Am¨¦rica Latina: la clave brasile?a

La percepci¨®n del escenario econ¨®mico mundial ha mejorado en los ¨²ltimos meses con la continuada ca¨ªda de las tensiones financieras globales, reduciendo sustancialmente la probabilidad de que se produzca un shock externo que afecte a Am¨¦rica Latina.

Este mejor clima exterior, el continuado empuje de la demanda interna y unos favorables precios de las materias primas ¡ªapoyados por el crecimiento en Asia¡ª hacen prever un crecimiento muy fuerte en aquellos pa¨ªses que ya eran los m¨¢s din¨¢micos en la regi¨®n: Chile y Colombia, con tasas promedio de crecimiento cercanas al 5% y, especialmente, Per¨², con un crecimiento que superar¨ªa ampliamente el 6% en los pr¨®ximos dos a?os.

Asimismo, en M¨¦xico el panorama en 2013 se presenta muy esperanzador. No solo se mantendr¨ªa un crecimiento superior al 3%, con ganancias de productividad y cuota en el mercado de exportaci¨®n estadounidense, sino que, de implementarse correctamente el plan de reformas puesto sobre la mesa, por parte del nuevo Gobierno, el efecto positivo sobre el crecimiento potencial podr¨ªa elevarlo a cerca del 4%.

Algo muy importante en estos pa¨ªses es que el crecimiento seguir¨¢ acompa?ado de una inflaci¨®n contenida, dentro de los rangos objetivos de sus bancos centrales y con saldos p¨²blicos y externos manejables. ?Qu¨¦ diferencia respecto a las expansiones anteriores, que terminaban desembocando en un aumento de la inflaci¨®n y mor¨ªan por las restricciones fiscales o exteriores! Con todo, entre todas estas buenas noticias, no hay que olvidar que durante 2013 habr¨¢ que vigilar muy de cerca el desempe?o de Brasil. No solo porque nos ha decepcionado ya durante los ¨²ltimos tres trimestres de 2012, cuando pens¨¢bamos que las pol¨ªticas de fuerte est¨ªmulo fiscal, monetario y crediticio finalmente relanzar¨ªan el crecimiento, para luego crecer a tasas muy reducidas. La pregunta de fondo es si podr¨ªamos estar asistiendo al agotamiento del modelo de crecimiento brasile?o de los ¨²ltimos a?os, basado en el empuje de la demanda, especialmente el consumo. Aunque el Gobierno ha adoptado medidas para fomentar el lado de la oferta, como concesiones de proyectos de infraestructura al sector privado o recortes fiscales, la apuesta por las reformas no es, desde luego, tan clara como en el caso mexicano. Esto, mantiene las dudas sobre la sostenibilidad de un mayor crecimiento en 2013 en Brasil que, de no producirse, tendr¨ªa un fuerte impacto negativo especialmente en sus socios de Mercosur y alertar¨ªa al resto de la regi¨®n sobre los riesgos de un crecimiento no acompa?ado con reformas por el lado de la oferta.

Esperemos que estos riesgos sobre el panorama de Brasil finalmente no se materialicen, en cuyo caso Am¨¦rica Latina en su conjunto elevar¨ªa su crecimiento del 2,8% en 2012 a cerca del 4% en los pr¨®ximos dos a?os.

Juan Ruiz es economista jefe para Am¨¦rica del Sur de BBVA Research