El miedo por la liquidez se agrava

El v¨¦rtigo de los mercados se parece al de un jugador de alto rendimiento que ha estado compitiendo infiltrado ¡ªo m¨¢s bien dopado¡ª en los ¨²ltimos a?os y un d¨ªa recibe el aviso de que las sustancias milagrosas van a terminar pronto y su rendimiento ya depender¨¢ ¨²nicamente de su juego, de su fortaleza al desnudo. Las Bolsas y los bonos soberanos de todo el mundo comenzaron hoy la semana como la acabaron: marcados por el miedo al principio del fin de las compras masivas encendido por la Reserva Federal (Fed) y por las restricciones crediticias en China, el gigante de las potencias emergentes. Y, por a?adir incertidumbre, se sum¨® lo que ya es casi una certidumbre: la dificultad europea por avanzar en el proceso de uni¨®n bancaria manifestada este fin de semana y la duda angustiosa del futuro de Grecia en la zona euro.

Con este panorama, los inversores aprietan el bot¨®n de vender. Todas las grandes Bolsas europeas comenzaron la jornada en n¨²meros rojos y la apertura del Wall Street agrav¨® la tendencia. La sesi¨®n acab¨® con una p¨¦rdida del 1,89% en el parqu¨¦ de Madrid, ahondando sus m¨ªnimos anuales; del 1,28% en Fr¨¢ncfort; del 1,62% en Par¨ªs y del 0,93% en Mil¨¢n. Wall Street se dejaba alrededor de un punto y medio a una hora del cierre en Nueva York.

Fue la cuarta jornada a la baja desde que el mi¨¦rcoles la Fed advirti¨® de que sus compras de deuda se ir¨ªan moderando hasta acabar en 2014. Hoy lunes el miedo hizo camino en las plazas y especialmente en la Bolsa de Shangh¨¢i, que se hundi¨® un 5,29% por la sospecha de que las entidades del gigante asi¨¢tico sufren problemas de cr¨¦dito.

En la mala jornada de los valores espa?oles pesaron las p¨¦rdidas de los pesos pesados del parqu¨¦, Telef¨®nica o Santander, que bajaron un 1,93% y un 2,30%, respectivamente, castigados tambi¨¦n por la inestabilidad generada en Brasil, donde poseen grandes intereses, seg¨²n Miguel Jim¨¦nez, de Renta 4. Adem¨¢s de las protestas en el pa¨ªs, todas las potencias emergentes est¨¢n sufriendo los temores al fin de los est¨ªmulos, de los que sus valores se han beneficiado de forma importante en los ¨²ltimos meses hasta generar un riesgo de burbuja, seg¨²n ha alertado el Fondo Monetario Internacional (FMI).

Hay una sensaci¨®n de cuenta atr¨¢s para las ayudas de los bancos centrales que el domingo aliment¨® el Banco de Pagos Internacionales (BIS, en sus siglas en ingl¨¦s), que el organismo coordinador de estas instituciones, al advertir de que la oleada de est¨ªmulos ¡ªbajos tipos de inter¨¦s, compras de bonos p¨²blicos o cr¨¦ditos baratos, entre otras medidas¡ª no pueden seguir ¡°sin agravar los riesgos que ya han creado¡± y que tanto los Estados como los inversores deben empezar a prepararse para el repliegue de todas estas ayudas.

La rentabilidad que los inversores exigen a los bonos de EE UU, tradicionalmente un refugio, alcanzaron hoy su m¨¢ximo desde 2011, un 2,6%, siete puntos b¨¢sicos m¨¢s. Los t¨ªtulos alemanes tuvieron que subir en ocho puntos b¨¢sicos su rentabilidad, aunque esta permanece en un nivel muy bajo (1,8%) respecto al resto de Europa. En Espa?a, los bonos se vendieron al 5,09%, lo que implica un diferencial con Alemania o prima de riesgo de 330 puntos b¨¢sicos, el m¨¢ximo en dos meses, una tendencia similar a Italia, que los vendi¨® con un inter¨¦s del 4,8% y una prima de 300 puntos.

Al jarro de agua fr¨ªa del BIS y de la Fed se sumaron el domingo otras voces en Europa. El presidente del Bundesbank y miembro del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE), Jens Weidmann, advirti¨® al Sueddeutsche Zeitung de que ¡°ni los Estados ni el sector privado deben contar con que la fase actual de tipos de inter¨¦s bajos vaya a ser permanente¡±. ¡°Deben ser capaces tambi¨¦n de colocar su deuda en una situaci¨®n de tipos de inter¨¦s normales¡±, defendi¨®.

El miedo es global, diverso, pero Europa sigue sin ser capaz de dar respuesta a sus problemas internos ni de contrarrestar los ex¨®genos. Una buena muestra de ello la han brindado la incapacidad que mostraron los l¨ªderes de la UE en la madrugada del viernes al s¨¢bado para llegar a un acuerdo sobre el modelo de los rescates bancarios. Adem¨¢s, el pacto de Gobierno en Grecia ha saltado por los aires y puesto en cuesti¨®n la capacidad del pa¨ªs para cumplir con los duros requisitos para obtener el dinero de Europa y el FMI que les salve de la quiebra. Con estos miembros, el Consejo Europeo de esta semana tampoco tranquiliza a los que mueven el dinero.