Draghi prev¨¦ tres a?os de baja inflaci¨®n

En medio de un ambiente enrarecido a causa de la presi¨®n de los mercados para la adopci¨®n de medidas extraordinarias, el Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) opt¨® el jueves por evitar cualquier nueva decisi¨®n de pol¨ªtica monetaria. Y eso pese a que, al mismo tiempo, reconoci¨® que los motivos para la presi¨®n est¨¢n ah¨ª: sus nuevas previsiones anticipan tres a?os m¨¢s de baja inflaci¨®n, por debajo del 2% que se marca como referencia para la estabilidad de precios. Y, tambi¨¦n, una recuperaci¨®n muy moderada en la zona euro, cuyo PIB pasar¨¢ de avanzar un 1,2% este a?o a crecer un 1,8% en 2016.

¡°Las expectativas de inflaci¨®n para la zona del euro a medio y largo plazo contin¨²an ancladas firmemente en l¨ªnea con nuestro objetivo de mantener la inflaci¨®n en tasas inferiores, aunque pr¨®ximas al 2%¡±, dijo el presidente del BCE, Mario Draghi, en la conferencia de prensa mensual. Draghi reconoci¨® que la inflaci¨®n, que apenas lleg¨® al 1,4% de media en 2013, y que ronda el 0,8% en el arranque de este a?o, seguir¨¢ por debajo del 1%, la ¡°zona de peligro¡±, unos meses m¨¢s.

Pero tambi¨¦n enfatiz¨® que las nuevas previsiones dibujan un ascenso progresivo de los precios, lo que fortalece las expectativas: el BCE calcula que el ¨ªndice de precios de la zona euro reflejar¨¢ un ascenso medio del 1% este a?o, para remontar al 1,3% en 2015 y alcanzar el 1,5% en 2016. ¡°Estimamos que la inflaci¨®n llegar¨¢ al 1,7% en el ¨²ltimo trimestre de 2016¡±, a?adi¨®, para destacar este perfil ascendente.

Las previsiones del BCE alejan el riesgo de deflaci¨®n (una ca¨ªda generalizada y persistente de los precios), pero anticipan un horizonte de baja inflaci¨®n que dificulta que los ajustes en los pa¨ªses del euro con m¨¢s problemas, como Espa?a, se traduzcan en ganancias de competitividad y en un alivio progresivo de los altos niveles de deuda.

Draghi advirti¨® que tanto las previsiones de crecimiento como las de inflaci¨®n son m¨¢s inciertas seg¨²n se alarga el horizonte de predicci¨®n. ¡°Las estimaciones de inflaci¨®n se hacen adem¨¢s con los supuestos de que los precios energ¨¦ticos seguir¨¢n a la baja y de que el tipo de cambio del euro se mantendr¨¢¡±, a?adi¨®. Pero la falta de decisiones del BCE ya hizo apreciar el valor de la moneda ¨²nica hasta los 1,385 d¨®lares, el m¨¢ximo en dos a?os y medio.

¡°En cuanto a las perspectivas a medio plazo para los precios y el crecimiento, la informaci¨®n y los an¨¢lisis disponibles ahora confirman plenamente nuestra decisi¨®n de mantener acomodaticia la pol¨ªtica monetaria todo el tiempo que sea necesario¡±, a?adi¨® el banquero.

La frase del banquero sigue dejando abierto un mundo de posibilidades en la pol¨ªtica monetaria del banco. Un mundo que el BCE no se ha decidido a¨²n a explorar. El Consejo de Gobierno mantuvo en el 0,25% el tipo de inter¨¦s de referencia, y en el 0% la tasa de remuneraci¨®n de los dep¨®sitos de la banca en el BCE. Con los tipos ya en niveles baj¨ªsimos, ir m¨¢s all¨¢ supondr¨ªa adentrarse en medidas extraordinarias, como la compra directa de activos en los mercados, para inyectar liquidez y tratar de reactivar los precios y la actividad econ¨®mica ¡ªcomo han hecho en EE UU o Jap¨®n¡ª, una opci¨®n que divide a los gobernadores de los bancos centrales europeos.

En los argumentos de Draghi para justificar que el BCE se mantenga alerta, pero sin actuar por ahora, abund¨® la idea de que la zona del euro ha salido de su profunda crisis y se prepara para vivir d¨ªas mejores. Y de que algunos de sus principales problemas, como la falta de cr¨¦dito, o la fragmentaci¨®n en las condiciones financieras, dan alg¨²n indicio de mejora.

A falta de nuevos movimientos, Draghi insisti¨® en el compromiso del BCE con una pol¨ªtica monetaria de bajos tipos de inter¨¦s y abastecimiento ilimitado de liquidez mediante pr¨¦stamos muy baratos a la banca. ¡°Seguimos firmemente determinados a mantener el alto grado de pol¨ªtica monetaria expansiva y a tomar nuevas medidas decisivas cuando sea necesario¡±, afirm¨®. Un mensaje que reforz¨® al transmitir que en el BCE hay un ¡°amplio consenso¡± para mantener esa posici¨®n incluso cuando la econom¨ªa empiece a recuperarse, dado el bajo nivel de utilizaci¨®n de la capacidad productiva que exhiben muchos pa¨ªses europeos.

El presidente del BCE tampoco pudo evitar una referencia a la m¨¢s reciente crisis que afecta a Europa y se?al¨® que un agravamiento en la situaci¨®n en Ucrania podr¨ªa tener consecuencias ¡°imprevisibles¡±.