La recesi¨®n se va, pero la crisis se queda

El ciudadano franc¨¦s que compr¨® algo m¨¢s de lo habitual. La peque?a empresa polaca que reanud¨® en mayo las obras paralizadas por el largo invierno. O el Gobierno alem¨¢n, que en v¨ªsperas de elecciones se ha decidido a abrir un poco la mano en su pol¨ªtica de ahorro. Estas son algunas ¡ªsolo algunas¡ª de las decisiones que explican que la econom¨ªa europea acabe de salir de la recesi¨®n. Los datos de crecimiento del segundo trimestre han sorprendido a organismos internacionales, expertos y Gobiernos por ser bastante mejores de lo esperado. Un motivo de alegr¨ªa en una Europa muy necesitada de buenas noticias. Pero, alerta, nada garantiza que esta tendencia vaya a continuar en los pr¨®ximos meses. E incluso en el mejor de los casos, todos los pron¨®sticos apuntan que el paro va a continuar siendo muy elevado durante los pr¨®ximos a?os.

Los dos gigantes econ¨®micos del euro ¡ªAlemania y Francia¡ª han tirado del carro para que Europa creciera entre abril y junio un respetable 0,3%. Pero no solo existen serias dudas sobre su capacidad para seguir creciendo a este ritmo, sino que la tercera, cuarta y quinta econom¨ªa de la moneda ¨²nica ¡ªItalia, Espa?a y Holanda¡ª siguen hundidas en la recesi¨®n.

?Qu¨¦ factores explican los buenos datos publicados por Eurostat esta semana? La demanda interna, tanto p¨²blica como privada, ha sido la responsable de que el PIB franc¨¦s subiera un 0,5% y el alem¨¢n un 0,7%. En los dos pa¨ªses la relajaci¨®n de la austeridad ha desempe?ado un papel importante. ¡°Me sorprende que el comisario europeo Olli Rehn presente los datos como un ¨¦xito de su pol¨ªtica de disciplina fiscal, cuando justamente es todo lo contrario¡±, sostiene Paul de Grauwe, profesor de la London School of Economics. Adem¨¢s del gasto p¨²blico, la demanda privada y la fortaleza del sector exterior alem¨¢n tambi¨¦n influyeron. En el mismo periodo, la inversi¨®n se estanc¨®.

Pero la pregunta relevante es si estos buenos datos van a mantenerse en los pr¨®ximos meses; y hay indicios de que algunos factores que han impulsado el crecimiento se habr¨¢n derretido con el verano o se congelar¨¢n en invierno. ¡°Lo que hemos visto en el segundo trimestre es fruto de una situaci¨®n coyuntural. Pese a que la zona euro haya cogido impulso, no esperamos una aceleraci¨®n significativa sobre las predicciones que hicimos hace tres meses¡±, subrayaban los analistas de Bank of America en un informe hecho p¨²blico esta semana.

Para empezar, las elecciones que se celebrar¨¢n dentro de un mes han animado al Gobierno alem¨¢n a sacar la chequera, una decisi¨®n que la defensora a ultranza de la austeridad que es Angela Merkel puede volverse a pensar una vez que haya sido elegida canciller por tercera vez. Tambi¨¦n hay que tener en cuenta que el impulso primaveral del sector de la construcci¨®n obedece en parte a las obras que se retomaron tras paralizarse durante el largo invierno.

El Gobierno portugu¨¦s ¡ªque en principio parecer¨ªa interesado en vender la bondad de un dato que situ¨® a su pa¨ªs a la cabeza del crecimiento en Europa¡ª llam¨® a la calma asegurando que el incremento de exportaciones podr¨ªa haberse visto afectado por efectos de calendario; y avis¨® de que los pr¨®ximos meses ser¨¢n duros, con nuevos recortes. Tijeretazo que muy probablemente robar¨¢ algunas d¨¦cimas al crecimiento. La Comisi¨®n Europea tambi¨¦n quiso dejar claro que, pese a las buenas noticias, este no era el momento para la autocomplacencia.

