El papel¨®n de las papeleras

Los precios de la energ¨ªa y de la celulosa est¨¢n marcando en gran medida, para bien en unos casos y para mal en otros, la marcha de las papeleras cotizadas. Entre las primeras, Ence, que ha doblado su beneficio en el primer trimestre respecto a igual periodo de 2012, y Europac, que ha aumentado el suyo nada menos que en un 887%. Entre las segundas, claramente Iberpapel, que ha reducido sus ganancias un 19% en el primer trimestre y un 24% en el ejercicio 2012, y tambi¨¦n, aunque con matices por su mayor heterogeneidad de actividades y por otros factores que les afectan, Adveo y Miquel y Costas, que han sufrido en el primer trimestre, respectivamente, ca¨ªdas del 28,8% y del 7,3% en su beneficio neto.

Ence, que ha enterrado definitivamente sus pasados delirios de grandeza en Latinoam¨¦rica (sus cuentas del primer trimestre contabilizan ya la venta de sus ¨²ltimos activos en Uruguay), vuelve a sonre¨ªr aunque problemas no le faltan. Entre el primero de enero y el 31 de marzo obtuvo un beneficio de 13 millones y en 2012 gan¨® otros 43 gracias a la mayor contribuci¨®n de sus negocios energ¨¦ticos, al incremento que registran desde hace meses los precios de la celulosa (en mayo se ha situado en 850 d¨®lares la tonelada) y a medidas de gesti¨®n activa de costes.

Su beneficio bruto de explotaci¨®n (Ebitda) aument¨® en el primer trimestre un 42% y sus ventas un 8% respecto a igual periodo de 2012, despu¨¦s de que las ventas de electricidad aumentasen un 20% y las de celulosa lo hiciesen un 5%. Ence cuadruplic¨® el flujo neto de caja de las actividades de explotaci¨®n y redujo en un 43% la deuda financiera neta, que se situ¨® en 115 millones de euros.

Exporta el 85% de su producci¨®n y es l¨ªder en Europa en obtenci¨®n de celulosa de fibra corta.

La escalada de los precios de la celulosa y la energ¨ªa marcan las diferencias

Sus ingresos por energ¨ªa han crecido casi un 30% tras la entrada en funcionamiento de su planta de 50 megavatios (MW) con biomasa en Huelva, y su contribuci¨®n a resultados desde principios de febrero. Incremento que se ha debido tambi¨¦n a un aumento del 4% en los precios por un mejor mix de generaci¨®n.

El consumo de madera creci¨® en el trimestre un 4% impulsado por una mayor producci¨®n de celulosa y por un ligero aumento en el consumo por tonelada.

Ignacio de Colmenares, su consejero delegado, que se est¨¢ prodigando estos d¨ªas en declaraciones a medios de comunicaci¨®n, presume de solidez financiera y asegura que Ence, tras la colocaci¨®n en enero de una emisi¨®n de 250 millones en bonos a siete a?os y al 7,25% de inter¨¦s, dispone de recursos suficientes hasta 2020 para invertir en nuevos proyectos.

Ence est¨¢ adem¨¢s de enhorabuena por la nueva Ley de Costas que le va a permitir acogerse a la pr¨®rroga m¨¢s all¨¢ de 2018 de la concesi¨®n de su planta gallega ¡ªque sufre el rechazo de ecologistas¡ª junto a la r¨ªa de Pontevedra.

Pero no todo son buenas noticias. Ence, que percibe una cuarta parte de sus ingresos del sector energ¨¦tico y que quiere ampliar su contribuci¨®n al 40% a medio plazo, est¨¢ al albur de las veleidades regulatorias del Ministerio de Industria. Le afecta, en concreto, la reducci¨®n de las primas y la moratoria impuesta a la biomasa. De hecho, ha tenido que poner en marcha un plan de revisi¨®n de costes con el objetivo de ahorrar 10 millones de euros anuales y est¨¢ enfrascada en planes de reducci¨®n de empleo y de incremento de productividad en sus f¨¢bricas.

Europac, la otra papelera destacada en el primer trimestre, logr¨® un beneficio neto de 4,19 millones, 10 veces m¨¢s que en igual periodo de 2012, gracias, seg¨²n dice, a mejoras en eficiencia y productividad. Sus ventas crecieron un 9% y su Ebitda un 29%.

