La Reserva Federal mantiene los est¨ªmulos contra pron¨®stico

La Reserva Federal (Fed) mantiene el pie sobre el acelerador de los est¨ªmulos. Eso significa que seguir¨¢ comprando deuda a un ritmo de 85.000 millones de d¨®lares (unos 63.000 millones de euros) al mes, como viene haciendo desde final de 2012. Wall Street no descartaba que la reuni¨®n de este mi¨¦rcoles del banco central de EE UU hubiera marcado el inicio de la transici¨®n hacia la normalidad monetaria, tras cincos a?os de dinero barato.

El anuncio caus¨® sorpresa. En opini¨®n de la Fed, es necesario mantener el apoyo a la econom¨ªa para que el mercado laboral pueda recuperarse de los efectos de la Gran Recesi¨®n. Sin embargo, era evidente la ansiedad de sus miembros por dar pronto el primer paso, a la vista de que los indicadores van por la buena direcci¨®n y que la inflaci¨®n les da margen para afrontar el proceso con calma. ¡°Hacemos lo que creemos que es mejor para la econom¨ªa, no podemos dejar que las expectativas del mercado dicten nuestra pol¨ªtica¡±, recalc¨® en la rueda de prensa el presidente de la Fed, Ben Bernanke, tras pedir ¡°paciencia¡± a la hora de modular los est¨ªmulos.

¡°No podemos dejar que la expectativa del mercado dicte nuestra pol¨ªtica¡±

En su an¨¢lisis de la econom¨ªa, el comunicado justificando su decisi¨®n califica el actual ritmo de crecimiento de ¡°moderado¡±. Respecto al paro, considera que el 7,3% actual sigue siendo ¡°elevado¡± y por eso mantendr¨¢ funcionando los est¨ªmulos hasta que se acerque al 6,5%. Es decir, considera que no se dan las circunstancias para cambiar de estrategia a¨²n. Aun as¨ª, Bernanke se?al¨® que el fin de los est¨ªmulos, sin un calendario, ¡°puede empezar a final de este a?o¡±, ya que estos est¨¢n ¡°ligados¡± a la evoluci¨®n de los datos. En cuanto a los tipos de inter¨¦s, descart¨® un alza ¡°mientras la inflaci¨®n est¨¦ por debajo del objetivo del 2%¡±,

En la actualizaci¨®n de su proyecci¨®n de crecimiento, la Fed anticipa una expansi¨®n media del 2,1% este a?o, para repuntar al 2,75% en 2014 y rozar el 3% en 2015. Respecto al paro, en el escenario medio rondar¨ªa el 7,1% a final de 2013 y se colocar¨ªa en el 6,5% que utiliza de gu¨ªa el a?o pr¨®ximo.

El programa puede empezar a reducirse a finales de este a?o, advierte

El conocido como QE3, la sigla que se utiliza para referirse a la tercera ronda de rebaja de tipos por la v¨ªa no convencional, tom¨® forma en septiembre del pasado a?o, con la compra mensual de bonos hipotecarios por valor de 40.000 millones. Unos meses despu¨¦s, en diciembre, puso de nuevo a imprimir la m¨¢quina de hacer dinero para comprar 45.000 millones en deuda p¨²blica. Al inicio del QE3, la Reserva Federal acumulaba activos por valor de 2,8 billones de d¨®lares. Ahora supera los 3,6 billones y seguir¨¢ creciendo hasta al menos medio a?o despu¨¦s de irse Bernanke. Los tipos de inter¨¦s a corto plazo, entre tanto, se mantienen cerca del 0%. Ah¨ª llevan desde diciembre de 2008 y ah¨ª seguir¨¢n hasta bien entrado 2015.

Aunque la mayor¨ªa en Wall Street esperaba que un primer recorte modesto en la compra de deuda llegar¨ªa en la reuni¨®n de octubre, la probabilidad de que lo hiciera en esta era muy alta. Los m¨¢s cautos, viendo los ¨²ltimos datos de empleo, lo ve¨ªan m¨¢s para comienzos de 2014.

La batalla que se libra en Washington para elevar el techo de la deuda podr¨ªa haber anticipado a este el movimiento de la Fed. Se espera que para octubre el Gobierno de EE UU no disponga de dinero en efectivo con el que operar, a lo que se le suma la falta de presupuesto. Por eso septiembre era la opci¨®n m¨¢s viable, si no deb¨ªa esperar hasta diciembre. Todo esto mientras sigue sin saberse qui¨¦n ocupar¨¢ la presidencia de la Fed el a?o pr¨®ximo. Bernanke no se refiri¨® este mi¨¦rcoles a su relevo. La mejor colocada en la sucesi¨®n es Janet Yellen, actual vicepresidenta de la instituci¨®n y favorable a mantener el est¨ªmulo para combatir el paro. Tambi¨¦n se cita a Donald Kohn y Roger Ferguson, sus predecesores.

El principal reto para el sucesor ser¨¢ desmontar esa estructura sin sobresaltos. El asiento de presidente de la Fed no es el ¨²nico que cambia. Habr¨¢ cuatro rotaciones entre los presidentes regionales con derecho a voto. Eso significa que la Fed de la etapa post-Bernanke ser¨¢ muy diferente.