El guisante bajo el colch¨®n

Chipre nos ha mostrado c¨®mo los problemas de los bancos de un pa¨ªs peque?o pueden causar dificultades en toda la zona euro. Chipre se convirti¨® en el diminuto guisante bajo el colch¨®n europeo y nos mostr¨® la importancia de gestionar adecuadamente todas las crisis. ?Pueden surgir m¨¢s guisantes en Europa?

Un caso similar al de Chipre podr¨ªa ser Malta, pa¨ªs que solo supone el 0,1% del PIB de la zona euro. En primer lugar, porque hay factores que hacen m¨¢s probable una crisis: su sistema financiero est¨¢ claramente hipertrofiado (siendo los activos bancarios ocho veces su PIB frente a las siete veces de Chipre) y su morosidad ha aumentado r¨¢pidamente hasta superar el 8%. En segundo lugar, Malta se parece a Chipre en que gestionar una crisis ser¨ªa especialmente complicado. Los residentes fuera de la zona euro suponen el 60% de su activo y el 40% de su pasivo, lo que dificultar¨ªa una negociaci¨®n en la que estuvieran implicados varios Gobiernos. Adem¨¢s, de entre los acreedores del banco, los bonistas solo suponen un 1% de su balance, as¨ª que ser¨ªa dif¨ªcil que se negociara una soluci¨®n en la que las p¨¦rdidas no alcanzaran a los depositantes antes de una inyecci¨®n de capital p¨²blico.

Otro caso potencialmente problem¨¢tico ser¨ªa el de Eslovenia, pa¨ªs que solo supone el 0,4% del PIB de la zona euro. Tambi¨¦n ser¨ªa aqu¨ª posible una crisis bancaria. Si bien el sistema bancario no es especialmente desproporcionado (con activos equivalentes a una vez y media el PIB), la tasa de mora es superior al 13% en general, y al 20% en los bancos p¨²blicos (que son muy importantes, pues han concedido el 40% del cr¨¦dito). De hecho, el reci¨¦n elegido Gobierno ha prometido un banco malo al que las entidades transfieran sus cr¨¦ditos morosos este a?o. Tambi¨¦n es preocupante la liquidez, pues los dep¨®sitos cubren una parte limitada del cr¨¦dito y parece probable que el BCE decida dejar de proporcionar liquidez a los bancos p¨²blicos, que tendr¨ªan que recurrir a ELA. El factor m¨¢s importante es que, si se produjera una crisis, su gesti¨®n podr¨ªa complicarse, dado que un tercio de los activos pertenecen a la banca extranjera.

La UE debe aprovechar lo aprendido con Malta y Eslovenia, potencialmente problem¨¢ticos

Durante estos a?os, los gobernantes europeos han tenido que ir aprendiendo sobre la marcha, pues no ten¨ªamos precedentes de crisis similares. Por tanto, debemos aprovechar lo aprendido en Chipre, utilizando planes consensuados y preestablecidos para la gesti¨®n de crisis, basados en un modelo de absorci¨®n de p¨¦rdidas por parte de los acreedores antes de llegar al contribuyente. A estas alturas no podemos evitar que haya guisantes, pero s¨ª mejorar el colch¨®n para que no causen tantas dificultades.

Ana Rubio es economista jefe de sistemas financieros de BBVA Research.