Seg¨²n su consejero delegado Enrique Isidro, Europac ha logrado en un entorno adverso incrementar producci¨®n y ventas en todas las l¨ªneas de negocio y compensar as¨ª el deterioro de m¨¢rgenes en algunas actividades.

Estas mejoras, subraya, han permitido tambi¨¦n hacer frente al impacto ¡°muy negativo¡± que ha tenido en sus cuentas la reforma energ¨¦tica en Espa?a (la mejora del Ebitda de su negocio energ¨¦tico en el primer trimestre se ha debido a un incremento de los vol¨²menes en Portugal que compensa la ca¨ªda del 39% en su resultado en el mercado dom¨¦stico). Varios analistas destacan, en todo caso, el buen comportamiento relativo de esta divisi¨®n de Energ¨ªa al apuntarse un margen de Ebitda del 23,1% en el primer trimestre frente a un 23,2% alcanzado en el mismo periodo de 2012.

Todos los grupos apuestan por los mercados exteriores y por reducir deuda

Europac, por otro lado, incorpor¨® a sus cuentas el 1 de marzo una f¨¢brica de cart¨®n ondulado en Caradec (Francia) adquirida a DS Smith. Con ella se convierte en el cuarto mayor fabricante de cart¨®n ondulado en Francia.

¡°Valoramos positivamente los resultados de Europac en el primer trimestre, periodo en el que ciertas ¨¢reas de negocio, las de Kraftliner y Energ¨ªa, han evolucionado muy positivamente¡±, se?alan los analistas de Link Securities. ¡°Estas dos ¨¢reas¡±, prosiguen, ¡°han generado en el periodo cerca del 80% del Ebitda del grupo, ejerciendo de sost¨¦n de su cuenta de resultados. Por el contrario, otras ¨¢reas, como las de Papel Reciclado y Cart¨®n, han tenido un comportamiento m¨¢s pobre, habiendo sufrido en mayor media la debilidad por la que atraviesan las econom¨ªas del sur de Europa¡±.

Iberpapel, la tercera papelera en liza, atribuye la ca¨ªda del 19% en su beneficio neto en el primer trimestre al repunte de los precios de la celulosa y a la aton¨ªa de la demanda de papel. Su cifra de negocio disminuy¨® un 0,4% en el primer trimestre y el importe total de los ingresos cay¨® un 0,6%.

Por ¨¢reas, sus ingresos por venta de papel disminuyeron un 7,5%, en tanto que los correspondientes a la venta de electricidad crecieron casi un 3% y los derivados de la venta de madera se multiplicaron por m¨¢s de cuatro.

Adveo, que ha reducido casi un 25% su beneficio neto y un 6% su facturaci¨®n en el primer trimestre, est¨¢ a¨²n digiriendo su nuevo Plan Estrat¨¦gico 2013- 2015, presentado en noviembre, que recoge la unificaci¨®n de sus tres grandes compa?¨ªas (Unipapel, Adimpo y Spicers CE).

El grupo asegura que su negocio en Espa?a en el primer trimestre se ha visto afectado por la situaci¨®n macroecon¨®mica en la UE, que ha contribuido a una reducci¨®n del 12% en su Ebitda, y hace hincapi¨¦ en que pese a vender menos ha soslayado los n¨²meros rojos ¡°gracias a una mejora del apalancamiento operativo y a la implantaci¨®n, con ¨¦xito, del nuevo modelo de segmentaci¨®n de la compa?¨ªa¡±. Adveo ha reducido su deuda financiera, que se sit¨²a en 132 millones, un 33,8% en el primer trimestre respecto a igual periodo de 2012, ha mejorado sus costes y ha consolidado su liderazgo en Francia.

Miquel y Costas, al final, ha visto caer en el primer trimestre un 7,3% su beneficio neto y un 5,2% su cifra de ventas consolidada y lo atribuye a ¡°la debilidad de la demanda en algunas l¨ªneas de producto¡± y por la comparaci¨®n con unas ventas ¡°excepcionalmente elevadas¡± en los tres primeros meses de 2012 por el aprovisionamiento de los papeles de fumar autoextinguibles realizada por algunos de sus principales clientes.

La compa?¨ªa ha destinado la mayor¨ªa de los recursos generados al pago de inversiones en activos fijos y a la financiaci¨®n de la variaci¨®n del capital circulante, manteniendo una posici¨®n financiera neta total excedentaria.