La troika ve riesgos por la d¨¦bil salida de la crisis y el pinchazo inmobiliario

¡°Y sin embargo¡±. Siempre, siempre hay un pero: la Comisi¨®n Europea y el Banco Central Europeo ¡ªadem¨¢s del Fondo Monetario Internacional¡ª certificaron ayer su evaluaci¨®n positiva sobre los progresos de Espa?a y su sistema financiero con la vista puesta en el inminente final del rescate, aunque no olvidaron citar los lunares ¡ªdiversos, profundos y peliagudos¡ª que pueden afectar a la econom¨ªa espa?ola y a sus bancos en una salida de la crisis que se adivina retorcida, brumosa, plagada de obst¨¢culos. La situaci¨®n ha mejorado, seg¨²n refleja el an¨¢lisis de los hombres de negro, que visitaron Madrid entre el 2 y el 13 de diciembre. Todo lo dem¨¢s se resume en ese sonoro ¡°y sin embargo¡± que aparece en todos los comunicados de las instituciones que supervisan el salvavidas financiero a Espa?a, con cargas de profundidad para contrarrestar el tono acr¨ªtico de quienes se han apuntado al mantra de moda, ¡°lo peor ya ha pasado¡±.

¡°La situaci¨®n econ¨®mica sigue sujeta a riesgos, mientras los desequilibrios contin¨²an corrigi¨¦ndose¡±, avisan los inspectores de las instituciones europeas. Esos riesgos son b¨¢sicamente tres: la moribunda salida de la crisis ¡ªcon el cr¨¦dito a¨²n cayendo, la morosidad al alza y la tasa de paro por las nubes¡ª; el ajuste inmobiliario ¡ªque se ha ralentizado ¡°pero a¨²n no se ha completado¡±, seg¨²n la Comisi¨®n y el BCE¡ª, y las pr¨®ximas pruebas del Eurobanco, que obligan a las autoridades espa?olas a ¡°seguir vigilando de cerca¡± la estabilidad del sistema financiero, en particular de las cajas que necesitaron fondos europeos.

Todo ello est¨¢ relacionado: la rentabilidad de la banca ha mejorado, al igual que el acceso a los mercados, y aun as¨ª el sector se enfrenta a posibles dificultades por ¡°la continua presi¨®n sobre el valor de los activos¡± y la ca¨ªda de los m¨¢rgenes. Traducci¨®n libre: si la morosidad sigue subiendo, la banca puede sufrir; si los precios de las casas siguen cayendo, habr¨¢ que hacer m¨¢s provisiones. Sin apenas crecimiento y sin una rebaja sensible del paro, las dificultades son m¨¢s que probables.

Nada nuevo bajo el sol, salvo por el hecho de que se acerca el final del rescate ¡ªcon todas las previsibles alharacas¡ª y los riesgos siguen ah¨ª. Nada nuevo tampoco respecto a las recetas para mejorar la situaci¨®n: la Comisi¨®n, el BCE y el FMI piden una y otra vez reformas. Rebasado ya el ecuador de la legislatura, la troika sigue afe¨¢ndole al Gobierno los retrasos que acumula, que contrasta con el cumplimiento escrupuloso de las condiciones impuestas sobre el sistema financiero. Los inspectores reclaman hasta cinco reformas: la mil veces retrasada ley de servicios profesionales ¡ªpara acabar con las barreras de entrada en varias profesiones¡ª, la reforma de la Administraci¨®n p¨²blica, la segunda vuelta de la reforma laboral, la eliminaci¨®n del d¨¦ficit de tarifa en el sector el¨¦ctrico y una revisi¨®n a fondo del sistema fiscal. Adem¨¢s, Comisi¨®n y BCE conminan a Espa?a a que respete ¡°plenamente¡± los objetivos de d¨¦ficit, ante el riesgo de incumplimiento.

El rescate, en definitiva, ha funcionado, pero eso no significa que los problemas hayan desaparecido. Espa?a ¡°deber¨ªa seguir estimulando a la banca a aprovechar la actual buena situaci¨®n en los mercados para emitir acciones, restringir el pago en met¨¢lico de dividendos y mejorar sus resultados con medidas para ganar eficiencia, en vez de confiar en la contracci¨®n del cr¨¦dito para mejorar sus resultados¡±, dispara el FMI.