Zancadillas a Ence

Ence cierra estos d¨ªas su cuenta de resultados de 2013, que presentar¨¢ a la CNMV el mi¨¦rcoles, sin conocer el impacto final que tendr¨¢ sobre la misma la regulaci¨®n aprobada con efecto retroactivo por el Gobierno, y que est¨¢ a¨²n en fase de alegaciones, para la energ¨ªa renovable y la cogeneraci¨®n.

Sus cifras anuales de producci¨®n y ventas crecer¨¢n ligeramente respecto de las de 2012 seg¨²n prev¨¦n los analistas, pero los principales renglones de la cuenta de resultados del grupo de energ¨ªa y celulosa ser¨¢n aproximativos y depender¨¢n de estimaciones sobre la hipot¨¦tica cuant¨ªa de las retribuciones a aplicar a los kilovatios que gener¨® en meses pasados.

¡°Al regulador se le han cruzado los cables y hay riesgo de que se produzca un cortocircuito que funda estrategias, convierta inversiones en ceniza y ponga en un brete la rentabilidad de las papeleras¡±, dicen fuentes del sector. Iberpapel, por ejemplo, acaba de notificar a la CNMV que en 2013 gan¨® un 58,6% menos que en 2012 por el abaratamiento del papel y el impacto de la reforma el¨¦ctrica.

En Ence declinan cuantificar la repercusi¨®n en sus cuentas de las nuevas retribuciones a la cogeneraci¨®n, pero analistas de La Caixa revelan, seg¨²n recoge Capital Bolsa, que el grupo de energ¨ªa y celulosa estim¨® un impacto negativo por el conjunto de la reforma energ¨¦tica de entre 40 y 60 millones. El grupo, a?aden, prepara un plan de optimizaci¨®n de costes para mitigar este hecho.

Ence, aunque est¨¢ en una buena situaci¨®n de solvencia y genera una caja abundante tras su cambio de estrategia y la venta de activos en Uruguay y Portugal, est¨¢ preocupada y disgustada por el rosario de cambios regulatorios.

La nueva retribuci¨®n a la cogeneraci¨®n el¨¦ctrica socava su estrategia de futuro

Su presidente, Juan Luis Arregui, no ha dudado en advertir, en un art¨ªculo en Revista de la Energ¨ªa, que la nueva normativa ¡°puede perjudicar de forma irreparable¡± a sectores e industrias que generan mucho empleo y aportan ¡°un gran potencial de crecimiento¡±. La dr¨¢stica reducci¨®n de la retribuci¨®n a ¡°la cogeneraci¨®n con lignina (tambi¨¦n denominada licor negro), un magn¨ªfico combustible natural y renovable derivado de la transformaci¨®n de la madera, constituye¡±, en su opini¨®n, ¡°un serio peligro para el futuro del sector forestal y de la industria maderera¡± y es ¡°un preocupante atentado a la competitividad de la industria de la celulosa y el papel¡±.

No es un brindis al sol, Ence se juega mucho en este envite. Sus ventas de energ¨ªa crecieron un 25% entre enero y septiembre respecto a igual periodo de 2012 y suponen ya el 28% de sus ventas totales (energ¨ªa, celulosa y forestal). Dispone de una potencia en cogeneraci¨®n con licor negro de 100 megavatios (MW), que representa un 65% de su cogeneraci¨®n total y un 35% sobre la potencia total de generaci¨®n que tiene en marcha el grupo (280 MW).

El plan estrat¨¦gico de Ence contempla adem¨¢s abrir ocho o nueve plantas de biomasa hasta 2015 con una inversi¨®n de 525 millones (ha puesto ya en funcionamiento la de Huelva, de 50 MW, y en unos meses entrar¨¢ en explotaci¨®n la de M¨¦rida, de 20 MW).

