La autocartera hace un roto a las empresas

Las empresas son inversores del mont¨®n. A pesar de contar con informaci¨®n de primera mano sobre el flujo de informaci¨®n que llega al mercado y que ser¨¢ recogido inmediatamente en el precio de la cotizaci¨®n, los departamentos financieros de las compa?¨ªas no suelen caracterizarse por su tino a la hora de jugar con la autocartera. En 2012, las minusval¨ªas por la compraventa de acciones propias batieron todos los r¨¦cords, ya que los grupos del Ibex acumularon unas p¨¦rdidas conjuntas de 139,8 millones de euros, frente a los n¨²meros rojos de solo 27 millones un a?o antes. El balance en los ¨²ltimos cinco a?os, donde solo en un ejercicio (2009) hubo ganancias agregadas, arroja unas p¨¦rdidas de 287 millones.

La evoluci¨®n de la Bolsa espa?ola fue completamente dual en 2012. El primer semestre fue horrible, y el Ibex 35 lleg¨® a ser el peor ¨ªndice del mundo en ese periodo. Sin embargo, a partir de finales de julio y gracias a las famosas palabras de Mario Draghi, presidente del Banco Central Europeo ¡ª¡°Har¨¦ todo lo necesario para salvar el euro; y cr¨¦anme, ser¨¢ suficiente¡±¡ª, el dinero volvi¨® a los pa¨ªses de la periferia europea, lo que permiti¨® al selectivo espa?ol cerrar el ejercicio con unas p¨¦rdidas de solo el 4,6%. En este contexto, hasta ocho empresas tuvieron p¨¦rdidas con los movimientos de autocartera. Los n¨²meros rojos m¨¢s elevados correspondieron a Caixabank (perdi¨® 94 millones), seguida por Banco Popular (81 millones), Abertis (80 millones) y ACS (51 millones). De acuerdo con la normativa contable en vigor, los resultados de operaciones con autocartera no se incluyen en la cuenta de resultados de las compa?¨ªas, pero s¨ª tienen impacto en sus fondos propios.

En el lado contrario, los grupos que mejor supieron jugar con sus propios t¨ªtulos fueron Banco Santander, BBVA y Repsol. El Santander logr¨® plusval¨ªas por 85 millones de euros, una cifra apreciable, pero lejos de los 320 millones que logr¨® en el ejercicio 2009. El BBVA dio la sorpresa: el banco que preside Francisco Gonz¨¢lez hab¨ªa sufrido minusval¨ªas acumuladas de 529 millones entre 2008 y 2011 y se apunt¨® el pasado a?o unas ganancias de 80,6 millones. En el caso de Repsol, las plusval¨ªas ascendieron a 50 millones. La petrolera es una de las empresas del Ibex con uno de los manejos de autocartera m¨¢s rentables desde que estall¨® la crisis.

Los bancos suelen ser los m¨¢s activos en los movimientos de autocartera, ya que intervienen casi a diario en el mercado por cuenta propia o de terceros para proporcionar cobertura a las carteras de sus clientes o para facilitar la intermediaci¨®n de acciones. El Santander, por ejemplo, realiz¨® operaciones de compra de 1.267.816.686 t¨ªtulos el pasado a?o y se desprendi¨® de 1.261.115.148 acciones. En total, la entidad presidida por Emilio Bot¨ªn movi¨® el 24% de su capital social. El precio medio de venta de la autocartera del Santander en 2012 fue de 5,58 euros, y el de compra, de 5,49 euros. Por su parte, el BBVA adquiri¨® 819 millones de t¨ªtulos y enajen¨® 850 millones, moviendo en total el 30,6% de su capital.

En el arranque de 2013 se han producido algunos movimientos de calado en torno a la autocartera. El m¨¢s llamativo ha sido el protagonizado por Telef¨®nica. A finales del pasado mes de marzo, la operadora, aprovechando el importante rebote acumulado por la cotizaci¨®n, realizaba una colocaci¨®n acelerada entre grandes inversiones de 90 millones de t¨ªtulos propios, equivalentes al 1,97% del capital. El precio de la venta, 10,8%, estuvo por debajo del precio del mercado. En todo caso, Telef¨®nica recibi¨® por la operaci¨®n 975 millones de euros, que destinar¨¢ a reducir su endeudamiento, y se apunt¨® unas plusval¨ªas que incrementar¨¢n en 31 millones su patrimonio. Adem¨¢s, la compa?¨ªa se ha comprometido con Goldman Sachs, el colocador de las acciones, a no disponer de t¨ªtulos propios durante los 90 d¨ªas siguientes a la operaci¨®n.