La CNMV denuncia la "creciente sofistificaci¨®n" de los activos financieros

La Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha hecho p¨²blicas una serie de pautas de actuaci¨®n que deber¨¢n seguir las entidades que comercialicen instrumentos financieros complejos como bonos estructurados y operaciones OTC (en mercados no regulados). Esta comunicaci¨®n surge a ra¨ªz de dos dict¨¢menes elaborados por el supervisor europeo (ESMA, por sus siglas en ingl¨¦s) sobre esta materia. La CNMV justifica este manual de buena conducta porque en los ¨²ltimos a?os viene observado "una creciente sofistificaci¨®n" de los productos ofrecidos a los clientes minoristas, de forma que, en respuesta a la demanda de mayores rentabilidades, "se les est¨¢ facilitando el acceso a instrumentos complejos? que, tradicionalmente solo adquirir¨ªan inversores profesionales".

Debido a la complejidad de estos productos, el organismo presidido por Elvira Rodr¨ªguez advierte? que se incrementa la dificultad para los peque?os ahorradores "de comprender? sus riesgos, costes o rendimiento esperado". En su comunicado, la CNMV recuerda que, entre otros aspectos, ESMA destaca que, cuando de acurdo a su propio an¨¢lisis interno del producto, las entidades puedan presumir que ¨¦ste no va a cumplir con el principio de actuar en inter¨¦s del cliente, "deber¨ªan abstenerse de recomendar su compra, o incluso, de comercializarlo". La CNMV considera que la distribuci¨®n de productos como los bonos estructurados y derivados OTC deber¨ªa realizarse "prioritariamente" en el ¨¢mbito del asesoramiento en materia de inversi¨®n".

En cuanto a la informaci¨®n que se deber¨ªa proporcionar a los clientes, el supervisor europeo subraya la importancia de que se faciliten cuantos m¨¢s datos mejor sobre el impacto de los costes y las cartas asociadas a los productos en el resultado del mismo. Por su parte, la CNMV considera una buena pr¨¢ctica especialmente adecuada para los productos estructurados y derivados OTC que se proporcione a los clientes, con car¨¢cter previo a su contrataci¨®n, "informaci¨®n cuantificada sobre el resultado estimado del producto en diferentes escenarios junto con su probabilidad de ocurrencia".

La CNMV tambi¨¦n sugiere que en las denominaciones comerciales que empleen para referirse a estos instrumentos, "se evite el uso de expresiones que puedan generar confusiones en cuanto a su naturaleza o caracter¨ªsticas. En este sentido, el supervisor considera "poco recomendable" el uso de t¨¦rminos como "dep¨®sito estructurado", o "seguro".

Por otra parte, una cuesti¨®n que no figura en los Dict¨¢menes de ESMA, pero que la CNMV considera de especial inter¨¦s para logar una adecuada protecci¨®n de los inversores, es la inclusi¨®n en los estados peri¨®dicos de instrumentos financieros remitidos a los clientes de informaci¨®n que les permite conocer la situaci¨®n de los productos contratados. "A este respecto (...)? dichos estados deber¨ªan incluir el valor efectivo, de mercado o, en su defecto, una estimaci¨®n del valor razonable del instrumento a la fecha de referencia de la informaci¨®n". La CNMV considera oportuno que esta informaci¨®n se facilite trimestralmente.