Draghi y China llaman a la calma

Europa y China lanzaron este martes un mensaje de sosiego a los mercados, que llevaban desde el mi¨¦rcoles hechos un manojo de nervios por el aviso de moderaci¨®n de los est¨ªmulos monetarios por parte de la Reserva Federa (Fed) y por los problemas de cr¨¦dito bancario en China, a lo que se a?adi¨® la alerta del Banco de Pagos Internacionales de que esta etapa de ayudas ten¨ªa que ir acabando. El Banco Central Europeo (BCE), el m¨¢s pacato de los grandes, asegur¨® que mantendr¨¢ su pol¨ªtica de dinero barato mientras dure la crisis en la eurozona y el chino (PBOC, siglas en ingl¨¦s de Banco Popular de China) asegur¨® que inyectar¨¢ liquidez en las instituciones que lo necesiten.

El presidente del BCE, Mario Draghi, sostuvo que su programa de compra de bonos, muy criticado desde Alemania, es ahora ¡°m¨¢s relevante¡± que nunca. El jefe del banco de bancos europeo augur¨® que la pol¨ªtica acomodaticia del BCE solo terminar¨¢ ¡°en un futuro lejano, en vista de la inflaci¨®n que se mantiene baja y de las altas tasas de desempleo¡±.

El asi¨¢tico PBOC quiere restringir los fondos de la banca en la sombra

Durante su intervenci¨®n en un congreso econ¨®mico en Berl¨ªn, donde tambi¨¦n participaba la plana mayor democristiana, Draghi record¨® a los alemanes que su plan de comprar bonos de los pa¨ªses m¨¢s golpeados por la crisis ha dado frutos antes incluso de ponerse en pr¨¢ctica. Mientras, el directivo del BCE Beno?t Coeur¨¦ dec¨ªa en Londres que ¡°no debe haber ninguna duda de que nuestra salida [de las medidas extraordinarias para facilitar la liquidez] sigue quedando muy lejos¡±. Coeur¨¦ explic¨® que planean seguir luchando contra la recesi¨®n con pol¨ªticas expansivas e intereses bajos. El presidente de la Fed, Ben Bernanke, en cambio, hab¨ªa emitido se?ales de que la Fed quiere subir el precio del dinero hacia final de 2013 e ir reduciendo la compra de deuda estadounidense hasta mediados del a?o que viene. Los mercados financieros, incluidos los de deuda, entraron en barrena al conocerse la fecha de caducidad de las actuales medidas de Washington. Ayer se calmaron.

En Berl¨ªn y ante los dirigentes de la Uni¨®n Dem¨®crata Cristiana (CDU) que preside Angela Merkel, Draghi trat¨® de disipar los temores alemanes ante una hipot¨¦tica inflaci¨®n causada por sus pol¨ªticas monetarias. Lo que hace el BCE, asegur¨®, est¨¢ ¡°en los l¨ªmites de su mandato¡± para mantener la estabilidad europea. La cuesti¨®n de su legalidad ha generado considerable pol¨¦mica en Alemania, donde un grupo de pol¨ªticos y de ciudadanos de diversas tendencias presentaron una querella ante el Tribunal Constitucional para que detenga la participaci¨®n alemana en los programas de compra de deuda. Tras la vista oral de hace dos semanas se espera que la sentencia llegue tras las elecciones generales alemanas del 22 de septiembre.

Las consecuencias que podr¨ªa tener la cancelaci¨®n de los planes de Draghi se han podido entrever esta semana, cuando el anuncio de Bernanke en Estados Unidos elev¨® los intereses que Italia y Espa?a pagan por endeudarse.

Draghi asegur¨® que ¡°hay se?ales de mejora¡± en la eurozona. Sin embargo, tambi¨¦n reconoci¨® que ¡°permanecen algunas incertidumbres¡± en el horizonte econ¨®mico europeo que le obligan a mantener el rumbo. El banco emisor usa instrumentos diversos: ¡°Algunos son convencionales, otros no lo son, pero todos ellos se ajustan a las reglas del BCE¡±, dijo. Los buenos resultados del programa de compra de deuda son, a su juicio, ostensibles, y benefician tanto a la periferia como al centro de la eurozona. Tras agasajar a los alemanes record¨¢ndoles que conforman ¡°el n¨²cleo¡± de Europa, Draghi describi¨® las ¡°estrictas y efectivas condiciones¡± que el programa de compra de bonos impondr¨¢ al perif¨¦rico que se atreva a solicitarlo. Un nuevo Memorando de Entendimiento, con las reformas correspondientes. El mecanismo de estabilidad europeo MEDE, record¨®, solo intervendr¨¢ en los mercados a cambio de m¨¢s recortes y m¨¢s control exterior.

Pero los riesgos no se ci?en solo a la zona euro. La posibilidad de una crisis crediticia en China lleg¨® a desplomar el CSI300 (¨ªndice de 300 acciones de las Bolsas de Shangh¨¢i y Shenzhen) a su valor m¨¢s bajo en cuatro a?os. Ayer el PBOC afirm¨® que ha suministrado fondos a algunas entidades que se enfrentan a una falta temporal y continuar¨¢ haci¨¦ndolo si es necesario. ¡°El banco central proporcionar¨¢ apoyo de liquidez a las instituciones financieras que sufren una escasez temporal, pero que han estado prestando a ritmos y en cantidades prudentes, en l¨ªnea con la pol¨ªtica del Gobierno de apoyar a la econom¨ªa real¡±, dijo. ¡°El banco central tambi¨¦n tomar¨¢ las medidas necesarias para ayudar a aquellas instituciones que tienen problemas en la gesti¨®n de liquidez para mantener la estabilidad conjunta en el mercado monetario¡±, a?adi¨®.

El organismo quiere restringir los fondos que se han dirigido al inmenso mercado de cr¨¦ditos informales ¡ªla llamada banca en la sombra, a la cual recurren muchas compa?¨ªas ¨¢vidas de financiaci¨®n¡ª y dirigir el dinero en su lugar hacia ¨¢reas m¨¢s productivas de la econom¨ªa para impulsar el crecimiento. Pero la dureza de su pol¨ªtica, que ha provocado una subida de los tipos de inter¨¦s a corto plazo a niveles muy altos en algunos casos, ha generado miedo a la posibilidad de una crisis crediticia duradera y ha agitado los mercados globales. Los problemas para sacar dinero en cajeros autom¨¢ticos en China, seg¨²n algunas informaciones, a?adi¨® preocupaci¨®n.

Los inversores temen que muchas compa?¨ªas se queden sin financiaci¨®n si las condiciones crediticias permanecen duras, lo que podr¨ªa ralentizar la actividad en la segunda econom¨ªa del mundo m¨¢s de lo previsto. Algunos economistas, sin embargo, creen que el riesgo tomado por las autoridades monetarias merece la pena para alejar la econom¨ªa de la inversi¨®n en infraestructuras y el sector inmobiliario ¡ªcon el consiguiente endeudamiento¡ª y colocarla en una v¨ªa m¨¢s sostenible. Las dudas de fondo persisten.