Colonial tiende la alfombra roja

Ha sido una de las elegidas para sobrevivir, de momento, a una crisis que ha devastado todo un sector. Y aun as¨ª, Colonial, la primera inmobiliaria espa?ola (con permiso del banco malo) llega sin aliento a 2014, acuciada por una deuda total de 3.486 millones de euros y, en concreto, un cr¨¦dito sindicado de 1.759 millones cuyos intereses no hacen sino crecer. Para enderezar la situaci¨®n, la compa?¨ªa ha tendido una alfombra roja a Juan Miguel Villar Mir mediante una ampliaci¨®n de capital tras la que su grupo constructor se reforzar¨¢ como accionista de referencia. Ante la aparici¨®n de un competidor ¡ªel fondo canadiense Brookfield¡ª dispuesto a hacerse con el control de la inmobiliaria, Villar Mir ha tratado de asegurarse el ¨¦xito de su apuesta y ha ido adquiriendo este mes hasta el 22,8% de la compa?¨ªa, convirti¨¦ndose en el primer socio de la firma.

Villar Mir lleva ya meses preparando el desembarco en Colonial, a la que prev¨¦ destinar 300 millones para hacerse con hasta el 29,9% de su capital social, el l¨ªmite para no tener que lanzar una oferta p¨²blica de adquisici¨®n (opa) por todas las acciones. Lo har¨¢ en el marco de la ampliaci¨®n de capital que esta semana ha aprobado la junta de accionistas de Colonial por un importe de 1.000 millones. Villar Mir acudir¨¢ a la operaci¨®n con un m¨¢ximo de 300 millones de euros; el grupo colombiano Santo Domingo pondr¨¢ hasta 150 millones, y una Sicav de la entidad andorrana Mora Banc tambi¨¦n desembolsar¨¢ 100 millones. El resto del capital, hasta los 1.000 millones, se cubrir¨¢ con aportaciones de nuevos inversores o bien mediante la capitalizaci¨®n de deuda.

La banca aprovecha la entrada del constructor para salir de la compa?¨ªa

La entrada en el capital de esos tres grupos, no obstante, est¨¢ condicionada a varias operaciones. La primera pasa por deshacerse de Asentia, la promotora que Colonial arrastra a ra¨ªz de la fusi¨®n con la Inmocaral de Luis Portillo y la antigua Riofisa y que tiene a varias empresas al borde de la situaci¨®n de disoluci¨®n. Esa suerte de banco malo de la inmobiliaria tiene ahora un valor negativo y, junto al alto nivel de endeudamiento, hace pr¨¢cticamente imposible que el grupo arroje resultados positivos. En el tercer trimestre de 2013, Colonial present¨® unos n¨²meros rojos de 369 millones. Si la empresa logra desprenderse de la promotora, adem¨¢s, podr¨¢ zafarse de una deuda de 982 millones. Fuentes cercanas a la operaci¨®n explicaron que la inmobiliaria, que en 2010 ya provision¨® el 100% de la filial, est¨¢ valorando varias opciones, entre ellas la de proponer una ampliaci¨®n de capital a la que no acudir¨ªa, diluyendo su presencia hasta el punto de salir del accionariado de la firma.

La segunda condici¨®n que deber¨¢ cumplir Colonial es venderse un paquete de hasta el 20% de su participaci¨®n en Soci¨¦t¨¦ Fonci¨¨re Lyonnaise (SFL), de la que controla el 53%. Fuentes del mercado aseguran que hay varios grupos interesados en esa participaci¨®n. La inmobiliaria cotizada francesa, que dijo en un comunicado seguir ¡°con atenci¨®n la evoluci¨®n¡± de los planes de su matriz, tiene una cartera de activos de alrededor de 4.000 millones de euros. Las otras tres condiciones pasan por refinanciar el cr¨¦dito sindicado para que su vencimiento sea como m¨ªnimo en 2018; dejar el loan to value de la sociedad en el 52,5% y realizar la ampliaci¨®n de capital antes del 31 de marzo.

El aumento de capital, asesorado por GBS Finanzas y Morgan Stanley, ser¨¢ el ¨²ltimo paso. Tras producirse, el cr¨¦dito sindicado pasar¨¢ a ser de entre 650 y 700 millones de euros y la participaci¨®n actual de Villar Mir se diluir¨¢ para ostentar como m¨¢ximo el 29,9% de las acciones, siempre por debajo del 30% que le evitar¨ªa lanzar una opa. Los tres accionistas ¡ªVillar Mir, Santo Domingo y Mora Banc¡ª manifestaron que act¨²an ¡°de manera independiente¡± y que no son ¡°parte¡± ni tienen ¡°intenci¨®n de suscribir ning¨²n acuerdo¡± entre ellos ¡°ni con ning¨²n accionista o tercero¡± en relaci¨®n con la compra de acciones. La Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) emiti¨® una nota esta semana en la que recordaba que ¡°la adquisici¨®n de una participaci¨®n de control de una sociedad cotizada est¨¢ sujeta a la formulaci¨®n obligatoria de una oferta p¨²blica de adquisici¨®n por el 100% de los valores a un precio equitativo¡±, lo cual los mercados interpretaron como un toque de atenci¨®n tambi¨¦n a Colonial.

La inmobiliaria catalana no ha podido sortear el aire de culebr¨®n que han tenido tradicionalmente las operaciones del sector. A Villar Mir le sali¨® un competidor, el fondo canadiense Brookfield, un operador que gestiona activos en todo el mundo por m¨¢s de 175.000 millones. Brookfield comunic¨® que ostenta el 46% del pr¨¦stamo sindicado y su intenci¨®n de convertir esa deuda en capital, incluso mediante una opa si sobrepasara el umbral del 30%. La junta examin¨® esa propuesta el pasado lunes, pero no la vot¨®. Fuentes del sector explican, no obstante, que Coral Partners, que ostenta el 14,7% de las acciones, vot¨® en contra de la propuesta de Villar Mir.

Los cambios accionariales, sin embargo, han empezado a tomar forma mucho antes de que se produzca la ampliaci¨®n de capital. Si el acuerdo que Colonial firm¨® en 2010 para mantenerse a flote supuso el desembarco de la banca en el accionariado de la compa?¨ªa, este implicar¨¢ su salida. Para contrarrestar la oferta de Brookfield y asegurarse el ¨¦xito de la propuesta, Villar Mir precipit¨® su aterrizaje: se hizo primero con el 19% de Colonial que ten¨ªa Royal Bank of Scotland por 43,6 millones de euros y, posteriormente, adquiri¨® otro 2,6% de la inmobiliaria a La Caixa, plant¨¢ndose como primer socio de Colonial el d¨ªa antes de la junta de accionistas que vot¨® su propuesta. Banco Popular tambi¨¦n ha aprovechado para desvincularse de la empresa al vender su paquete accionarial del 4,66%, seg¨²n fuentes del sector.

Los pasos que ha ido dando Villar Mir han ido acompa?ados de fuertes subidas en Bolsa. A pesar de que el viernes la acci¨®n de la compa?¨ªa cerraba con un descenso del 2,18%, solo en lo que va de a?o la firma acumula una revalorizaci¨®n del 11%. La capitalizaci¨®n burs¨¢til de la compa?¨ªa es de 263 millones de euros.