Draghi ultima un paquete de medidas pese a la divisi¨®n en la c¨²pula del BCE

"Cu¨¦ntemelo usted", respond¨ªa la semana pasada uno de los consejeros ejecutivos del Banco Central Europeo (BCE) en Bruselas a la pregunta de qu¨¦ va a pasar en junio. El l¨ªo en el Eurobanco es sensacional. Su jefe, Mario Draghi, se ha comprometido a activar medidas en la pr¨®xima reuni¨®n, ante un panorama preocupante que combina p¨¦simos datos de inflaci¨®n desde el pasado noviembre, una recuperaci¨®n fr¨¢gil y un euro fuerte como una roca, en torno a los 1,40 d¨®lares por unidad a pesar de las sucesivas salvas de intervenciones verbales de Fr¨¢ncfort, que cada vez impresionan menos a los mercados. Pero en el BCE no hay consenso acerca de qu¨¦ puede suceder exactamente. El Bundesbank (el banco central alem¨¢n) lleva d¨ªas marcando la l¨ªnea roja: no habr¨¢ compra de activos a la americana al menos hasta el oto?o, tras los ex¨¢menes al sector bancario, y s¨®lo si las cosas se tuercen. El resto del paquete de medidas est¨¢ relativamente abierto, seg¨²n las fuentes consultadas en Fr¨¢ncfort y a juzgar por la retah¨ªla de declaraciones de los consejeros del BCE en los ¨²ltimos d¨ªas, una cacofon¨ªa de voces que recuerda los peores tiempos de la crisis europea y que, a la postre, tiene al Eurobanco en medio de una preocupante par¨¢lisis.

El BCE bajar¨¢ los tipos de inter¨¦s oficiales en junio hasta rozar el 0%, y situar¨¢ los tipos de dep¨®sito en negativo, de manera que las entidades financieras tengan que pagar intereses por dejar el dinero inm¨®vil en la ventanilla de Fr¨¢ncfort. Se trata de una medida con un efecto directo limitado ¡ªa juzgar por experiencias anteriores, en Suecia y Dinamarca¡ª, pero que busca dar una se?al inequ¨ªvoca de que Draghi est¨¢ dispuesto a todo, tras medio a?o de vagas promesas. Habr¨¢ alguna medida m¨¢s como complemento, pero a partir de la bajada de tipos lo dem¨¢s entra dentro del pantanoso terreno de las especulaciones.

El BCE trabaja en alg¨²n anuncio adicional para presentar un paquete m¨¢s amplio que refuerce su credibilidad. Pero ah¨ª las diversas fuentes consultadas difieren. Dentro de la caja de herramientas de la entidad, Draghi y los suyos sopesan varias medidas de liquidez, entre las que destaca la posibilidad de una barra libre de dinero a tres a?os y a tipos de inter¨¦s fijos, vinculada a alg¨²n tipo de obligaci¨®n para que la banca use esos fondos para prestar. Est¨¢ tambi¨¦n sobre la mesa la posibilidad de preanunciar las compras de activos titulizados ¡ªlos denominados ABS, un mercado que se ha quedado muy reducido a ra¨ªz de la crisis¡ª para dentro de medio a?o. El BCE ya trabaja en los detalles de esa propuesta, pero no han trascendido ni las cantidades ni los activos que finalmente se van a adquirir; ni siquiera est¨¢ claro qui¨¦n se hace cargo del riesgo (aunque lo m¨¢s probable es que sean los bancos centrales nacionales).

El alza de precios por la Semana Santa apenas acelera la inflaci¨®n

Todo ese debate corre en paralelo a las primeras estimaciones oficiales de c¨®mo evolucionaron los precios en abril, unas estimaciones que subrayan el escenario de baja inflaci¨®n que el propio BCE viene anticipando en sus previsiones. Los datos de Espa?a, Francia y Alemania, conocidos este mi¨¦rcoles, confirman que se registr¨® un ligero repunte en los precios en tasa anual, tanto por el efecto de la Semana Santa en los servicios (en 2013 fue en marzo), como por la evoluci¨®n de los productos energ¨¦ticos. Son datos compatibles con el indicador adelantado que public¨® Eurostat hace dos semanas, en el que predec¨ªa un avance de la inflaci¨®n en la eurozona del 0,5% al 0,7%.

Ese incremento del 0,7% es todav¨ªa inferior al 1% que, seg¨²n Draghi, delimita la ¡°zona de peligro¡±. Los analistas anticipan, adem¨¢s, que la cotizaci¨®n del petr¨®leo volver¨¢ a presionar a la baja la inflaci¨®n en los meses venideros. En Espa?a, el ¨ªndice armonizado escap¨® del negativo (la tasa anual pas¨® del -0,1% de marzo al 0,4% en abril), impulsado tambi¨¦n por las variaciones en el recibo el¨¦ctrico. En Francia (del 0,7% al 0,8%) y Alemania (del 0,9% al 1,1%), subidas fueron m¨¢s contenidas.