La mayor compra de una empresa latinoamericana en Europa
La oferta sobre KPN supone el gran salto del gigante mexicano en el mercado europeo Es la mayor oferta de compra de una empresa de la regi¨®n en el Viejo Continente
¡°Siempre tenemos varias posibles adquisiciones en estudio¡±. La compa?¨ªa mexicana Am¨¦rica M¨®vil resume su historia en solo cuatro frases en el informe anual que registra en la Comisi¨®n del Mercado de Valores de EE UU (SEC). Y esa es una de ellas. Toda una declaraci¨®n de intenciones de la compa?¨ªa l¨ªder de las telecomunicaciones en Latinoam¨¦rica que con KPN da su gran salto europeo. La operaci¨®n, una oferta de 7.200 millones por el 70% de la firma que no controla, se convertir¨¢, en caso de llegar a buen t¨¦rmino, en la mayor compra de una empresa europea realizada por una compa?¨ªa latinoamericana, tanto si se cuenta la deuda como si se computan solo las acciones.
El grupo controlado por Carlos Slimha sido el tradicional rival de Telef¨®nica en Latinoam¨¦rica, un mercado en el que se ha erigido en claro l¨ªder por delante de la firma espa?ola gracias, sobre todo, a su posici¨®n dominante en M¨¦xico, su pa¨ªs de origen.
Los ingresos que le generaba un mercado mexicano casi cautivo, con tarifas entre las m¨¢s caras del mundo, permitieron a la compa?¨ªa crecer a golpe de talonario mediante adquisiciones por casi toda Latinoam¨¦rica. Est¨¢ en pr¨¢cticamente todos los grandes mercados de la regi¨®n con la excepci¨®n de Venezuela, donde el Gobierno de Hugo Ch¨¢vez decidi¨® nacionalizar CANTV justo despu¨¦s de que Slim hubiese lanzado una opa por la empresa.
Aunque la compa?¨ªa siempre tiene ¡°varias posibles adquisiciones en estudio¡±, el mercado de la regi¨®n se le empezaba a quedar peque?o. No ten¨ªa mucho margen para crecer mediante nuevas compras sin problemas de competencia y empez¨® a mirar al otro lado del Atl¨¢ntico. Slim ya hizo un primer intento por entrar en Telecom Italia como accionista de referencia, pero Telef¨®nica le gan¨® por la mano, aunque luego la inversi¨®n ha resultado ruinosa.
En 2012 hizo sus primeras incursiones europeas, con la compra del 29,77% de KPN y del 23,69% de Telekom Austria. La firma austriaca opera en ocho pa¨ªses, pero todos de peque?a dimensi¨®n (Austria, Eslovenia, Croacia, Serbia, Macedonia...), de modo que solo suman un mercado de 41 millones de personas. En cambio, KPN no solo le daba una posici¨®n destacada en Holanda y B¨¦lgica, sino que tambi¨¦n le abr¨ªa las puertas del mercado alem¨¢n, el mayor pa¨ªs de la UE.
¡°Siempre tenemos adquisiciones en estudio¡±, declara Am¨¦rica M¨®vil
Por ello, la negociaci¨®n a sus espaldas de un acuerdo con Telef¨®nica para venderle E-Plus, la filial alemana de KPN, suponia un golpe en su estrategia de desembarco europeo. Slim, adem¨¢s, hab¨ªa visto c¨®mo su inversi¨®n de m¨¢s de 4.000 millones de euros en la firma holandesa hab¨ªa perdido buena parte de su valor. El magnate mexicano dio por roto el pacto por el que no se compromet¨ªa a superar el 30% del capital y ha tardado poco en anunciar una oferta sobre el 100%. Con todo, la oferta de Telef¨®nica por E-Plus fue tan bien recibida en los mercados para ambas partes que Slim tendr¨¢ dif¨ªcil ofrecer una alternativa estrat¨¦gica de futuro mejor para esa inversi¨®n.
Las cifras de la operadora impresionan: es una de las 100 primeras compa?¨ªas del mundo por valor en Bolsa y la quinta de su sector, solo por detr¨¢s de China Mobile, AT&T, Vodafone y Verizon, aunque por volumen de ingresos se sit¨²a algo m¨¢s atr¨¢s y se ve superada tambi¨¦n por Telef¨®nica o Deutsche Telekom. Entre la mexicana y Telef¨®nica controlan el 60% del mercado de Am¨¦rica Latina. Es, adem¨¢s, la mayor empresa no p¨²blica de M¨¦xico. Y cuenta con los ingresos por usuario m¨¢s altos de toda Latinoam¨¦rica, especialmente en M¨¦xico.
