La retirada de est¨ªmulos en Estados Unidos juega contra los emergentes

El problema es simple. EE UU es el mayor inversor en todo el mundo y el hecho de que la Reserva Federal de indicaciones claras de que va a empezar a retirar los est¨ªmulos crea volatilidad en los mercados emergentes. Parte de la masa de liquidez inyectada los ¨²ltimos a?os por el banco central estadounidense se dirigi¨® hacia esos pa¨ªses. Ahora sucede justo por lo contrario.

Los inversores empiezan a retirar el dinero que apostaron en estas econom¨ªa y lo hacen al ritmo m¨¢s r¨¢pido en dos a?os. Se ve muy claro en el caso del mercado de acciones de Brasil. El ¨ªndice Bovespa perdi¨® un 20% de su valor desde el mes de enero, como eld e Per¨². La misma reacci¨®n negativa se observa en las divisas, las materias primas y los bonos de los pa¨ªses emergentes.

El Banco Mundial rebaj¨® al 5,1% el crecimiento para los pa¨ªses en desarrollo

El MSCI Emering Markets, uno de los ¨ªndices que se siguen en Wall Street para tener una idea de como se mueve el dinero hacia los pa¨ªses en desarrollo, cay¨® un 4% el jueves en Nueva York. Es el mayor descenso en una jornada desde septiembre de 2011, seg¨²n datos de Bloomberg. Como explican los expertos que siguen estos mercados, se trata de una confluencia de eventos.

No es solo que la Fed vaya a dejar de meter m¨¢s liquidez en el sistema. En paralelo empeoran las perspectivas de crecimiento en esos pa¨ªses. El Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial llevan advirtiendo desde hace tiempo de este cambio de direcci¨®n en el flujo de capitales, por eso piden a los pa¨ªses emergentes que hagan m¨¢s para no depender tanto del capital exterior.

Lo dicen tambi¨¦n los grande bancos de Wall Street, como Deutsche Bank. Sus analistas ven gran vulnerabilidad en estos mercados si se produce una redistribuci¨®n brusca de las carteras de inversi¨®n a escala global. No es el ¨²nico que aconseja a sus clientes que rebajen las posiciones m¨¢s arriesgadas, por si estas primeras se?ales indican que algo m¨¢s grande est¨¢ por llegar.

Los economistas de Goldman Sachs, los primeros que aportaron hace una d¨¦cada por las econom¨ªas emergentes, hablan ya de un cambio de tendencia, hasta el punto de que empiezan a decir que los a?os dorados quedaron atr¨¢s. "Aunque habr¨¢ oportunidades c¨ªclicas, la era de la supremac¨ªa estructural est¨¢ seguramente acabada", indican en una nota, "los retornos ser¨¢ mucho menores durante la pr¨®xima d¨¦cada".

Hace unos d¨ªas, el Banco Mundial rebaj¨® al 5,1% el crecimiento para los pa¨ªses en desarrollo. La lectura que se hace en el parqu¨¦ neoyorquino es la siguiente. Los pa¨ªses emergentes se ve¨ªan hasta ahora como una oportunidad barata de inversi¨®n, mientras el crecimiento se atascaba en las econom¨ªas avanzadas. La realidad cambia, aunque su expansi¨®n sea cuatro veces mayor.

BlackRock, que gestiona activos por valor de 251.000 millones de d¨®lares en los pa¨ªses emergentes, considera que hay que hacer una distinci¨®n entre el ruido que genera eventos como las protestas en Brasil y Turqu¨ªa del valor real de las oportunidades de inversi¨®n. Es decir, para el juega a medio y largo plazo, creen que lo mejor es esperar antes de dejarse llevar por la confusi¨®n.

Lo que est¨¢ por ver es si esta retirada queda en una simple recogida de beneficios tras una d¨¦cada de incrementos o si se convierte en algo m¨¢s violento. Los analistas coinciden al se?alar que la volatilidad actual puede ser un atractivo a corto plazo, porque pone al descubierto oportunidades de comprar. El problema es que cualquier movimiento de la Fed juega en contra.