Beneficios con reparos

A pesar del entorno econ¨®mico deprimido, los excedentes de algunas empresas grandes crecen, gracias sobre todo al descenso de los costes, en especial los del factor trabajo y a las ventas de activos. En el caso de las grandes empresas, las que conforman el Ibex 35, ese ascenso de los beneficios en el primer semestre del a?o fue del 3,19%, un incremento que se produce tras dos a?os de intensas contracciones. Si se ampl¨ªa el foco al conjunto de cotizadas, la mejora de las ganancias es del 53,9%. Es cierto que esa variaci¨®n es m¨¢s acusada al tomar como base los beneficios de 2012, que fueron los peores desde el inicio de la crisis. Su generalizaci¨®n y continuidad hay que tomarla igualmente con cautelas dado que esos excedentes vienen mayoritariamente determinados por la actividad exterior, y en modo alguno por una demanda interna que sigue deprimida.

En algunos casos, los beneficios han ascendido gracias a la generaci¨®n de beneficios extraordinarios derivados de la venta de activos, desinversiones, que limitar¨¢n la capacidad de generaci¨®n de futuros excedentes. Muchos de esos activos eran considerados antes de la crisis de car¨¢cter estrat¨¦gico. En realidad, algunas compa?¨ªas que contabilizaron el a?o pasado beneficios extraordinarios importantes, en el ejercicio actual llevan registradas p¨¦rdidas. La significaci¨®n de esos resultados tambi¨¦n queda condicionada por el peso de las compa?¨ªas que conforman el ¨ªndice, por su heterogeneidad en la generaci¨®n de beneficios y, desde luego, la importancia relativa de los beneficios declarados por los bancos. El origen de estos es excepcional: no despeja las dudas sobre la suficiencia de capital al t¨¦rmino de 2013. Son las menores dotaciones de provisiones y la generaci¨®n de beneficios at¨ªpicos los que en gran parte han contribuido a esos informes todav¨ªa favorables de beneficios. Los m¨¢rgenes que refleja el negocio bancario no evolucionan favorablemente; la morosidad va en aumento, consecuente con el elevado endeudamiento de empresas y familias y la ca¨ªda en la renta disponible de estas ¨²ltimas. La influencia del BBVA es determinante: sus beneficios crecen un 90% gracias precisamente al ascenso de los at¨ªpicos, convirti¨¦ndose en la primera de todas las compa?¨ªas del Ibex por beneficios.

El ahorro de costes es quiz¨¢ la circunstancia que obliga a relativizar ese repunte en los beneficios. La reducci¨®n de todo tipo de costes, desde luego los salariales, tienen un l¨ªmite. Este no solo viene marcado por la dimensi¨®n m¨ªnima de la plantilla necesaria en cualquier empresa, sino por la propia preservaci¨®n de la calidad y estabilidad de las relaciones laborales.

El ¨²ltimo reparo que cabe hacer a la reciente evoluci¨®n de excedentes empresariales se refiere a su significaci¨®n en relaci¨®n con el censo total de empresas espa?olas. En nuestra econom¨ªa, m¨¢s del 90% son empresas consideradas peque?as y medianas. Pero son las responsables de casi las tres cuartas partes del valor de la producci¨®n nacional y del empleo. Y estas siguen atenazadas por las restricciones propias de una econom¨ªa en recesi¨®n: intensa contracci¨®n de la demanda interna, explicada por una muy elevada tasa de desempleo y salarios a la baja, y un racionamiento crediticio demasiado prolongado, que impide financiar las operaciones b¨¢sicas empresariales y, en todo caso, la inversi¨®n. Sin inversi¨®n, hoy la recuperaci¨®n, si llega, no ser¨¢ suficientemente intensa.