Pero en medio del partido les han cambiado las reglas y su consejero delegado, Ignacio de Colmenares, no duda en denunciar que la nueva regulaci¨®n ¡°va a malograr¡± uno de los sectores que m¨¢s posibilidades tienen de crear desarrollo y empleo: la generaci¨®n el¨¦ctrica con cultivo energ¨¦tico, que cuenta en Espa?a con unas posibilidades ¨²nicas y ¡°para la que disponemos¡±, dice, ¡°de un envidiable know-how¡±.

De manera incomprensible, agrega, ¡°el cultivo energ¨¦tico ha sufrido un duro e injustificado golpe al recibir un tratamiento mucho peor que otras tecnolog¨ªas renovables y que la cogeneraci¨®n con gas natural¡±. Y esta ¨²ltima, resaltan otras fuentes, se produce con un combustible f¨®sil, que hay que importar y que produce CO2.

La compa?¨ªa, que prev¨¦ ¡ªal menos hasta ahora¡ª elevar su resultado operativo desde el entorno de los 150-200 millones de euros a los 200-250 millones en cuatro a?os y que es hoy en Europa l¨ªder en producci¨®n de celulosa de eucalipto, ha surcado 2013 con cierta holgura pese a los cambios regulatorios e impositivos.

Ence, tras la venta de activos en Uruguay, reduce deuda y presume de solvencia

As¨ª, logr¨® incrementar su beneficio neto en los nueve primeros meses en un 31% y sus ventas en un 8% por la subida del precio de la celulosa, la mejora de la producci¨®n y la contribuci¨®n de su nueva planta de biomasa en Huelva.

Factores que, sumados, seg¨²n el grupo, a medidas de reducci¨®n de costes y mejoras de gesti¨®n, compensaron el impacto de los nuevos impuestos en energ¨ªa desde principios de a?o y la p¨¦rdida de complementos de eficiencia y de energ¨ªa reactiva desde julio.

Los mayores precios y vol¨²menes de ventas, pese al impacto regulatorio, hicieron crecer su ebitda un 29% respecto a enero-septiembre de 2012, pero su coste unitario de producci¨®n (cash cost) creci¨® un 10% afectado por el impacto de la energ¨ªa.

El escenario del cuarto trimestre del pasado ejercicio no vari¨® sustancialmente para Ence en las actividades de celulosa.

En cuanto a la situaci¨®n financiera ¡ªsu consejero delegado presume de ¡°tener el mejor balance del sector¡±¡ª, Ence cerr¨® septiembre con una reducci¨®n anual del 35% en su deuda financiera neta con recurso (99,2 millones) y del 6% en la deuda financiera neta total (204 millones).

Estas reducciones en la deuda fueron posibles, seg¨²n fuentes de la empresa, por una elevada generaci¨®n de caja en las actividades de celulosa y por las desinversiones (ingres¨® 59 millones por venta de activos en Uruguay).

Ence, tras la colocaci¨®n de un bono por 250 millones de euros a principios del pasado a?o y tras el repago de la deuda existente, no tiene vencimientos de deuda relevantes hasta 2020.

En el cuarto trimestre del pasado a?o, por otra parte, Ence vendi¨® la totalidad de sus propiedades forestales en Portugal a un fondo internacional por 11,2 millones de euros, aunque mantendr¨¢ su gesti¨®n durante 20 a?os. Operaci¨®n que, seg¨²n la empresa, est¨¢ ¡°en l¨ªnea con la estrategia¡± de desarrollo de un modelo de gesti¨®n de activos forestales que permita su puesta en valor.

En enero de 2014, por otra parte, Ence reforz¨® su n¨²cleo accionarial con la incorporaci¨®n de Amber Capital tras su adquisici¨®n de un 4% a Liberbank por unos 35 millones. Amber justifica esta operaci¨®n, entre otras razones, por el bajo endeudamiento de Ence y por su capacidad de reducci¨®n de costes para afrontar la reforma energ¨¦tica. El accionariado de referencia de Ence lo conforman ahora su presidente, J.L. Arregui (25,58%), Alcor Holding (19,79%), J.I. Comenge (5%), V. Urrutia (5%) y la citada Amber.