Las dudas sobre el presupuesto de EE UU arrastran a p¨¦rdidas a Wall Street

Wall Street mand¨® este lunes un nuevo avis¨® a Washington, en la forma de una ca¨ªda del 0,84% al cierre de la jornada del Dow Jones, su ¨ªndice de referencia. Como se?al¨® la agencia de calificaci¨®n Standard & Poor?s, es la incertidumbre generada por los pol¨ªticos sobre la soluci¨®n de los problemas fiscales del pa¨ªs lo que provoc¨® hace dos a?os que la nota de solvencia de EE UU fuera rebajada a la AA+. Y no descarta un recorte ulterior si persiste el impasse.

La ca¨ªda al cierre fue muy similar a lo que se perd¨ªa al inicio de la sesi¨®n, aunque se vio suavizada a media jornada ante la posibilidad de que se pudiera alcanzar una acuerdo de ¨²ltimo minuto que evitara una par¨¢lisis parcial de las actividades del Gobierno federal. Esa remota opci¨®n se evapor¨® cuando el l¨ªder de los republicanos en la C¨¢mara de Representantes cerr¨® la puerta a una resoluci¨®n de compromiso que diera un tregua temporal.

En el caso del S&P 500 la ca¨ªda fue del 0,6% mientras que en el caso del Nasdaq se limit¨® al 0,27%. Con el requilibrio visto durante las ¨²ltima siete jornada, b¨¢sicamente se borran casi todas las ganancias del trimestre en el Dow Jones. En todo caso, la disfunci¨®n en Washington no se est¨¢ trasladando en este momento en una gran volatilidad. A corto plazo, se conf¨ªa en un acuerdo. Incluso si se produce el par¨®n, se ve como un evento que puede forzar un pacto.

La historia del verano de 2011, cuando la agencia Standard & Poor?s retir¨® la m¨¢xima nota de solvencia a la deuda soberana de EE UU, vuelve en todo caso a repetirse. Esta vez, la inyecci¨®n ilimitada de liquidez por parte de la Reserva Federal est¨¢ permitiendo contener da?os mayores. Pero el impasse pol¨ªtico que se vive entre la Casa Blanca y el Congreso empezar¨¢ a hacer da?o a la econom¨ªa a partir de esta media noche, cuando centenares de miles de empleados p¨²blicos se queden en sus casas sin paga.

El ejercicio fiscal arranca en EE UU el 1 de octubre. Sin embargo, como viene siendo una t¨®nica habitual en los ¨²ltimos a?os, lo hace sin presupuesto. Sin una partida de gasto autorizada, el Gobierno federal empezar¨¢ a paralizar las actividades no esenciales de la Administraci¨®n. Pero lo que preocupa m¨¢s a Wall Street es el techo de la deuda, l¨ªmite que se superar¨¢ el 17 de octubre. En ese momento el Tesoro de EE UU dispondr¨¢ solo de 30.000 millones de d¨®lares para cumplir con sus obligaciones.

Es una combinaci¨®n que puede ser perversa. Por un lado, el crecimiento puede verse lastrado en 1,4 puntos del producto interior bruto en el cuatro trimestre si el par¨®n gubernamental se prolonga varias semanas. Sin embargo, el efecto m¨¢s destructivo del circo pol¨ªtico en Washington podr¨ªa llegar a mediados de octubre, cuando EE UU no tenga capacidad para pedir prestado. En ese momento el impacto en Wall Street ser anticipa ser¨¢ mucho m¨¢s severo.

Una de las preocupaciones de este efecto combinado del retraso en la adopci¨®n en el presupuesto y el rebasamiento del l¨ªmite de endeudamiento es que las agencias de calificaci¨®n procedan de nuevo a revisar sus notas a EE UU. Por si no fuera suficiente, el 1 de octubre entra en vigor la parte clave de la reforma sanitaria. Moody?s, que da la triple A a la deuda soberana estadounidense, se?ala que este primer bloqueo en 17 a?os en las actividades del Gobierno no afectar¨¢ a su valoraci¨®n.

Otra cosa distinta es el techo de la deuda, en la que a¨²n conf¨ªa se llegue a una soluci¨®n en las pr¨®ximas semanas. Esta incertidumbre se est¨¢ haciendo notar en el mercado de divisas, donde el d¨®lar se debilit¨® frente a sus rivales aunque se mantuvo relativamente estable frente al euro. El tipo en el bono a 10 a?os, entre tanto, est¨¢ al 2,619% porque este choque podr¨ªa forzar a la Fed a mantener intacto el est¨ªmulo hasta diciembre o enero.

La pr¨®xima reuni¨®n est¨¢ prevista para final de octubre. El cierre parcial de la Administraci¨®n podr¨ªa afectar a la recolecci¨®n de datos estad¨ªsticos clave que necesita para su decisi¨®n. De hecho, es muy posible que el viernes no pueda publicarse el ¨ªndice de desempleo, el indicador macroecon¨®mico m¨¢s relevante en este momento. Por su parte, las actividades de supervisi¨®n del regulador burs¨¢til podr¨ªan verse afectadas.