Valoraciones en cotas del lujo

Las ventas internacionales no solo han disparado sus cifras de negocio, tambi¨¦n han lanzado la valoraci¨®n de algunas compa?¨ªas espa?olas de la moda, que se acercan a las que atesoran las marcas del lujo, seg¨²n explican expertos consultados. Las acciones de Inditex casi duplicaron su valor entre 2011 y 2013 y el viernes cerr¨® sesi¨®n con una valoraci¨®n burs¨¢til de 67.500 millones de euros, 17 veces su beneficio bruto de explotaci¨®n (ebitda), el par¨¢metro que se utiliza en las operaciones de compra como referencia. Aun as¨ª, Banco Sabadell recomendaba comprar acciones y Citi aconsejaba mantener.

En el caso de la francesa H&M el m¨²ltiplo de su cotizaci¨®n es de 15 veces su ebitda, cuando en el sector retail se suele pagar un m¨²ltiplo de 10 veces. El pasado martes se conoc¨ªa la valoraci¨®n de Desigual tras anunciar la entrada del fondo de inversi¨®n franc¨¦s Eurazeo, que se har¨¢ con el 10% del capital: 2.850 millones, cuando hace dos a?os val¨ªa solo 700 millones de euros. Esa cifra representa 11,7 veces el ebitda de la compa?¨ªa en 2013. Si se tuviera en cuenta ese mismo m¨²ltiplo, y teniendo en cuenta los resultados de 2012, Mango tendr¨ªa un precio de mercado de unos 2.500 millones de euros, pese a facturar el doble que Desigual.

¡°Teniendo en cuenta los resultados de 2013, en el caso de Desigual existe una sobrevaloraci¨®n, aunque es arriesgado decirlo¡±, se?alan fuentes del mercado que prefieren mantenerse en el anonimato. Ese excesivo pago puede corresponderse, explican las mismas fuentes, con dos cuestiones: primero, la gran expansi¨®n internacional que Desigual prev¨¦ realizar, centr¨¢ndose especialmente en Estados Unidos, Latinoam¨¦rica y Jap¨®n; despu¨¦s, una hipot¨¦tica salida a Bolsa ¡ªlos saltos al parqu¨¦ son m¨¢s generosos a la hora de valorar una compa?¨ªa¡ª, que har¨ªa m¨¢s rentable la operaci¨®n.

Inditex dobl¨® su valor en dos a?os; Desigual lo ha cuadruplicado

¡°No hay burbuja en la valoraci¨®n¡±, se?alan otras fuentes conocedoras de la operaci¨®n, que aseguran que los grupos de moda espa?oles han crecido en los ¨²ltimos a?os gracias sobre todo a las aperturas de nuevas tiendas y no a un crecimiento del consumo mundial, que lleva estancado unos cuatro a?os. ¡°Ahora se nota que hay una tenue mejora del consumo mundial, por lo que al crecimiento mediante nuevas tiendas se tendr¨¢ que a?adir el generado por un mayor gasto per c¨¢pita¡±. En resumen, que es un buen momento para comprar compa?¨ªas de moda.

En el caso de Desigual, adem¨¢s, Eurazeo se ha garantizado hacerse en un plazo de cinco a?os con m¨¢s de un 4% m¨¢s de acciones a modo de dividendo si no se cumplen ciertos par¨¢metros econ¨®micos en la compa?¨ªa. As¨ª que, o bien se garantiza tener un 10% de una compa?¨ªa m¨¢s grande, o tendr¨¢ m¨¢s de un 14% de acciones de un grupo no tan bien valorado.