Bankia y la p¨¦rdida de riqueza colectiva

Ayer, los nuevos y forzados tenedores de actciones ordinarias de Bankia pudieron, por fin, optar a venderlas. La mayor parte de ellos no sab¨ªa que las operaciones de compraventa en Bolsa se liquidan tres d¨ªas laborables m¨¢s tarde, por lo que no hicieron lo que algunos inversores institucionales: dar, el jueves pasado, la orden de venta de unas acciones que se les entregar¨ªan ayer mismo. Esas ventas, tres d¨ªas antes, son de legalidad dudosa, ya que quien vendi¨® ten¨ªa derecho a poseer unas acciones pero no las acciones mismas. Las ventas precipitaron una ca¨ªda de tal calibre en la cotizaci¨®n de Bankia que a los afectados por las preferentes se les ha puesto a¨²n m¨¢s dif¨ªcil la decisi¨®n de qu¨¦ hacer con unas acciones que de forma tan azarosa (y con tantas p¨¦rdidas acumuladas) han llegado a sus manos.

De todas formas parece harto improbable que ninguna firma de Bolsa hubiera atendido la orden de venta si un ¡°sobrevenido¡± accionista individual de Bankia se hubiese personado el jueves pasado en sus oficinas con ese prop¨®sito. Una ¡°diferencia de posicionamiento en el mercado¡± que ha roto la igualdad de derechos en ¨¦l. Pero, cuando una inversi¨®n ha perdido alrededor del 73%, ?qu¨¦ es lo que se puede hacer? Una respuesta ser¨ªa que si no se necesita el dinero para sobrevivir, mejor conservar las acciones y esperar que, con el tiempo, su cotizaci¨®n se recupere.

Aunque habr¨¢ que tener paciencia. Por una parte, el sector financiero espa?ol est¨¢ sumido en una depresi¨®n y eso hace que el periodo de recuperaci¨®n vaya a ser largo. Por otra, Bankia ha quedado bien capitalizada y con una cotizaci¨®n tan baja que ya se asemeja en valoraci¨®n a los bancos m¨¢s importantes. Bankia parte de una situaci¨®n saneada que, a poco que mejore la econom¨ªa espa?ola, har¨¢ que su cotizaci¨®n se recupere con rapidez.

Pero teniendo siempre presente algo que no sab¨ªan muchos de los que suscribieron preferentes, y que puede que tampoco sepan ahora: que si Bankia diera grandes p¨¦rdidas en el futuro y hubiera que recapitalizarla de nuevo, las primeras v¨ªctimas volver¨ªan a ser los accionistas ordinarios, que son peque?os socios en el negocio de Bankia, igual que antes los tenedores de preferentes fueron cuasi-socios, sin saberlo, de las cajas. Y que tampoco sab¨ªan que, en general, como tales cuasi-socios, ten¨ªan derecho de cobro preferente solo por delante de la Obra Social, en el caso de liquidaci¨®n de las cajas emisoras y, probablemente, en los casos de aplicaci¨®n de la analog¨ªa con el concurso de acreedores (aunque, parad¨®jicamente, por una segregaci¨®n de activos prematura hacia lo que hoy son las cajas/fundaci¨®n, sea la Obra Social la que se ha situado por delante de todos).

Los ¨ªndices de Bolsa son el reflejo rutilante de lo que ocurre en un pa¨ªs. A escala, la cotizaci¨®n de Bankia tambi¨¦n ha sido el ep¨ªtome de un drama que apenas ha emergido a la superficie: la p¨¦rdida de riqueza colectiva (?un 8% del PIB?) por la quiebra de muchas cajas a la que casi nadie ha prestado atenci¨®n. A pesar de que supera la suma de los recortes acumulados en sanidad y educaci¨®n. Y coronada por la p¨¦rdida de riqueza individual de quienes se han visto atrapados por la ca¨ªda del 73% del valor de su inversi¨®n. Caveat emptor.

Juan Ignacio Crespo es autor del libro ¡°Las dos pr¨®ximas recesiones¡±.