Bernanke advierte del riesgo de retirar los est¨ªmulos de forma prematura

Ben Bernanke, presidente de la Reserva Federal de EE UU (Fed), sigue buscando evidencias s¨®lidas que le convenzan de que la econom¨ªa de EE UU mejora, especialmente el empleo, y de esta manera poder empezar a reducir el paso en la compra de activos. Bernanke se mostr¨® por eso flexible en su comparecencia ante el Congreso, lo que sugiere que mantendr¨¢ la intensidad del est¨ªmulo unos meses m¨¢s. El mayor riesgo, en su opini¨®n, es retirarlo de forma prematura.

Bernanke pas¨® por el Capitolio en febrero. Como entonces, ahora opta por un lenguaje neutro. El banco central sigue viendo puntos de incertidumbre y necesita que el mercado laboral cree cerca de 200.000 empleos netos durante varios meses para dar un mensaje m¨¢s convincente. Y como entonces, reitera que todo depender¨¢ de c¨®mo la econom¨ªa haga frente a lastre fiscal.

La comparecencia se produce adem¨¢s justo tres semanas despu¨¦s de celebrarse la ¨²ltima reuni¨®n de la Fed, tras la que indic¨® que considerar¨¢ reducir o incrementar en funci¨®n de la marcha de la econom¨ªa. Aunque la actividad muestra puntos de vulnerabilidad, los analistas ven m¨¢s probable que se empiece a levantar el pie del acelerador de los est¨ªmulos antes que pisarlo.

El acta de la ¨²ltima reuni¨®n de la Reserva Federal muestra la falta de consenso interna sobre el momento. Varios miembros son partidarios de empezar a moderar el est¨ªmulo ya en la pr¨®xima reuni¨®n del 19 junio. Bernanke dijo ante el Congreso que se necesitan varios encuentros para analizar los datos que llegan de la econom¨ªa y poder decidir. En cualquier caso, los participantes comparten que el plan de salida debe ser flexible.

La intervenci¨®n inicial de Bernanke mantuvo el tono lenguaje utilizado en el comunicado del 1 de mayo. En el an¨¢lisis de la econom¨ªa habla de un crecimiento moderado, que el consumo avanza con solidez y que el empleo mejora aunque el paro sigue muy alto. Tambi¨¦n se se?ala que el sector de la vivienda contribuye al crecimiento y que la inflaci¨®n est¨¢ contenida.

A Ben Bernanke no le gusta utilizar el Congreso para hacer anuncios de pol¨ªtica monetaria, pero s¨ª aprovech¨® la ocasi¨®n para poner las cosas en contexto y explicar hacia donde va la Fed en un momento en el que los datos van en los dos sentidos. Por eso advirti¨® que una retirada prematura de los est¨ªmulos puede acarrear el riesgo de ¡°frenar¡± o ¡°acabar¡± la recuperaci¨®n econ¨®mica.

Actualmente la Fed est¨¢ comprando 85.000 millones de d¨®lares en deuda p¨²blica e hipotecaria al mes, al tiempo que mantiene los tipos de inter¨¦s entre el 0% y el 0,25%. La primera dificultad ser¨¢ decidir el momento en el que empezar¨¢ a moderar el est¨ªmulo. Pero el reto mayor ser¨¢ reducir los 3,35 billones que acumula en balance y llevarlo a los 900.000 millones previos a la crisis.

Algunos riesgos

La comunicaci¨®n en este proceso, como dijo el propio Bernanke, ser¨¢ clave para evitar sobresaltos. De hecho, Wall Street pide m¨¢s claridad sobre el camino que va a seguir. William Dudley, presidente de la Fed de Nueva York, advirti¨® en la v¨ªspera que existe el riesgo de que el mercado se lo tome mal y que deben tenerlo en cuenta para no crear un lastre adicional a la econom¨ªa.

En respuesta a las preguntas de los congresistas, Bernanke reconoci¨® que "en alg¨²n momento" habr¨¢ que poner fin a la compra de activos. Pero indic¨® que este no es un proceso autom¨¢tico y que en el seno del consejo se "est¨¢n discutiendo varios pasos". "Tenemos diferentes instrumentos para hacerlo de acuerdo con nuestra mandato", remach¨®.

Pero no todos los miembros opinan que se necesita m¨¢s tiempo y eso genera mucho ruido. John Williams, presidente de la Fed de San Francisco, es de los que defiende en p¨²blico que el ajuste del programa de compra de bonos se produzca ya este verano. Es una divisi¨®n similar a la que se ve en el Banco de Inglaterra. Ben Bernanke evit¨® entrar en la discusi¨®n del calendario.

Empleo d¨¦bil e inflaci¨®n baja

El mensaje neutro de Bernanke se apoya en dos premisas. La primera, que la creaci¨®n de empleo en EE UU sigue d¨¦bil. La segunda, que la inflaci¨®n baja despu¨¦s de que los precios cayeran cuatro d¨¦cimas en abril. En el primer caso, la referencia es un desempleo por debajo del 6,5%, que no se ve hasta bien entrado 2014. En el segundo, la inflaci¨®n no debe superar el 2,5%.

El presidente de la Fed se vio de nuevo forzado a defender la estrategia monetaria y, en concreto, los resultados de la compra de deuda. Por un lado, se cuestiona su efecto en la econom¨ªa real. Por otro, se teme que est¨¦ creando burbujas. ¡°Somos conscientes de que un periodo prolongado de bajos tipos de inter¨¦s tienen costes y riesgos¡±, admiti¨®.

Bernanke asegur¨® que la Fed est¨¢ haciendo lo posible para hacer frente a estas preocupaciones y que est¨¢ reforzando la vigilancia. La t¨¢ctica de Bernanke fue pedir, otra vez, a los pol¨ªticos que hagan su trabajo. ¡°La pol¨ªtica fiscal ser¨¢ determinante en la marcha de la econom¨ªa¡±, record¨®, por eso dijo que es ¡°importante¡± rompan con el impasse actual en la negociaci¨®n para reducir el d¨¦ficit.