente intentar¨¢ incrementar sus ahorros. El Gobierno deber¨ªa favorecer las inversiones a largo plazo, que es fundamental, sobre todo el tema de pensiones privadas. Hay que hacer m¨¢s cosas para que el ciudadano sepa qu¨¦ le espera cuando deje de trabajar.

P. El sistema financiero espa?ol est¨¢ viviendo una aut¨¦ntica revoluci¨®n. ?Qu¨¦ oportunidades de negocio pueden surgir para las gestoras extranjeras en este contexto?

R. Hay gestoras que son demasiado peque?as en cuanto a volumen, algo que no tiene mucho sentido. La consolidaci¨®n del sector financiero va a ayudar a una consolidaci¨®n tambi¨¦n en el negocio de la gesti¨®n de activos. Adem¨¢s, la nueva normativa europea denominada UCITS IV, permite los denominados fondos transfronterizos, lo que abre todo un abanico de posibilidades.

P. ?C¨®mo ve la situaci¨®n de los mercados? ?Qu¨¦ productos encajar¨ªan mejor con este contexto?

R. Todav¨ªa vemos bastante potencial en la renta variable europea. Las compa?¨ªas se benefician de una exposici¨®n a ¨¢reas geogr¨¢ficas diferentes de la zona euro. En renta fija, tras la ca¨ªda de los diferenciales en deuda como la de Espa?a, proponemos fondos mucho m¨¢s globales. La situaci¨®n fuerza a tener una gesti¨®n mucho m¨¢s activa y flexible. Tambi¨¦n creo que ser¨ªa interesante invertir en activos que te protejan de la volatilidad.