Uno de sus ¨²ltimos anuncios ha sido el de la instalaci¨®n de 17.500 kil¨®metros de cable submarino en toda la regi¨®n, desde Miami hasta Brasil, que ayudar¨¢ a la transmisi¨®n de v¨ªdeos a trav¨¦s de sus redes. La operadora tambi¨¦n apunta al deporte: se ha hecho con los derechos de transmisi¨®n de los Juegos Ol¨ªmpicos de 2016 y en M¨¦xico ha comprado el 30% de la empresa que controla dos equipos de primera (Pachuca y Le¨®n) y el Estudiantes, de segunda.
En su estrategia de diversificaci¨®n, otro de los retos de la empresa es afianzar Clarovideo (una especie de Netflix, el servicio de contenidos televisivos por Internet) y llevar adelante innovaciones con Shazam, la aplicaci¨®n para m¨®viles que identifica autom¨¢ticamente canciones. Con ella, Am¨¦rica M¨®vil ha invertido por primera vez en una empresa puramente de internet que no era propia con la toma de un 10,8%. Era otra de sus adquisiciones en estudio.
La Bolsa castiga a Am¨¦rica M¨®vil y empuja un 16% a la holandesa
La Bolsa suele ser un buen baremo de lo que opina el mercado sobre una operaci¨®n. Ayer penaliz¨® a Am¨¦rica M¨®vil con una ca¨ªda por encima del 6%, a media sesi¨®n del mercado mexicano, mientras que premi¨® con una subida del 16% a KPN, que cerr¨® a 2,32 euros, su nivel m¨¢s alto desde el pasado 4 de febrero, aunque a¨²n lejos de los 2,4 euros que ofrece Slim en su opa. La reacci¨®n de Telef¨®nica fue muy tibia, con una alza del 0,32%, hasta 10,96 euros.
Los analistas se?alan que si KPN sigue adelante con la venta de E-Plus, las acciones podr¨ªan alcanzar otra vez los 3 euros, el precio que ten¨ªan hace menos de un a?o. Pero tambi¨¦n es cierto, que a los inversores que acudieron a la ampliaci¨®n de capital el pasado mayo y compraron a 1,06 euros por acci¨®n, la oferta de 2,4 euros de Slim les supone una sustanciosa ganancia.
Varias firmas de analistas han llamado la atenci¨®n sobre el peligro de que la opa dispare los niveles de deuda de Am¨¦rica M¨®vil y ponga en peligro su calificaci¨®n crediticia. En su ¨²ltima conferencia con analistas, la compa?¨ªa se?al¨® que no deseaba que sus operaciones en Europa supusieran un riesgo sobre nota de cr¨¦dito.
El ratio actual de deuda neta sobre Ebitda de Am¨¦rica M¨®vil es de 1,7 veces. Seg¨²n Berstein y Morgan Stanley si triunfa su opa la proporci¨®n de endeudamiento se elevar¨ªa a 2,2 veces y podr¨ªa perder su actual calificaci¨®n crediticia. Pero las colocaciones de deuda que ha realizado la compa?¨ªa desde inicios de a?o por casi 15,000 millones de pesos (900 millones de euros), y la liquidez con que cuenta pueden aliviar ese riesgo calificatorio.
Sabadell y Ahorro Corporaci¨®n mantienen que la oferta de Telef¨®nica es muy atractiva para KPN tanto por precio como por estrategia y descartan una contraoferta porque los dos ¨²nicos operadores que podr¨ªan justificar tales sinergias (Vodafone y Deutsche Telekom) aglutinar¨ªan una cuota de mercado de m¨¢s del 50% y el regulador se opondr¨ªa.
Tu suscripci¨®n se est¨¢ usando en otro dispositivo
?Quieres a?adir otro usuario a tu suscripci¨®n?
Si contin¨²as leyendo en este dispositivo, no se podr¨¢ leer en el otro.
FlechaTu suscripci¨®n se est¨¢ usando en otro dispositivo y solo puedes acceder a EL PA?S desde un dispositivo a la vez.
Si quieres compartir tu cuenta, cambia tu suscripci¨®n a la modalidad Premium, as¨ª podr¨¢s a?adir otro usuario. Cada uno acceder¨¢ con su propia cuenta de email, lo que os permitir¨¢ personalizar vuestra experiencia en EL PA?S.
En el caso de no saber qui¨¦n est¨¢ usando tu cuenta, te recomendamos cambiar tu contrase?a aqu¨ª.
Si decides continuar compartiendo tu cuenta, este mensaje se mostrar¨¢ en tu dispositivo y en el de la otra persona que est¨¢ usando tu cuenta de forma indefinida, afectando a tu experiencia de lectura. Puedes consultar aqu¨ª los t¨¦rminos y condiciones de la suscripci¨®n digital.
Sobre la firma
