El Banco de Espa?a mejora las previsiones del Gobierno sobre el PIB

El Banco de Espa?a es m¨¢s optimista que el Gobierno sobre el ritmo de la recuperaci¨®n, ya que espera que la econom¨ªa crezca un 1,2% y un 1,7% en 2014 y 2015. Estas proyecciones superan en dos d¨¦cimas a las que maneja el gabinete de Mariano Rajoy, que en el reciente debate sobre el estado de la naci¨®n vaticin¨® un repunte del PIB del 1% y del 1,5% para el mismo periodo. Pero las nuevas previsiones del supervisor, publicadas este mi¨¦rcoles, incorporan un matiz relevante, que cuestionan su propio vaticinio para el pr¨®ximo ejercicio. Porque, advierte, el Ejecutivo debe especificar a¨²n como har¨¢ el ajuste fiscal en 2015, lo que "podr¨ªa dar lugar a un avance m¨¢s moderado de la actividad ese a?o".

Para el supervisor, que coincide en su an¨¢lisis con la Comisi¨®n Europea, las claves de este crecimiento seguir¨¢n siendo un sector exterior al alza y, en el plano de las novedades, un m¨ªnimo repunte de la demanda y el saldo positivo en el empleo, donde augura que la tasa de paro se reduzca hasta el 23,8% en 2015 tras acabar 2014 en el 25%. Esta ca¨ªda se corresponde con un avance del 0,4% y del 0,9% en puestos de trabajo equivalentes y un nuevo descenso de la poblaci¨®n activa, aunque m¨¢s limitado que en 2013.

El supervisor relaciona esta modesta mejora en el empleo con la devaluaci¨®n salarial y los efectos de la reforma laboral y medidas posteriores, que abaratan el despido y fomentan la contrataci¨®n a tiempo parcial. "La moderaci¨®n salarial registrada en el periodo m¨¢s reciente y, en general, la flexibilizaci¨®n del mercado de trabajo inducida por la reforma laboral aprobada en 2012 han permitido, entre otros factores, adelantar el proceso de creaci¨®n neta de puestos de trabajo, a pesar de la naturaleza todav¨ªa endeble de la recuperaci¨®n de la actividad", apuntan los t¨¦cnicos del Banco de Espa?a, para indicar que esperan que la moderaci¨®n salarial, con subidas en convenio cercanas al 0,6%, se mantenga hasta 2015.

La m¨ªnima mejora en el empleo limitar¨¢ el crecimiento de la productividad aparente del trabajo, que a¨²n as¨ª ser¨¢ suficiente, seg¨²n el Banco de Espa?a, para inducir rebajas adicionales en los costes laborales unitarios (en el entorno del -1% anual) en los pr¨®ximos a?os. Este indicador es uno de los m¨¢s empleados por los organismos oficiales para calibrar la competitividad en comparaci¨®n con otras econom¨ªas.?

"Para el bienio 2014-2015 se espera que se consolide la incipiente recuperaci¨®n de la actividad, con tasas de crecimiento positivas superiores al 1%", afirma el Banco de Espa?a en el bolet¨ªn econ¨®mico de marzo. La demanda interna, a?ade en relaci¨®n al gasto de las familias y la inversi¨®n de las empresas, "tomar¨¢ progresivamente el relevo del sector exterior como la principal fuente de contribuci¨®n al crecimiento". El consumo privado crecer¨¢ por encima del 1%, mientras la inversi¨®n en bienes de equipo acelerar¨¢ su ritmo de recuperaci¨®n, con tasas cercanas al 6%. Por el contrario, las ca¨ªdas de la inversi¨®n residencial no alcanzar¨¢n "un punto de inflexi¨®n" hasta 2015.

Consumo todav¨ªa d¨¦bil

El supervisor a?ade que la recuperaci¨®n del consumo privado "tendr¨¢ lugar a un ritmo m¨¢s moderado" que en otras ¨¦pocas "dada la profundidad de algunos de los efectos de la crisis sobre la situaci¨®n real y financiera" de los hogares y el sector empresarial, pese a que esas condiciones financieras han mejorado en los ¨²ltimos meses. Eso supone que la recuperaci¨®n seguir¨¢ apoy¨¢ndose en una aportaci¨®n positiva de la demanda externa.

Aqu¨ª, los t¨¦cnicos del Banco de Espa?a anticipan que las exportaciones de bienes y servicios seguir¨¢n creciendo a buen ritmo (entre el 5% y el 6% anual), una proyecci¨®n condicionada porque la recuperaci¨®n en la zona euro se consolide y porque la ralentizaci¨®n de las econom¨ªas emergentes no se convierta en un brusco frenazo. Las importaciones tambi¨¦n aumentan (entre el 3% y el 4%), en paralelo al repunte de la demanda interna. El supervisor opta por no incorporar el supuesto efecto de la sustituci¨®n de importaciones por bienes de producci¨®n nacional, por las "dificultades para identificar el alcance y la persistencia de estos procesos".

Otra de las previsiones en las que el supervisor advierte de riesgos en su vaticinio es la que realiza sobre la evoluci¨®n de los precios. Como otros analistas y organismos oficiales anticipa una inflaci¨®n muy baja (por debajo del 1%, seg¨²n el deflactor del consumo del PIB) en estos dos a?os. Pero agrega que la infrautilizaci¨®n de la capacidad productiva y laboral, as¨ª como la apreciaci¨®n del euro o los precios energ¨¦ticos pueden traducirse "en una presi¨®n desinflacionista m¨¢s acusada que la aqu¨ª proyectada", una perspectiva que ha intensificado el debate en el BCE sobre la necesidad de nuevas medidas de est¨ªmulo.

Sobre el modo en que est¨¢n realizadas estas proyecciones, el Banco de Espa?a explica que, "en el caso del gasto, las proyecciones incorporan, adem¨¢s de las medidas de pol¨ªtica fiscal ya aprobadas, una estimaci¨®n del impacto de los planes oficiales de medio plazo y la continuaci¨®n de la tendencia al ajuste de determinadas partidas". En el caso de los ingresos, contin¨²a, "se ha incluido ¨²nicamente el impacto de las medidas que han sido ya aprobadas". En este apartado, matiza el informe, "se supone que el gravamen complementario del IRPF, que habr¨ªa aumentado la recaudaci¨®n en 2012, 2013 y 2014, expira en 2015, en l¨ªnea con la legislaci¨®n actualmente en vigor, con un impacto negativo sobre la recaudaci¨®n, que se puede estimar en este ¨²ltimo a?o en torno a 0,5 puntos de PIB".

Con estos supuestos, "se espera que el d¨¦ficit p¨²blico se sit¨²e en 2014 en l¨ªnea con el objetivo" del 5,8% desde el entorno del 6,7% de 2013. Para 2015 se asume, sin embargo, una reducci¨®n inferior de 0,3 puntos porcentuales del PIB, hasta el 5,5%". "Este supuesto refleja la falta de especificaci¨®n de las medidas para 2015 y dicha cifra deber¨ªa reducirse una vez se conozca la totalidad de los planes de ajuste presupuestario para ese a?o, que se realizar¨¢ en la Actualizaci¨®n del Programa de Estabilidad que se publicar¨¢ el 30 de abril y/o en los Presupuestos de las distintas AAPP, que se conocer¨¢n en oto?o".