El G-20 avala la pol¨ªtica monetaria expansiva de Jap¨®n contra la crisis

No hubo ayer reprimenda para Jap¨®n. El G-20, el grupo que une a los principales pa¨ªses desarrollados y emergentes, dio el visto bueno a esa suerte de revoluci¨®n monetaria que ha llevado a cabo el banco central nip¨®n, que necesariamente implicar¨¢ una mayor depreciaci¨®n del yen frente a otras monedas, al considerarlo un paso indispensable para frenar la deflaci¨®n que arrastra desde hace 15 a?os y estimular su econom¨ªa.

¡°Son necesarias m¨¢s medidas para lograr un crecimiento robusto¡±, se?ala el comunicado del G-20, y pone como ejemplo ¡°Jap¨®n, cuyas acciones pol¨ªticas recientes tienen la intenci¨®n de frenar la deflaci¨®n y respaldar la demanda interna¡±, as¨ª como Corea, ¡°que ha anunciado un paquete de pol¨ªtica macroecon¨®mica¡±. El Banco Central de Jap¨®n lanz¨® a principios de mes un plan que consiste en inyectar en la econom¨ªa liquidez equivalente al 30% de su producto interior bruto (PIB), una medida sin procedentes. En yenes contantes y sonantes, la masa monetaria aumentar¨ªa de unos 138 billones de yenes a 270 billones.

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Este tipo de movimientos son terreno abonado para provocar una guerra de divisas entre pa¨ªses: la carrera por rebajar la cotizaci¨®n de la moneda propia sin atender a los fundamentos que hay detr¨¢s, sino con el fin de hacerla m¨¢s competitiva frente a otros pa¨ªses. Pero, como hicieron en febrero, los ministros de Finanzas de las grandes econom¨ªas han rechazado que tal guerra se est¨¦ produciendo.

Los mercados, que ya especulaban con una posici¨®n favorable del G-20 a la decisi¨®n del gobernador Haruhiko Kuroda, reaccionaron con fuertes ca¨ªdas del yen. Desde que se anunci¨® la medida, la moneda nipona se ha depreciado un 6,5% frente al d¨®lar.

La estrategia monetaria de Jap¨®n, en un clima de tipos de inter¨¦s cercanos a cero, se suma a las pol¨ªticas expansivas del Banco de Inglaterra y de la Reserva Federal estadounidense. El Banco Central Europeo (BCE) ha sido el m¨¢s prudente. Su presidente, Mario Draghi, se limit¨® a se?alar tras la reuni¨®n ayer en Washington sobre las fluctuaciones del euro respecto a otras monedas que las tasas de cambio ¡°se han mantenido en una banda estable¡± y ¡°no ha habido movimientos anormales¡±.

Europa volvi¨® a convertirse en el foco de atenci¨®n de la reuni¨®n del G-20 por sus malas perspectivas econ¨®micas, despu¨¦s de que el FMI haya pronosticado una recesi¨®n del 0,3% este a?o. ¡°En la zona del euro los fundamentos de la uni¨®n econ¨®mica y monetaria deben ser mejorados, incluyendo de un movimiento de urgencia hacia la uni¨®n bancaria¡±, se?al¨® el comunicado conjunto de los ministros.

Acelerar el camino hacia una uni¨®n bancaria en Europa es una de las demandas m¨¢s insistentes que ha lanzado el FMI en su reuni¨®n de primavera y tambi¨¦n ayer el G-20, porque se considera clave para reactivar la econom¨ªa y ¡°reducir a¨²n m¨¢s la fragmentaci¨®n financiera¡±.

El ministro de Eeconom¨ªa espa?ol, Luis de Guindos, reconoci¨® tras la reuni¨®n que el crecimiento de la zona euro se pod¨ªa calificar de ¡°mediocre¡±. Draghi reconoci¨® que est¨¢ estudiando diferentes medidas, incluida una rebaja de tipos, recog¨ªa Bloomberg, despu¨¦s de que el precio del dinero bajase al 0,75% en julio.

El G-20 defiende las decisiones monetarias de apoyo al crecimiento, pero insiste en que se opondr¨¢ a cualquier ¡°devaluaci¨®n competitiva¡±. La carrera por rebajar el precio de la propia divisa para hacer m¨¢s atractivas las exportaciones no es la ¨²nica espiral en la que se adentran los pa¨ªses y que preocupa al G-20. Tambi¨¦n es permanente el riesgo de una batalla fiscal para dejar los impuestos en un nivel que a una empresa le resulte m¨¢s atractivo tributar en un pa¨ªs que en otro. La Organizaci¨®n para la Cooperaci¨®n y el Desarrollo Econ¨®mico (OCDE), que tiene el mandato del G-20 de investigar el asunto para impulsar una regulaci¨®n global, que las piruetas legales y contables permiten a muchas empresas multinacionales pagar un impuesto del 5% cuando las pymes pueden pagar del orden del 30%.

La OCDE present¨® los avances de su trabajo con la previsi¨®n de poder poner en marcha un plan de acci¨®n el pr¨®ximo julio. El G-20 celebr¨® las jurisdicciones fiscales que se han sumado al pacto de intercambio de informaci¨®n autom¨¢tica en la lucha contra el fraude, pero reclam¨® que lo hagan todas, especialmente ¡°las 14 jurisdicciones que tienen unos est¨¢ndares por debajo de la ley¡±.