La econom¨ªa en el primer trimestre de 2013

Aunque no disponemos de la informaci¨®n completa, podemos hacer ya una primera estimaci¨®n de c¨®mo se ha comportado la econom¨ªa en el primer trimestre del a?o. La mayor¨ªa de los lectores ya tendr¨¢n una respuesta a esta cuesti¨®n: la econom¨ªa ha ido mal. Efectivamente, los indicadores de producci¨®n, demanda y empleo siguen en terreno negativo, luego es f¨¢cil deducir que el PIB ha seguido retrocediendo. Pero, avanzando un paso m¨¢s, podemos preguntarnos si este retroceso ha sido mayor o menor que el de los trimestres previos, es decir, si la tendencia apunta a mejor o a peor. El autom¨®vil va marcha atr¨¢s, pero ?acelerando o frenando? Si va frenando, cabe la esperanza de que en alg¨²n momento se detenga y empiece a ir hacia delante. En este sentido, podemos decir que el trimestre ha sido, si no bueno, al menos mejor que los anteriores porque el retroceso del PIB y del empleo se va frenando. En el ¨²ltimo trimestre de 2012, este retroceso fue de ocho d¨¦cimas porcentuales y podemos avanzar que en el primero de 2013 se ha reducido a unas cinco d¨¦cimas.

En los gr¨¢ficos adjuntos se ofrece la evoluci¨®n de algunos indicadores significativos, en t¨¦rminos de variaci¨®n sobre el trimestre anterior. A efectos de ver mejor las tendencias y evitar los t¨ªpicos dientes de sierra que pueden despistarnos, las tasas est¨¢n obtenidas sobre series suavizadas, por lo que no se corresponden con las que se utilizan a efectos de estimar los distintos agregados de la contabilidad nacional. Los indicadores del sector industrial (en el gr¨¢fico, el ¨ªndice de producci¨®n industrial, los afiliados a la Seguridad Social y el ¨ªndice PMI de opiniones de las empresas) apuntan todos ellos hacia arriba, con una tendencia que les llevar¨ªa a alcanzar tasas cero (estabilizaci¨®n) a finales del a?o. Los del sector servicios tambi¨¦n parecen seguir la misma direcci¨®n, aunque no todos: las pernoctaciones en hoteles, un buen indicador de actividad tur¨ªstica, aceleran su ca¨ªda. M¨¢s notoria es la mejora en los indicadores de la construcci¨®n, como el consumo de cemento o los afiliados, aunque partiendo de tasas de variaci¨®n muy negativas; adem¨¢s, la obra p¨²blica sigue y seguir¨¢ cayendo a un ritmo cercano al 30%.

En el ¨¢mbito de los precios, las noticias son claramente positivas y mejores de lo previsto

Los indicadores de demanda interna (en el gr¨¢fico, tres relativos al consumo privado) mejoran m¨¢s que los de producci¨®n o que el propio PIB. Ello nos estar¨ªa indicando que la composici¨®n del crecimiento del PIB ha sido en el primer trimestre significativamente distinta de la del anterior, en el sentido de que la aportaci¨®n de la demanda interna al crecimiento del mismo ha sido mucho menos negativa y, a cambio, la aportaci¨®n de las exportaciones netas ha sido inferior. No creo que esta sea la tendencia en lo que resta del a?o (no hay bases para que mejore de forma significativa la demanda de consumo o inversi¨®n), pero los datos del primer trimestre apuntan en esta direcci¨®n. Puede que reflejen un rebote t¨¦cnico del consumo tras el hundimiento de finales del pasado a?o y la continuidad de la debilidad de las exportaciones, que deber¨ªa superarse en lo que resta de a?o.

En el ¨¢mbito de los precios, las noticias son claramente positivas y mejores de lo previsto. A lo largo del trimestre, la inflaci¨®n se ha reducido en medio punto porcentual, del 2,9% al 2,4%, lo que significa una menor p¨¦rdida de poder adquisitivo para los consumidores. Lo que es m¨¢s importante, las perspectivas para abril y lo que resta del a?o han mejorado notablemente. En abril, la bajada del precio regulado de la energ¨ªa el¨¦ctrica (que supone dos d¨¦cimas menos en la tasa de inflaci¨®n), del petr¨®leo y de los precios tur¨ªsticos tras el repunte de la Semana Santa podr¨ªa reducir la inflaci¨®n anual en un punto porcentual, hasta el 1,4%. Y a partir de julio, cuando se descuenten los escalones introducidos el pasado a?o por la subida de los precios de los medicamentos pagados por los consumidores y la subida del IVA en septiembre, la inflaci¨®n volver¨¢ a bajar, previ¨¦ndose que cierre el a?o en el 1% (gr¨¢fico inferior derecho). La media anual se situar¨ªa en el 1,5%, medio punto menos de lo previsto anteriormente. Estas previsiones se han hecho bajo la hip¨®tesis de que el precio del petr¨®leo no var¨ªe sustancialmente hasta final de a?o. Si este precio se orientara al alza, la tasa de diciembre podr¨ªa elevarse al 1,4%, y la media anual, al 1,7%.

?ngel Laborda es director de coyuntura de la Fundaci¨®n de las Cajas de Ahorros (Funcas).