Yellen, una funcionaria independiente

Sin el consentimiento de Janet Yellen, la Reserva Federal no puede hacer pr¨¢cticamente nada. Ahora, la n¨²mero dos en el banco central de EE UU est¨¢ llamada a ser la sucesora de Ben Bernanke, que a finales de enero de 2014 abandonar¨¢ el cargo tras ocho a?os de reinado. Ser¨¢ la primera mujer en gobernar la instituci¨®n financiera m¨¢s poderosa del mundo, justo cuando est¨¢ a punto de celebrarse el primer centenario desde su fundaci¨®n.

Janet Yellen,?de 67 a?os y casada con el premio Nobel de Econom¨ªa George Akerlof, lleva tres a?os de vicepresidenta de la Fed. Nadie puede cuestionar la gran experiencia en el ¨¢mbito p¨²blico de la dem¨®crata. Antes de sentarse al lado de Bernanke, fue presidenta seis a?os de la Reserva Federal de San Francisco. Nacida y criada en el seno de una familia de origen jud¨ªo en el popular barrio neoyorquino de Brooklyn, se gradu¨® en econom¨ªa con summa cum laude por la Universidad de Brown y recibi¨® un doctorado por Yale.

Janet Yellen lleg¨® a la Fed en junio de 2004, aunque ya en 1977 hizo de economista para el consejo de gobernadores, su primer contacto con la instituci¨®n. Su carrera empez¨® como profesora en Harvard. Es, adem¨¢s, profesora em¨¦rita en Berkley. Bajo la Administraci¨®n de Bill Clinton presidi¨® durante dos a?os y medio el consejo de asesores econ¨®micos de la Casa Blanca, antesala a la presidencia de la Reserva Federal. Sucedi¨® a Joseph Stiglitz.

Como su predecesor, Janet Yellen cree que la fortaleza de la Fed est¨¢ en el debate interno y en lograr forjar un consenso entre las posiciones enfrentadas de sus miembros. Y como Ben Bernanke, es una gran defensora de los est¨ªmulos sin l¨ªmite activados hace un a?o. Considera que hay que ser cautos antes de proceder a reducir el programa de compra de bonos, por el que est¨¢ adquiriendo activos a un ritmo de 85.000 millones de d¨®lares al mes.

No son pocos a los que preocupa que el grifo de los est¨ªmulos est¨¦ abierto hasta el infinito. Su efecto en la econom¨ªa real se est¨¢ mostrando limitado mientras que el riesgo de crear burbujas de activos es alto. Tambi¨¦n es cierto que durante esta recuperaci¨®n econ¨®mica, la inflaci¨®n es m¨¢s baja de lo deseado por la Fed, lo que le permite concentrarse en el paro, que sigue excepcionalmente alto. Pese a su insistencia a atajar antes que nada el problema del desempleo, no se considera a Yellen una ide¨®loga.

Viendo sus intervenciones p¨²blicas durante esta d¨¦cada en la Fed, la funcionaria tiene una buena dosis de sentido com¨²n y se muestra dispuesta a discutir la estrategia del banco central. Hasta los m¨¢s cr¨ªticos en el seno de la Reserva Federal le reconocen eso. Y quiz¨¢s lo m¨¢s importante: a diferencia de Larry Summers, es independiente de la Casa Blanca. Es decir, sus decisiones no mirar¨¢n a una Administraci¨®n.

A diferencia de Larry Summers, es independiente de la Casa Blanca. Sus decisiones no mirar¨¢n a una Administraci¨®n

Es cierto que Yellen es progresista y que trabaj¨® con Clinton. Pero tambi¨¦n es cierto que su carrera como economista se ciment¨® en el ¨¢mbito acad¨¦mico o en la Fed, y no tanto en el Gobierno. Eso le convierte a su vez en la persona m¨¢s capacitada para desmontar la actual estructura de est¨ªmulos, que empez¨® a levantarse hace cinco a?os. En este sentido, cuenta con la experiencia directa de haber participado en el andamiaje y en las discusiones internas.

El presidente propone, y el Senado dispone. Salvo que sea una persona realmente incompetente, su designaci¨®n no deber¨ªa plantear grandes problemas en el Congreso. En su caso, sin embargo, no pesan tanto las cuestiones personales. Es un asunto pol¨ªtico. A los republicanos no les gusta nada la estrategia actual de la Fed. Pero Yellen es conocida por ser agresiva al defender su posici¨®n.

La ¨²ltima decisi¨®n de mantener intacto el est¨ªmulo podr¨ªa jugar contra Janet Yellen en el debate. Junto Ben Bernanke y William Dudley, presidente de la Fed de Nueva York, son los m¨¢s favorables a mantener la m¨¢quina de hacer dinero operando a toda m¨¢quina hasta que est¨¦ claro que el mercado laboral se sostiene. La inflaci¨®n, segundo pilar del mandato, est¨¢ por debajo de su objetivo, lo que da margen para seguir imprimiendo.