Espa?a supera a la UE en deuda p¨²blica

Cuando vienen mal dadas, las cuentas p¨²blicas son un saco de golpes. Reciben lo suyo, tambi¨¦n lo que empresas y familias ya no son capaces de encajar. La recesi¨®n en la que la econom¨ªa espa?ola entra y sale en los ¨²ltimos a?os es un directo al ment¨®n del Estado espa?ol: no solo hay que digerir las consecuencias de un endeudamiento privado sin precedentes, sino que se ha optado por socializar las p¨¦rdidas de la banca para evitar el colapso financiero. El resultado es un crecimiento vertiginoso de la deuda p¨²blica espa?ola, que derriba un hito estad¨ªstico tras otro. El ¨²ltimo en caer, la comparaci¨®n con la Uni¨®n Europea: por primera vez desde que Espa?a entr¨® en el club europeo, el peso de la deuda es mayor aqu¨ª que en el conjunto de los Veintisiete.

En marzo, seg¨²n inform¨® este lunes el Banco de Espa?a, los pasivos de las Administraciones espa?olas, consolidados seg¨²n los criterios de Eurostat, llegaron a 923.311 millones de euros, tras sumar unos 10.000 millones m¨¢s en el ¨²ltimo mes, y casi 40.000 millones en el trimestre. Es un ritmo de endeudamiento elevad¨ªsimo, que solo palidece frente a los meses finales de 2012, cuando la contabilizaci¨®n del rescate europeo (un pr¨¦stamo de 39.500 millones) a la banca espa?ola engord¨® la deuda p¨²blica espa?ola hasta los 66.000 millones en un trimestre.

Esos 923.311 millones de deuda p¨²blica en el primer trimestre equivalen al 87,8% del PIB que el Gobierno prev¨¦ para 2013. Es el mayor ratio de endeudamiento en m¨¢s de un siglo. Al cierre de 2012, la deuda p¨²blica espa?ola rondaba el 84%, todav¨ªa por debajo del conjunto de la UE (85,4%) y alejado del nivel de la zona euro (90,7%). No hay a¨²n datos oficiales de lo ocurrido en el primer trimestre en el ¨¢mbito europeo, pero el ritmo de acumulaci¨®n de deuda permite anticipar que, entre enero y marzo, el peso relativo de la deuda p¨²blica en el PIB fue mayor en Espa?a que en la Uni¨®n Europea. Solo en 1993, en la anterior gran crisis de la econom¨ªa espa?ola, se acercaron ambos registros (59% en la UE frente a 58,4% en Espa?a).

La diferencia en la acumulaci¨®n de pasivos en las cuentas p¨²blicas es tremenda. Durante la crisis, ha aumentado en el equivalente a m¨¢s de 50 puntos de PIB, acabando con la diferencia a favor de Espa?a de m¨¢s de 20 puntos. En 2012 la deuda p¨²blica espa?ola pas¨® del 69,3% al 84,2% del PIB, un estir¨®n de 14,9 puntos porcentuales. Es un ritmo cinco veces superior al registrado en el mismo periodo por la deuda p¨²blica de la UE (del 82,5% al 85,4%, un aumento de 2,9 puntos porcentuales) o de la zona euro (del 87,3% al 90,4%).

Parte de la explicaci¨®n en esta diferencia de ritmo se encuentra en que el PIB espa?ol cae, en esta segunda recesi¨®n en cinco a?os, con mayor intensidad que en el conjunto de la UE (retrocedi¨® un 0,5% en el primer trimestre, mientras la UE se dej¨® un 0,1%). Cuando el PIB baja (el denominador), el cociente entre deuda p¨²blica y PIB sube.

El nivel del pasivo espa?ol es el m¨¢s alto en m¨¢s de un siglo

Pero, ahora, es la parte menos importante de la explicaci¨®n. Lo m¨¢s significativo es cu¨¢nto crece el endeudamiento del sector p¨²blico. Y es aqu¨ª donde, en los ¨²ltimos tres a?os, sobresale el aumento de pasivos de las Administraciones espa?olas: se combinan la necesidad de costear un d¨¦ficit p¨²blico muy alto con otras cuestiones extraordinarias, como el pr¨¦stamo a la banca, la financiaci¨®n de los planes para que comunidades y Ayuntamientos paguen a los proveedores, el d¨¦ficit de la tarifa el¨¦ctrica o las aportaciones al fondo de rescate europeo.

La suma de todos estos factores lleva a un crecimiento explosivo de la deuda p¨²blica espa?ola: de 2007 a 2012, aument¨® en medio bill¨®n de euros. Y mientras en la Gran Recesi¨®n de 2009 crec¨ªa en paralelo al resto de Europa, desde hace tres a?os ya no es as¨ª. El caso extremo es, de nuevo, el del ¨²ltimo trimestre del a?o pasado, en el que se contabiliz¨® el rescate a la banca: el 90% de la deuda acumulada entre octubre y diciembre por Gobiernos de la zona euro corresponden a Administraciones espa?olas.

El nuevo estir¨®n de deuda p¨²blica en el primer trimestre tiene, sin embargo, una cara positiva: se debe, en parte, a que el Tesoro espa?ol ha decidido acelerar sus emisiones para aprovechar que la presi¨®n de los mercados sobre Espa?a ha cedido algo: los intereses de los bonos a 10 a?os rondan el 4% y el diferencial con los t¨ªtulos alemanes al mismo plazo (la prima de riesgo), se sit¨²a por debajo de los 300 puntos b¨¢sicos, que son los niveles m¨¢s bajos desde 2011. En lo que va de a?o, las emisiones de la Administraci¨®n central en deuda a medio y largo plazo alcanzan ya los 65.000 millones, m¨¢s de la mitad de las colocaciones previstas para todo 2013.

La deuda ha aumentado en m¨¢s de un 50% del PIB durante la crisis

La precaria tregua en los mercados ¡ªlo habitual, antes de la Gran Recesi¨®n es que la prima de riesgo espa?ola no pasara de 100 puntos b¨¢sicos desde la creaci¨®n del euro¡ª est¨¢ muy condicionada por el comportamiento del Banco Central Europeo (BCE). Fue su anuncio, el verano pasado, de que comprar¨ªa bonos en apoyo de los pa¨ªses que fueran rescatados, lo que alivi¨® la presi¨®n. Su ¨²ltimo Consejo de Gobierno tambi¨¦n contribuy¨® a enfriar los ¨¢nimos, al recortar los tipos de inter¨¦s y dar a entender que tomar¨¢ nuevas medidas si es necesario.

Pero, ante la oposici¨®n radical de Berl¨ªn a nuevas iniciativas, sigue sin estar claro hasta d¨®nde puede llegar el BCE. Y la econom¨ªa espa?ola se adentra en un terreno peligroso si las expectativas creadas en los mercados no se cumplen, si los ataques especulativos vuelven a poner en jaque la sostenibilidad de las cuentas p¨²blicas. Las propias previsiones del Gobierno anticipan que la deuda p¨²blica superar¨¢ el 96% del PIB en 2014, a?o en el que puede alcanzar el siguiente hito estad¨ªstico, el nivel de deuda de la zona euro. Y que en 2016 se rondar¨¢ el 100%, un escal¨®n en el que solo se sit¨²an ya Grecia, Italia, Portugal o Irlanda, los pa¨ªses m¨¢s vigilados por los inversores.