En el horizonte de la econom¨ªa europea aparecen algunos motivos de esperanza; y muchos nubarrones. Entre los primeros destaca el respiro que est¨¢ dando el mercado de deuda a pa¨ªses como Espa?a, que hace un a?o parec¨ªa al borde del abismo. La prima de riesgo ¡ªla diferencia del precio para financiarse entre Espa?a y Alemania¡ª ha ca¨ªdo a los 250 puntos b¨¢sicos, el nivel m¨¢s bajo de los dos ¨²ltimos a?os. La buena evoluci¨®n de pa¨ªses como Alemania, Francia y Reino Unido (cuyo PIB creci¨® entre abril y junio un 0,6%) pueden adem¨¢s dar alguna alegr¨ªa al sector exportador y al turismo espa?ol, que este verano va camino de batir un r¨¦cord de visitantes extranjeros.

Preocupa, en cambio, la situaci¨®n de las entidades financieras del continente. ¡°El Banco Central Europeo exigir¨¢ una revisi¨®n de la calidad de los balances bancarios. Ah¨ª puede haber sorpresas. En Espa?a ese trabajo ya se ha hecho por imposici¨®n del rescate financiero. Pero en otros pa¨ªses es posible que se detecten insuficiencias de capital¡±, se?ala Joaqu¨ªn Maudos, catedr¨¢tico de An¨¢lisis Econ¨®mico de la Universidad de Valencia. Adem¨¢s, los problemas que tienen para financiarse las peque?as y medianas empresas en pa¨ªses como Espa?a est¨¢n muy lejos de solucionarse, como acaba de demostrar la estad¨ªstica de efectos de comercio, en el nivel m¨¢s bajo de la ¨²ltima d¨¦cada.

Los datos publicados esta semana, adem¨¢s de ser una inyecci¨®n de optimismo, tienen tambi¨¦n una lectura pol¨ªtica a lo largo y ancho del continente. Y las consecuencias pueden no ser muy favorables para Espa?a. Por ejemplo, como se?ala Desmond Lachman, del think-tank estadounidense American Enterprise Institute, la fortaleza de la econom¨ªa alemana relajar¨¢ la presi¨®n sobre Berl¨ªn para avanzar hacia la uni¨®n bancaria y para aflojar la estricta pol¨ªtica de austeridad y de reformas que se imponen a la periferia europea. El BCE, adem¨¢s, tiene menos argumentos ahora para rebajar a¨²n m¨¢s los tipos de inter¨¦s, que est¨¢n en el m¨ªnimo hist¨®rico del 0,5%. ¡°Es poco probable que la debilidad de pa¨ªses como Espa?a o Italia vaya a reducir la presi¨®n que sufren sus Gobiernos para continuar con las reformas¡±, contin¨²a Lachman.

Pero al margen de que los riesgos que flotan sobre Europa se materialicen o no, lo que parece claro es que el crecimiento no ser¨¢ suficiente para crear empleo. Sobre todo en Espa?a, donde el Fondo Monetario Internacional pronostica que la tasa de paro seguir¨¢ por encima del 25% en 2018. ¡°La crisis en Europa est¨¢ muy lejos de haberse acabado. Pa¨ªses como Espa?a o Grecia tienen unos niveles de paro propios de la depresi¨®n. Podremos ver una recuperaci¨®n, pero har¨¢ falta mucho tiempo para que el desempleo caiga a niveles aceptables¡±, resume Jonathan Portes, director del brit¨¢nico Instituto Nacional de Investigaci¨®n Econ¨®mica y Social.

Los pron¨®sticos negativos no llegan solo de economistas independientes m¨¢s o menos cr¨ªticos. La propia Comisi¨®n Europea vaticinaba el pasado mes de mayo que el PIB de la eurozona caer¨ªa este a?o un 0,4% y subir¨ªa el pr¨®ximo solo un 1,2%. Como recuerda Petr Zemcik, director de Econom¨ªa Europea en Moody¡¯s Analytics, har¨¢ falta esperar a 2015 para que Europa recupere el PIB que ten¨ªa en 2008, cuando empez¨® la crisis. ¡°Los riesgos siguen siendo severos en Grecia, Chipre, Portugal y Espa?a¡±, avisa el analista.