Yellen garantiza dar continuidad a la agenda marcada por Bernanke

La econom¨ªa de EE UU hizo buenos progresos desde ¡°los oscuros d¨ªas de la crisis financiera¡±, pero queda ¡°un importante¡± trabajo por hacer para recuperar el terreno perdido. Es algo que bien podr¨ªa haber salido de la boca del todav¨ªa responsable de la Fed, Ben Bernanke, y ese fue el argumento que utiliz¨® Janet Yellen para justificar la continuidad de los est¨ªmulos en su comparecencia ante el Senado, al defender su candidatura a la presidencia de la Reserva Federal.

La intervenci¨®n de la vicepresidenta del banco central de EE UU sirvi¨® ya para confirmar que no habr¨¢ cambio de r¨¦gimen a corto plazo en la Fed en cuando asuma el cargo. Pero no solo se trataba de analizar sus palabras; tambi¨¦n sus gestos. Yellen deb¨ªa mostrar ante los senadores que es una paloma con garras de halc¨®n. Era su forma de garantizar que dar¨¢ el golpe de tim¨®n si las condiciones cambian.

Eso s¨ª, dej¨® claro a los que la examinaban que cualquier movimiento en el futuro se har¨¢ de forma controlada. Yellen, de 67 a?os, con 36 dedicados a la Fed, se mostr¨® c¨¢lida, segura y directa en sus respuestas. Aunque no lo necesitara, iba muy bien preparada. Pero tambi¨¦n fue cuidadosa al dar detalles, para evitar que se llegara a conclusiones de cara a la reuni¨®n de diciembre.

A partir de lo dicho por Yellen, en su an¨¢lisis se?al¨® que en este momento de la recuperaci¨®n la econom¨ªa es ¡°significativamente m¨¢s robusta¡± que hace cinco a?os y sigue avanzando. Ve el punto m¨¢s brillante en el sector inmobiliario, que precisamente fue el epicentro de la recesi¨®n. ¡°Parece que gir¨® la esquina¡±, afirm¨® antes de se?alar este hecho como uno de los m¨¦ritos de la Fed. Pero se declar¨® ¡°decepcionada¡± con el paro.

La tasa de paro del 7,3% de desempleo actual, insisti¨®, ¡°sigue siendo demasiado alto¡±. Le preocupa especialmente el paro de larga duraci¨®n, que afecta al 36% de los desempleados. ¡°Es desproporcionado¡±, valor¨® al calificar una situaci¨®n ¡°sin precedentes y muy dolorosa para los hogares¡±. La econom¨ªa, indic¨®, est¨¢ rindiendo en un nivel que est¨¢ ¡°bastante lejos¡± de su potencial y eso lastra la recuperaci¨®n del mercado laboral.

Apoyar el crecimiento

Por eso, Yellen reiter¨®, ¡°es imperativo apoyar el crecimiento¡±. Lo dijo tambi¨¦n de otra forma, por si no qued¨® claro a los senadores: ¡°no se va retirar el est¨ªmulo mientras la recuperaci¨®n se muestre fr¨¢gil¡±. Eso se har¨¢, explic¨®, cuando una ¡°recuperaci¨®n s¨®lida est¨¦ establecida¡±. Esto podr¨ªa interpretarse como que el primer recorte en la compra de deuda se aplaza a comienzos de 2014.

Si Bernanke quiere marcar el camino antes de dejar el cargo, deber¨ªa hacerlo en enero. Pero por lo dicho por Yellen, el recorte ser¨ªa simb¨®lico, sobre los 85.000 millones de d¨®lares actuales que compra al mes. Cualquier ajuste, explic¨®, se decidir¨¢ en cada reuni¨®n. ¡°No hay una ruta establecida¡±, remach¨®. S¨ª reconoci¨® que el programa ¡°no puede continuar de forma indefinida¡±.

Es ampliamente reconocido en el seno de la Fed, que m¨¢s tiempo contin¨²e el ritmo actual de compra de activos de deuda, ¡°con m¨¢s riesgos habr¨¢ que lidiar en el futuro¡±. Pero Janet Yellen considera que los beneficios del programa compensan los costes y dijo que en este momento ¡°no hay evidencias de burbujas de activos que amenacen la estabilidad financiera¡±.

Recelos contra la inflaci¨®n

Los republicanos insistieron as¨ª con sus preguntas en el riesgo de inflaci¨®n. Yellen dijo que permanece baja y espera que ¡°contin¨²e as¨ª durante un tiempo¡±. Como el alza de precios se muestra contenida, la vicepresidenta confirm¨® no tener prisa por empezar a marcar el fin de la pol¨ªtica expansiva. Pero enseguida garantiz¨® que la Fed respetar¨¢ esa parte del doble mandato.

Yellen tambi¨¦n hizo un alegato a la transparencia. Es la arquitecta de la pol¨ªtica de comunicaci¨®n puesta en marcha por Bernanke. En este sentido, indic¨® que los miembros del comit¨¦ deben tener en cuenta lo que pasa en el mercado, para no crear efectos indeseados en la econom¨ªa. Pero tambi¨¦n neg¨® que la Reserva Federal ¡°sea prisionera¡± de Wall Street.

Control de los mercados

Donde si parece hay una preocupaci¨®n compartida de los senadores a ambas alas del Senado es sobre la aplicaci¨®n de la regulaci¨®n financiera. Yellen comparte que debe haber una mayor supervisi¨®n y se?al¨® que se est¨¢n dando pasos para resolver el problema del ¡°demasiado grande para quebrar¡±. Tambi¨¦n dijo que es importante que tengan grandes reservas de capital.

El apoyo de los dem¨®cratas en el comit¨¦ es un¨¢nime, pero no entre los conservadores, por eso deb¨ªa darles algo a cambio para que su designaci¨®n no se tope con problemas cuando se eleve al pleno. El calendario de las dos votaciones no est¨¢ definido. El mandato de Ben Bernanke expira a final de enero. Como vicepresidenta, Janet Yellen puede relevarle hasta ser confirmada.