Rev¨¦s (ligero) a Alemania y riesgos ¡°remotos¡± de deflaci¨®n

Una vez pasadas las elecciones alemanas, llega el esperado rev¨¦s a Alemania, cuyo abultado super¨¢vit comercial (superior al 6% del PIB) dificulta el reequilibrio de la econom¨ªa europea. Con todo el tacto del mundo, Olli Rehn ha asegurado que Alemania est¨¢ incluida en la lista de 13 pa¨ªses sobre los que se analizar¨¢n los desequilibrios macroecon¨®micos en las pr¨®ximas semanas. Rehn ha explicado que Alemania, en l¨ªnea con las anteriores recomendaciones de Bruselas, ¡°debe estimular su demanda interna y reducir los impuestos y las contribuciones sociales asociadas a los salarios m¨¢s bajos, debe aumentar las inversiones en infraestructuras y debe hacer reformas para estimular la competencia en el sector servicios¡±. Berl¨ªn no ha seguido una sola de esas recomendaciones, salvo permitir que los agentes sociales acuerden alzas salariales tras casi una d¨¦cada de recorte de los costes laborales unitarios. Su inversi¨®n p¨²blica est¨¢ en el entorno del 1% del PIB, en la franja m¨¢s baja de la UE.

Rehn ha ido con pies de plomo, pero ha puesto el dedo en la llaga: el Tesoro de EE UU y el Fondo Monetario Internacional han alertado en los ¨²ltimos d¨ªas acerca de las dificultades que crea el enorme super¨¢vit comercial alem¨¢n, superior proporcinalmente al de China. La Comisi¨®n ya tuvo la oportunidad de incluir a Alemania entre los pa¨ªses que vigila con lupa la pasada primavera: entonces no lo hizo ante la cercan¨ªa de las elecciones. Una vez pasados los comicios, Rehn ha insistido ¡ªal menos en dos ocasiones¡ª en la necesidad de restringir esas cr¨ªticas a un debate t¨¦cnico, ¡°no pol¨ªtico¡±.

¡°Ser¨ªa muy fr¨ªvolo un debate pol¨ªtico n medio de las negociaciones para formar Gobierno en Alemania¡±, ha dicho el vicepresidente europeo. Inmediatamente despu¨¦s, ha asegurado que los problemas de Europa no se deben a la pol¨ªtica econ¨®mica alemana, y ha apuntado hacia Par¨ªs: ¡°Alemania y Francia son clave. Deben hacer reformas en el mercado de trabajo y en el entorno empresarial: esos dos pa¨ªses son claves para el reajuste europeo¡±.

Al margen de Alemania, el comisario de Asuntos Econ¨®micos ha presentado un cuadro macro con una recuperaci¨®n tibia, con los riesgos m¨¢s equilibrados que en el pasado. El PIB de la eurozona caer¨¢ el 0,4% este a?o y crecer¨¢ el 1,1% el pr¨®ximo, con una tasa de paro en m¨¢ximos (el 12,2% tanto en 2013 como en 2014). Europa es la zona econ¨®mica del mundo que peor est¨¢ capeando la crisis, pero la autocr¨ªtica luce por su ausencia: Rehn llama a perseverar en los ajustes y reformas necesarias, y pone el ¨¦nfasis en que los principales riesgos para el Viejo Continente son externos.

Junto a la fanfarria habitual de estas ocasiones (¡°se ven se?ales de un cambio a mejor en el clima econ¨®mico, pero a¨²n no podemos cantar victoria¡±), el principal responsable de la pol¨ªtica econ¨®mica europea empieza a sacar pecho. En su comparecencia ante la prensa hubo dos toques de atenci¨®n interesantes. Uno, a los pa¨ªses emergentes: Rehn atribuye su desaceleraci¨®n a que ¡°los modelos de crecimiento de algunos pa¨ªses han tocado techo: falta capacidad o voluntad para hacer reformas¡±. Y dos, a Estados Unidos: ¡°Washington se enfrenta a decisiones importantes en febrero [por el techo de deuda] para no perjudicar a Estados Unidos y al conjunto de la econom¨ªa mundial¡±.

El vicepresidente de la Comisi¨®n no ve peligros de deflaci¨®n. El ¨ªndice de precios de consumo creci¨® el 0,7% en octubre, muy lejos del 2% que es el objetivo del BCE. Aun as¨ª, esa preocupante moderaci¨®n (que traza ciertos paralelismos con la crisis japonesa) ¡°es parte necesaria del proceso de reajuste de la eurozona¡±, seg¨²n Rehn. ¡°Para ayudar a ese proceso de reequilibrio es necesario que Alemania tenga una inflaci¨®n superior al promedio de la UE, y que los pa¨ªses deficitarios tengan inflaciones inferiores a la media. El riesgo de deflaci¨®n es remoto y en todo caso el BCE ya ha dicho que si se sustancian lo m¨¢s f¨¢cil ser¨ªa inyectar m¨¢s liquidez en caso de que sea necesario¡±.