La Reserva Federal empieza a retirar los est¨ªmulos a la econom¨ªa

Tras cinco a?os inyectando liquidez en masa, la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) decide levantar el pie del acelerador de los est¨ªmulos al reducir a 75.000 millones de d¨®lares (54.435 millones de euros) la intensidad con la que compra deuda. Son 10.000 millones de d¨®lares menos (7.250 millones de euros menos) de lo que ven¨ªa haciendo desde hace un a?o, un recorte en todo caso modesto y m¨¢s bien simb¨®lico, por que en la pr¨¢ctica no afectar¨¢ al apoyo que da a la econom¨ªa. La Fed mantiene los tipos en el 0%. Ben Bernanke, presidente de la Reserva Federal, ha calificado en la rueda de prensa que el recorte en el programa de compra de deuda es "modesto" y ha anticipado que el programa de compra de bonos podr¨ªa estar activo durante todo 2014.

El paro est¨¢ en el 7% que Bernanke, algo que cit¨® como referente para dejar de comprar bonos.

Wall Street est¨¢ obsesionada con este asunto desde mayo, cuando Ben Bernanke indic¨® que empezar¨ªa a recortar la compra de activos antes de acabar 2013. Es conocido que el presidente de la Reserva Federal quer¨ªa abrir la puerta de salida antes de ceder el cargo a Janet Yellen en febrero. As¨ª que la otra opci¨®n era esperar a la reuni¨®n de enero, su ¨²ltima al frente de la instituci¨®n.

La bolsa neoyorquina se dispar¨® tras conocer la decisi¨®n de la Reserva Federal y el Dow Jones de Industriales, subi¨® un 1,85 % marcando un nuevo m¨¢ximo hist¨®rico, al igual que el selectivo S&P 500, que subi¨® un 1,67 %.

La credibilidad de la Fed estaba en juego siete meses despu¨¦s de aquella declaraci¨®n. Tuvo ya una oportunidad en septiembre para dar el primer paso. Pero ahora dispon¨ªa de todos los ingredientes para levantar un poco el pie del acelerador y lanzar el mensaje al mercado de que no tiene nada que temer. El paro est¨¢ en el 7% que Bernanke, algo que cit¨® como referente para dejar de comprar bonos.

Adem¨¢s, el Congreso de EE UU lleg¨® la semana pasada a un acuerdo presupuestario para los pr¨®ximos dos a?os que evita el caos que se vivi¨® en octubre, cuando las actividades del Gobierno federal cesaron de forma parcial durante 16 d¨ªas. La distorsi¨®n de los datos forz¨® al banco central a tomarse algo m¨¢s de tiempo en octubre. As¨ª que en esta reuni¨®n se jugaba todo al cara o cruz.

No se cierra la puerta a volver a inyectar m¨¢s dinero

Bernanke se?ala que prev¨¦ que habr¨¢ apoyos artificiales a la econom¨ªa todo 2014

Acertaron los que anticiparon por el recorte frente al status quo. La Fed estaba comprando desde diciembre de 2012 el equivalente a 40.000 millones de d¨®lares (29.030 millones de euros) en bonos del Tesoro, que deja reducida con este primer recorte a 35.000 millones de d¨®lares (25.400 millones de euros). Toca tambi¨¦n los 45.000 millones (32.660 millones de euros) que adquiere en activos de deuda hipotecaria desde septiembre de ese a?o, que rebaja en 5.000 millones de d¨®lares (3.600 millones de euros).

De esta manera se busca que la econom¨ªa y el mercado empiecen a estar m¨¢s guiadas por los tipos que por la compra de bonos. En cualquier caso, el comunicado estable un claro v¨ªnculo del programa con la evoluci¨®n de los datos econ¨®micos. Es decir, si la econom¨ªa progresa como espera, podr¨¢ recortar m¨¢s. Si por el contrario se modera, se reserva la posibilidad de elevar la inyecci¨®n.

Es decir, es un gesto m¨¢s bien simb¨®lico, porque la Fed seguir¨¢ ayudando a la econom¨ªa durante al menos durante todo 2014. Pero no hay un calendario establecido. Por eso lo m¨¢s importante no es la cantidad sino las indicaciones. Bernanke insiste que cuando deje de comprar deuda, los tipos estar¨¢n excepcionalmente bajos un buen tiempo. Est¨¢n en el 0% desde hace cinco a?os.

James Bullard, de la Fed de St. Louis, dijo d¨ªas antes de la reuni¨®n que es posible que haya una pausa tras un primer peque?o recorte si la inflaci¨®n lo permite. El mercado laboral, explic¨®, sigue d¨¦bil pese a crear 190.000 empleos de media al mes. La Fed mantiene que no habr¨¢ alza de tipos mientras el paro no baje del 6,5%. Podr¨ªa esperar incluso m¨¢s tiempo tras lograse.

El programa de compra de bonos, el tercero que activ¨® desde el colapso de Lehman Brothers, es un gran experimento y por eso le cuesta tanto a la Fed comunicarse. Yellen ser¨¢ realmente la encargada de desmontar una estructura que dispar¨® el balance del banco central, con activos acumulados por valor de cuatro billones. Antes de la crisis no llegaba al bill¨®n.

Wall Street se muestra ahora m¨¢s receptivo que en mayo. La reducci¨®n gradual en la compra de bonos tambi¨¦n se justifica con otro argumento. La masa de liquidez inyectada puede tener efectos negativos si se prolonga y no est¨¢ demostrando ser de tanta ayuda para acelerar la creaci¨®n de empleo. En sus proyecciones, anticipa un crecimiento medio del 3% en 2014 y un paro ronde del 6,5%, para de ah¨ª bajar del 6% en 2015. No espera un repunte de la inflaci¨®n, que se mantendr¨¢ en el 1,5% el a?o pr¨®ximo

Los tipos de los bonos a 10 a?os est¨¢n cerca del 3%, reflejo de que los inversores esperan menos liquidez de la Fed. Bernanke insiste que la salida se har¨¢ de forma gradual. Trata as¨ª de mantener las expectativas bajas, para que no encarezca el coste de los pr¨¦stamos m¨¢s r¨¢pido de lo deseado. Pero lo que no puede contener es que hay una mayor confianza en la recuperaci¨®n.